co dalej?

Jestem po analizie raportów rocznych i trzeba przyznać, że wygląda to fajnie. Główny profil działalności generuje sowite zyski, pozytywny cash flow, zmniejszenie kosztów, spłata pożyczek. Naprawdę sporo pozytywów.

Ok, sporo tego dobrego ze sprzedaży Prohuman i jednorazowe polepszenie wyniku, ale dzięki temu odcięty jest balast i będzie lżej w kolejnych okresach. Widać, że porządki w core’owym biznesie zrobione. Teraz czas na te wszystkie spółeczki zależne. Patrząc na otoczenie rynkowe, które sprzyja takim firmom, to jestem przekonany, że będzie dobrze, a nawet bardzo dobrze.

Świąteczny dzień nastroił mnie do dywagacji...

Co dalej? Osobiście widzę 3 scenariusze rozwoju sytuacji w najbliższym roku. Wady i zalety z perspektywy głównego.

Status quo - czyli dalsze kiszenie
Zalety – nie widzę. Tych 12% akcji nie da się ściągnąć w trybie męczenia. Może ktoś się z drobnych wysypie, ale min 10% jest w twardych rękach, które wiedzą, co trzymają.
Wady – nie da się ściągnąć zainwestowanego kapitału. Dalej marazm, utrzymywanie rzeszy darmozjadów do pilnowania kursu, zamiast skupić się na rozwoju firmy, to ciągłe kombinowanie. Strategia na walkę w akcjonariacie, a nie rozwój biznesu. Nie da się ściągnąć spółki z giełdy. Słabe wizerunkowo dla tak dużego gracza. Nie do utrzymania w dłuższej perspektywie.

„Ostateczne” wezwanie – zaproponowanie ceny, która przekona do oddania akcji.
Zalety – pełna kontrola, ściągnięcie z giełdy, jak chcieli.
Wady – koszt operacji, trzeba by wydać dodatkowe 80-100mln. Myślę, że cena 10-12zł dawałaby pewność sukcesu operacji. No i trzeba poczekać trochę dłużej na zwrot zainwestowanego kapitału.

Odblokowanie kursu – emisja nowych akcji i wpuszczenie ich w obrót
Zalety – zakładając, że główny wpuści na rynek swoją część emisji tj. ok 28m akcji, to może odzyskać zainwestowany kapitał i jednocześnie kontrolować spółkę (np. zostawić sobie 60%). Będzie sporo akcji w obrocie, ruch powinien wrócić.  
Wady – spółka na giełdzie, co jest odstępstwem od modelu operacyjnego głównego. Trzeba będzie dzielić się zyskami z innymi. ;)

Osobiście uważam, że w najbliższym roku zrealizuje się, któryś z dwóch ostatnich scenariuszy. W którymś momencie, główny musi zacząć realizować zyski z inwestycji, czy to przez dywidendę, czy akcje. A już powoli nadchodzi na to właściwy moment.
Kluczowym sygnałem może być sprawa z emisją akcji. Sama emisja nic nie zmienia – za mało, żeby dać spółce znaczący zastrzyk (którego nota bene nie potrzebuje do bieżącej działalności), a jednocześnie główny musi mrozić kapitał. Po emisji niewiele się zmieni w strukturze akcjonariatu. Emisja przy scenariuszu 1 i 2 jest bez sensu. Ale już dla scenariusza 3 ma sens. Ok, można sobie wyobrazić uwolnienie kursu bez emisji, ale może być jednak za mały wolumen. Nawet jak główny odda część swoich.  

Zatem uważam, że jeśli emisja dojdzie do skutku, to czeka nas uwolnienie akcji. Jeśli nie, to będzie próba wykupu. Przy wykupie im szybciej, tym taniej. Jeszcze rok temu pewnie 5zł by wystarczyło. Dzisiaj to już w okolicach 10. Pod koniec roku… 

Osobiście czekam na nową emisję. Traktuję spółkę, jak długookresową inwestycję. Trochę, jak fundusz emerytalny.