Rynek wierzytelności

Ciekawa analizka znalazla sie w raporcie BEST S.A., przytoczona na PortalAnaliz.pl. Analiza jest pod kątem nowej emisji obligacji Best, na 4.1% (co moim zdaniem troche nie ma sensu przy inflacji 5.7% ale to inna kwestia). BEST zestawił swoje wpłaty od dłużników z ostatnich 3 lat.

https://portalanaliz.pl/analiza/316/best-emisja-obligacji-serii-w2

Wzrosły one z ok 60m zł kwartalnie w 2018 roku i zanotowują stabilny trend wzrostowy od tamtego czasu, do 98m zł w 2kw 2021, wzrost o 63%. To wpływy gotówkowe, wiec nie ma żadnego zaburzenia przeszacowaniami. Teraz zobaczcie ze BEST ma za sobą bardzo trudne lata, są przelewarowani, od 2018 nie udało im się uplasować żadnej emisji obligacji, przez co drastycznie musieli ograniczyć inwestycje w portfele wierzytelności. Mimo to wpłaty od dłużników wzrosły w tym okresie +63%, co bezpośrednio pokazuje że spłaty z portfeli są znacząco lepsze niż początkowo zakładano i odzyski z portfeli mogą być dużo lepsze niż zakładano.

Vindexus notuje rekordowe wzrosty wpłat i wyników i będzie dużym beneficjentem znacząco poprawiającego się siły konsumentów / dłużników. Do tego dołóżmy co roku dokonywane inwestycje w nowe portfele, mocną pozycję gotówkową i bardzo nisłu dług netto co pozwala na dalsze zakupy.

Firmy które miały ostrożną politykę zakupową i mają bilans do dalszych zakupów mają przed sobą szanse na bardzo mocne nadchodzące kwartały. Vindexus ma jeszcze dyskonto wyceny do konkurentów, mamy tu wycene 0.44x wartość księgowa, gdzie BEST jest 1.09x WK a KRUK 2.8x WK, wiec mamy jeden z fundamentalnie lepszych potencjałów do wzrostów na GPW.