Re: Podsumowanie konferencji by Trigon

Podsumowanie konferencji po wstępnych wynikach za 2025 [lekko pozytywne]
#Pepco Polska
- Dynamika sprzedaż LFL w 2H wspierana głównie wyższą liczbą transakcji, spółka skupia się na liderowaniu cenowym na rynku
- Poprawę performance w Polsce zarząd przypisuje: poprawie kolekcji damskiej, która w ostatnich latach traciła zainteresowanie klientów, poprawie jakości kolekcji oraz lepszemu zatowarowaniu sklepów i zmianom w asortymencie
- Poprawa wynikała również z focusu na 20% sklepów, które odstawały od sieci pod względem sprzedaży/m2 i ciążyły wynikom
#One-offs
- Pozytywny wpływ na wynikach za 9M25 miały dodatnie różnice kursowe (20mln EUR), w 4Q spółka zakłada ponadto 10mln EUR kosztów związanych z refinansowaniem
- Dodatkowo wartość non-underlying items po 9M25 wyniosła 26mln EUR, składniki tej pozycji będą widoczne dopiero w wynikach rocznych
#Guidance 2025
- Przychody na poziomie ponad 4,5mld EUR, wysoki 1-cyfrowy wzrost adj. EBITDA r/r (podtrzymany)
- Wzrost zysku netto r/r znacznie powyżej wzrostu EBITDA dzięki niższym odsetkom oraz niższej efektywnej stopie podatkowej
- Sklepy w WE pomimo poprawy wciąż notują znacznie niższe poziomy rentowności niż sklepy w CEE, co stanowi upside na kolejne lata
#Guidance 2026
- Spółka oczekuje korzyści z tańszego sourcingu, które nie były widoczne w 2025 z racji hedgingu, ponadto obserwuje poprawę warunków zakupowych, co będzie wspierać marzę brutto w przyszłym roku
- WACD w efekcie refinansowania i niższych stóp procentowych może być niższy o 1/3 (w okresie 1-3Q2025 wyniósł 6,5%)
- Zarząd nie podjął jeszcze decyzji jakie parametry obejmować będzie przyszłoroczny guidance
#Pozostałe
- Przydział akcji w ramach proponowanego ESOP dla kluczowych pracowników będzie uzależniony od osiągnięcia określonego poziomu
kursu akcji, szczegóły będą prawdopodobnie przedstawione w grudniu
- Zarząd zakłada, że IBEX jest rozważnym akcjonariuszem i obserwując poprawę w Pepco, a także mając na uwadze sprzedaż udziałów w Pepkor w tym roku, może być mniej skłonny do podaży akcji w najbliższym czasie