Re: w mojej ocenie

Krótkie uwagi do raportu i wątku:

 1. Jeśli chodzi o nowa emisję, to jednak ten komunikat można śmiało uznać za zapowiedź nowej emisji.

 19.09.2015

http://inwestycje.pl/emitent/PAP/dane/84467_Pylon_S.A._-_odpowied%C5%BA_Zarz%C4%85du_na_pytania_Akcjonariuszy.pdf

 
Czy firma planuje dodatkowe emisje akcji w celu dalszego rozwoju firmy?

Emitent prowadzi rozsądną politykę emisyjną. Decyzja o przeprowadzeniu nowej emisji

musiałaby być związana z istotną zmianą okoliczności między innymi kontraktu handlowego

wymuszającego szczególnych nakładów inwestycyjnych, nowej inwestycji przeobrażającej skalę produkcji Emitenta, zakupu nieruchomości. Bez wystąpienia tego typu zdarzeń, Emitent nie widzi

uzasadnienia dla nowych emisji akcji. W ocenie Emitenta, ostatnia emisja akcji związana z realizacją

projektu zakładu przetworników elektroakustycznych spełniała powyższe przesłanki. Za każdą emisja

akcji muszą iść jej wymierne korzyści dla rozwoju Spółki i tym samym dla Akcjonariuszy.

2. Zakup nieruchomości należy uznać za bardzo sensowny ruch. Całkowitym bezsensem było jakiekolwiek inwestowanie w wynajmowanych pomieszczeniach i opieranie własnego rozwoju o obecnie zajmowane rudery. Osobna kwestią pozostaje czy lokalizacja jest właściwa, czy cena nie jest zbyt wysoka jak na spółkę i jej potencjał oraz czy nie będzie generować zbyt dużych nakładów odtworzeniowych i kosztów użytkowania. Tak na marginesie to spółka komunikuje, że po przenosinach zmniejszą się koszty najmu, a wcześniej przy zmianie lokalizacji mówiła, że koszty najmu są korzystne i będą rozliczane wyrobami spółki (zapewne kartony) – więc coś się kupy nie trzyma.

3. Zmieniono cel emisji. Jeżeli chodzi o cele produkcyjne to są one bardzo sensowne i można powiedzieć są naturalną konsekwencja rozwoju produktowego. Zaś jeśli chodzi o środki na ich realizację (maksymalnie ponad 3,3 mln zł przy objęciu wszystkich akcji) to sytuacja jest bardzo podejrzana i wymaga pilnego doprecyzowania. 0,85 mln + odsetki (5,25% w skali roku) pójdzie na spłatę długu a reszta 2,5 mln na co???!!! No chyba nie na te stoliki! Albo komunikat jest bardzo niechlujny, albo spółka realnie ocenia objęcie akcji na poziomie 1-1,5 mln zł i wówczas byłoby to sensowne. Uczciwie byłoby podać szczegółowe nakłady na poszczególne pozycje (byłoby także z czego rozliczać), a ewentualne nadwyżki przeznaczyć tak jak pierwotnie planowano na spłatę Aliora lub środki obrotowe (zwiększenie produkcji). Coś tu naprawdę nie gra.

3. Rzeczowe aktywa trwałe:

Wzrost z 0,77 mln do 3,66 mln zł – wzrost o 2,89 mln zł (2,5 mln zł nieruchomość +0,39 mln zł – pewnie nakłady dostosowawcze – które są celem emisji!)

4. Inwestycje długoterminowe

Wzrost z 0,846 mln zł do 1,388 mln zł czyli 0,54 mln zł (na co??!!).

5. Należy się inwestorom szczegółowe wyjaśnienie relacji PH Maks –Pylon (pożyczki, obligacje, poręczenia, wszystko) ale także wielokąt Pylon-PH maks- Studio Dźwięku – Formatpol-EBC oraz państwa Rubeńczyk-Srebnicka-Jujka-Osiński-…. Tu się rozgrywa bardzo wiele wątków, mieszają się przychody, koszty, inwestycje itd. – jednym słowem wehikuł.

6. Jeśli chodzi o sam raport to jest on pozytywny. Jeżeli wzrost przychodów jest autentyczny (a nie wspomagany) to wygląda to naprawdę obiecująco i zapowiada bardzo dobry 3 kwartał. Jednak emisja za pasem i zagrożenie picowaniem należy brać pod uwagę stąd być może bardziej należy patrzeć na zyski z działalności.