Premia za cierpliwość

Opóźnienie z komercjalizacją PCR ONE jest faktem. Pierwotnie system miał być dopuszczony do obrotu w połowie 2020 r. Według aktualnych założeń ma to nastąpić na koniec roku. Rośnie prawdopodobieństwo, że będzie kolejna aktualizacja i rejestracja przesunie się na początek 2021 r.

Abstrahując od przyczyn tego opóźnienia (według mnie całkowicie niezawinionych przez spółkę) warto zastanowić się jakie są tego konsekwencje dla akcjonariuszy.
 
W krótkim terminie konsekwencje oczywiście są złe. Wydłużające się oczekiwanie na finał, dłużej zaparkowany kapitał, oddalająca się perspektywa dywidendy, pojawiające się wątpliwości i niepewność czy w ogóle się uda, rosnąca niecierpliwość na forach i w rezultacie zdołowany kurs. Część inwestorów tego cierpienia nie wytrzymuje i ewakuuje się (niektórzy wsiadali tu przecież powyżej 200 zł i to kilka miesięcy temu).
 
W długim okresie konsekwencje mogą być wbrew pozorom pozytywne. Po pierwsze opóźniony finał powoduje, że mamy wszyscy więcej czasu na wchodzenie w akcje i doważanie pozycji po promocyjnej cenie. Za promocyjny uważam kurs do momentu komercjalizacji PCR ONE (po komercjalizacji spółka i jej wycena znajdą się w innej galaktyce). Po drugie myślę sobie, że cierpliwość inwestorów może zostać dodatkowo wynagrodzona. Podstawą do takiego myślenia jest fakt, że umowa nie będzie obejmować wyłącznie sprzedaży zarejestrowanego produktu (jak było to planowane pierwotnie), ale też plany jego masowej produkcji, po części też dystrybucji tu w Polsce, jak również program Early Access, a wraz z nim pierwszą penetrację rynku. Innymi słowy - premią za dłuższe oczekiwanie może być dla nas większa wartość dealu, a co za tym idzie i potencjalnej wyceny spółki po komercjalizacji oraz dywidendy.
 
Ktoś może powiedzieć, że w pandemii czas działa na naszą niekorzyść, bo konkurencja nie śpi, bo rynek się zapełnia, bo szczepionka, itp. Trudno całkowicie odmówić temu racji. Zwykle głosy te ignorują jednak ewidentne przewagi konkurencyjne systemu PCR ONE, nie uwzględniają jego szerokiego zastosowania (nie tylko pod kątem covid) oraz przyjmują błędne założenie, że diagnostyka skończy się po zapanowaniu nad pandemią. W głosach tych wychwycić można też pewne niezrozumienie transakcji M&A i naiwne założenie, że nabywca zaczyna sprzedawać urządzenie już dzień po przejęciu.
 
W życiu naturalnie nic nie jest pewne. Powyższa ocena odzwierciedla jedynie moja optymistyczną wizję. Wierzę w ostateczny sukces PCR ONE, jak również w to, że opóźnienie i dodatkowe działania które podejmuje spółka skończą się wyższą ceną sprzedaży.
 
Wierzę w to na przekór rynkowi, który dziś ewidentnie nie wierzy. Nie wierzy bo ignoruje wszystkie pozytywne sygnały z ostatniego czasu. Kurs stoi w miejscu mimo:
- zakończonej z sukcesem emisji,
- pozyskaniem dodatkowego finansowania od EBI i NCBiR,
- podpisywaniu umów na masową produkcję i dystrybucję urządzenia,
- konsekwentnym zapewnieniom zarządu, że sprzedaż nastąpi w najbliższych miesiącach,
- zapowiedzi wejścia na GPW,
- trzymaniu akcji przez głównych inwestorów, mających swoich przedstawicieli w organach spółki.
 
W cenie akcji nie ma tych pozytywnych sygnałów. Kurs stoi w miejscu. Obrotu praktycznie brak. Nieprzekonani nie kupują. Przekonani nie sprzedają.
 
Wszystko do czasu kiedy pojawi się komunikat. A tu nie znasz dnia ani godziny. Myślę, że jesteśmy już naprawdę blisko :)