Krótka ściąga

Co wiemy o Bioceltix teraz

Kapitalizacja rynkowa spółki: ~ PLN 460-520 mln (zmiennie, w zależności od kursu akcji).

Spółka rozwija 3 główne produkty: osteoartroza psów, atopowe zapalenie skóry (AZS) u psów, i choroby stawów u koni.

Bioceltix buduje nową wytwórnię komórek macierzystych (farmaceutycznego standardu) za ~ 9 mln EUR. Ta produkcja ma zapewnić skalę przemysłową i umożliwić sprzedaż międzynarodową.
Bioceltix
Wyniki kliniczne projektu BCX-CM-J (na osteoartrozę psów) są bardzo obiecujące: ok. 70% psów w grupie leczonej osiągnęło priorytetowy punkt końcowy (primary endpoint) w badaniu.
Biotechnologia
Rosnący rynek leków biologicznych weterynaryjnych, silny popyt, tendencja wzrostowa wydatków na zdrowie zwierząt.
Kluczowe czynniki, które mogą podnieść wartość po komercjalizacji
Licencjonowanie / partnerstwo z dużym graczem weterynaryjnym lub biologicznym
Skala produkcji (ile dawek rocznie, ile rynków: UE, USA, inne)
Koszty produkcji i rentowność (czy marże będą wysokie, koszty operacyjne, regulacyjne)
Certyfikacja, regulacje, koszty rejestracyjne
Marketing, dystrybucja, przebicie cenowe vs konkurencja (Zoetis, inni)
Ryzyko (niepowodzenie w dalszych badaniach, działania regulacyjne, patenty, produkcja) Szacunkowe wyceny po komercjalizacji
Zakładając, że spółka osiągnie komercjalizację jednego lub więcej ze swoich produktów i wejdzie na rynki zagraniczne, oto możliwe scenariusze:
Scenariusz
Warunki
Szacunkowa wycena
Konserswatywny – tylko jeden produkt, Polska + kilka krajów UE, umiarkowane marże
Osiągnięcie przychodów + rentowności w ciągu kilku lat, bez dużych partnerów
~ PLN 1–2 mld
Średni – dwa produkty, rozprzestrzenienie na rynki UE + USA, dobre marże, współpraca lub partnerstwa
Znaczne przychody, mocne wyniki kliniczne, minimalne problemy regulacyjne
~ PLN 2-5 mld
Optymistyczny / high-growth – pełna gama produktów, sprzedaż globalna, możliwość wejścia na rynek USA, licencjonowanie, silne marże i nisza premium
Sztandarowe produkty biologiczne, przewaga technologiczna, patrnerskie umowy/licencje, wysoki popyt
> PLN 5-10 mld lub więcej, zależnie od skali
Ryzyka, które mogą skorygować w dół
Koszty rejestracji i produkcji mogą być wyższe niż zakładane
Konkurencja: inne leki biologiczne weterynaryjne, alternatywne terapie
Problemy regulacyjne / opóźnienia
Skalowanie produkcji: logistyczne i technologiczne trudności
Rynek ceny – inwestorzy mogą wymagać bardzo wysokiej stopy zwrotu
Jeśli chcesz, mogę spróbować bardziej precyzyjnie policzyć możliwą wycenę przy konkretnych założeniach (np. liczba daw – roczne przychody, marża, penetracja rynku). Chcesz to zrobić?

Kluczowe czynniki, które mogą podnieść wartość po komercjalizacji
Licencjonowanie / partnerstwo z dużym graczem weterynaryjnym lub biologicznym
Skala produkcji (ile dawek rocznie, ile rynków: UE, USA, inne)
Koszty produkcji i rentowność (czy marże będą wysokie, koszty operacyjne, regulacyjne)
Certyfikacja, regulacje, koszty rejestracyjne
Marketing, dystrybucja, przebicie cenowe vs konkurencja (Zoetis, inni)
Ryzyko (niepowodzenie w dalszych badaniach, działania regulacyjne, patenty, produkcja)

model wyceny Bioceltix po komercjalizacji (scenariusze, założenia i przeliczenia

rynek docelowy: USA + UE = 180 mln psów (≈ 90M USA + 90M UE), źródła rynkowe mówią o podobnych liczbach.

udział psów z OA (osteoartroza): 10% (założenie) → 18 mln psów adresowalnych.

cena za jedną terapię: przyjąłem €2,500 (typowy przedział €2–3.5k) i wariant premium €4,500.
petinsurance.com + 1
penetracje rozważyłem: 0.2%, 1%, 5% adresowalnego rynku.
marża brutto założyłem 60% (przykładowe).
mnożniki wyceny: EV/Revenue 4x (konserwatywnie) i 8x (agresywnie).
kurs EUR→PLN użyty do przeliczeń: €1 = 4.26 PLN (NBP / ECB / rynki, wrzesień 2025).

Krótka interpretacja (najważniejsze wyniki — skrót):
jeśli Bioceltix sprzeda terapię po €2,500 i złapie 0.2% z 18 mln (→ 36,000 zabiegów/rok) → przychód ≈ €90M/rok (≈ PLN 383M), EV przy 4x ≈ €360M (≈ PLN 1.53 mld), przy 8x ≈ €720M (≈ PLN 3.06 mld).
przy tej samej cenie i 1% penetracji (→ 180k zabiegów) → przychód ≈ €450M/rok