Raport 1Q20

I jak tam forumowi analitycy?.. Potraficie czytać ze zrozumieniem, wykrzesać coś siebie oprócz tego, że raport ok lub blee?..

Po raporcie za 2019 naganiacze na spadki krzyczeli, że spółka nie potrafi zarabiać, generuje obrót z którego nie ma zysków, etc. Ten argument został wytracony z ręki. Mamy przychody, mamy zyski. Zyskowność operacyjna grupy jest na poziomie 7%, zyskowność netto na poziomie 5%. Jak na przemysł, wysoko. Przypomnę, że za 2019 zyskowność netto nie przekroczyła 3%.

Niższe przychody w gazie? Nie przejmowałbym się tym. Spółka pisze, że 3 duże budowy przeszły do rozliczeń w 2Q i rozpoczyna realizację kolejnych dużych kontraktów. Wzrost przychodów z gazu w 2 i 3Q będzie solidny. Na koniec 1Q wartość rozpoczętych i nierozliczonych kontraktów gazowych wynosi 142,6 mln, zaś wartość szacowanych zysków z tego tytułu 24,1 mln. Zatem, szacowana na 2020 zyskowność operacyjna segmentu gazowego to ok 17%! Nieźle. Do tego mamy backlog na poziomie 135 mln.

Sytuacja w OZE rewelacyjna. Przychody 7,8 mln i zysk operacyjny 1,3 mln, czyli zyskowność operacyjna prawie 17%! Wzrost przychodów o 75% i zysku operacyjnego blisko 150%! gdyby Novavis lub 01Cyb opublikowały zbliżone chociażby wyniki, ich kursy szybowałyby pod niebiosa, a przypomnę, że CAP obu spółek jest wyższy niż całego Tesgasu.

Spójrzmy na sytuację pieniężno płynnościową. Należności i środki pieniężne zdecydowanie przewyższają zobowiązania i kredyty. Na koniec kwartału spółka miała w kasie 7,3 mln. Do tego doszła subwencja 5,1 mln. Teraz TSG środki pieniężne w wysokości minimum 12,5 mln. Może spokojnie wybierać wysokomarżowe kontrakty w gazie i przygotowywać się do obsługi BP. Spółka zdrowa, niezadłużona, przygotowana do realizacji dużych zysków operacyjnych w ciągu najbliższych lat. W raporcie piszą, że w gazie sytuacja jest bardzo dobra na przestrzeni najbliższych 5 lat.

Tyle w telegraficznym skrócie. Dla mnie jest to w dalszym ciągu dobra spółka na LT. Myślę, że po wynikach 1Q znalazła się na radarze poważnych inwestorów.

Moja projekcja wyników 1Q20? Cóż, z forumowych mędrców nikt nie przedstawił własnej... Jestem przekonany, iż w 2Q20 TSG z nawiązką nadrobi przychody w gazie, zaś wynik w OZE będzie imponujący, powyżej 20 mln za pierwsze półrocze i powyżej 40 mln za 2020. Ruszają duże budowy gazowe i Stal Warsztat też się w końcu rozkręci, zwłaszcza, że odmraża się sektor automotive. Ale ta część biznesu TSG ma dla całości akurat niewielkie znaczenie.

Reasumując, spółka przedstawiła najlepszy od lat raport za pierwszy kwartał. To początek nowego trendu TSG. Kluczowym wydarzeniem dla spółki w 2020 będzie udział w budowie Baltic Pipe, natomiast w 2021 przekształcenie piTERN w SA i IPO na NC, a następnie konsolidacja sektora prosumenckiego PV przez ta spółkę.