Z analizy TRIGON
Wyniki 3Q25. Spodziewamy się słabego kwartału. Zwracamy uwagę na wysoką, ujemną
bazę pozostałej działalności operacyjnej (-25mln PLN przed rokiem) – na poziomie
skorygowanych wyników spodziewamy się aż 36% spadku EBITDA r./r. Na plus oceniamy
dalszy wzrost portfela zamówień (+9% r./r., 8.9mld PLN), jak i rekordowe >4mld PLN
kontraktów w „poczekalni”. Szerszy opis na str. 18. 

Według TrigonDM cena docelowa Mirbud to 18,5 zł, więc ta cena uwzględnia bieżące wyniki i pozyskane kontrakty.

przecież wklejony przez da-mo fragment jest z raportu Trigon DM z rekomendacji.
Nie bardzo rozumiem dlaczego jedne fragmenty się Wam podobają, a na inne plujecie.
Trzeba przygotować się na słaby wynik IIIQ i cieszyć się, że kupili Torpol, bo to uratuje wynik tego roku (ponad 50mln zł przychodu na ten moment).
Na szczęście Spółka się rozwija i długoterminowo wygląda wszystko bardzo dobrze.

Ale to może zapodaj cały raport od trigona? Czy po prostu nie wszystko pasuje do narracji?

https://cdn.prod.website-files.com/665ef65b5b3c9f72b25a006f/68ec8deb39523c756fdfb4d5_20251013_0950_MRB_PL_RK.pdf

3Q25 Results Preview [negatywne]

#Wyniki. Z uwagi na 36% spadek skorygowanej EBITDA, oczekujemy negatywnej
reakcji rynku na wyniki. Z drugiej strony, relatywnie rozczarowujące wyniki są już,
przynajmniej częściowo w cenie, co tworzy ciekawe momentum pod 4Q25, kiedy
spodziewamy się wzrostu wyników – również na poziomie skorygowanym.

#Budownictwo. Kontynuacja trendów. Rekordowy portfel zamówień (8.7mld PLN, +9% r./r.) nie daje, z uwagi na brak „świeżych kontraktów” kubaturowych, większych szans na skalowanie przychodów w krótkim terminie. Zgodnie z zapowiedziami
Zarządu z ostatniej konferencji wynikowej, nie spodziewamy się poprawy marży (czekamy na przejście kluczowych kontraktów do fazy budowy), choć baza ubiegłego roku nie była pod tym kątem wymagająca. Łącznie spodziewamy się spadku przychodów oraz 5.5% marży brutto – pewnym polem do zaskoczeń może być spłynięcie dodatkowych roszczeń związanych z kontraktem S1 Węgierska Górka, choć raczej nie wpłynie to na wyniki 3Q25.

#Mieszkaniówka. Kwartał bez historii. JHM przekazał jednie 22 mieszkania (w 4Q25 sytuacja odwróci się diametralnie) – zakładamy 510 tys. PLN przychodu per lokal (płasko r./r.) oraz 31% marzy brutto (+420bps r./r.). W całym roku JHM może przekazać 320 mieszkań.

#Najem, pozostałe. Bez zmian względem wcześniejszych kwartałów. Kluczowy, w najbliższym czasie, będzie newsflow dotyczący Marywilskiej 44, której odbudowa może rozpocząć się nawet w br.

PLN m 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25E Y/Y Q/Q
Revenues 894 896 497 720 782 -12% 9%
EBITDA 21.4 86.6 32.3 39.5 29.7 39% -25%
adj. EBITDA 46.6 57.8 29.4 31.1 29.7 -36% -4%
EBIT 16.2 79.8 25.3 31.8 22.0 36% -31%
Net profit 10.2 56.9 15.0 21.1 13.0 28% -38%

Z wyceny TRIGON

Łącznie spodziewamy się spadku przychodów oraz 5.5% marży brutto – pewnym polem do zaskoczeń może być spłynięcie dodatkowych roszczeń związanych z kontraktem S1 Węgierska Górka, choć raczej nie wpłynie to na wyniki 3Q25.

Czy ktoś wie o jaką wartość roszczeń może chodzić ?

Nawet o około 400 mln za samo S1 Węgierska Górka

Jesli dobrze pamietam na konferencji wynikowej za q2 padła kwota ok 300 mln. Obawiam sie, że to jeszcze potrwa. Ale jeśli sprawa skonczy sie pozytywnie dla Mirbudu to będzie wręcz prześwietna informacja. Jedno jest pewne będą walczyć do końca. Zesztą była też mowa że finalnie sprawa trafi do sądu.

Z analizy TRIGON
pewnym polem do zaskoczeń może być spłynięcie dodatkowych roszczeń związanych z kontraktem S1 Węgierska Górka, choć raczej nie wpłynie to na wyniki 3Q25.

Moim zdaniem nie będzie pozytywnego zaskoczenia z tytułu dodatkowych roszczeń związanych z kontraktem S1 Węgierska Górka, nie tylko na wynik 3Q25 ale również na wyniki 4Q25.

MRB został wprowadzony w tunel bez widocznego światełka w tunelu z tej przyczyny, że rozpoczął proces pojednawczy z GDDKiA. Czy ktoś wie aby GDDKiA komukolwiek uznała w takim postępowaniu. GDDKiA działa według zasady: jest wyrok - jest płatność. Tym bardziej obecnie, kiedy w GDDiA nikt decyzji na około 400 mln nikt nie odważy się podjąć. Więc końcem końców MRB czeka normalny proces sądowy.
Ze sprawozdania za półrocze 2025 wynika, że w lutym 2020 r. KOBYLARNIA S.A. wniosła pozew przeciwko GDDKiA o wartości przedmiotu sporu 67.422 tys. zł obejmujący roszczenie o waloryzację wynagrodzenia Konsorcjum w związku z realizacją zadań inwestycyjnych: obwodnica Inowrocławia (łącznik), obwodnica Bolkowa, budowa fragmentu drogi ekspresowej S-5, na zadaniu S5 odcinek 5 o wartości sporu 5.037 tys. PLN, na zadaniu S5 odcinek 2 o wartości sporu 6.660 tys. PLN. Łączna wartość sporów KOBYLARNIA S.A. z GDDKiA na dzień 30 czerwca 2025 r. wyniosła 79.119 tys. PLN.
Po ponad 5 latach został powołany zespół biegłych sądowych.

Jeśli tak będzie z roszczeniem z Węgierskiej Górki to można się liczyć, że na około 8 lat MRB pożegna się środków w wysokości 400 mln z obrotu na działalność a to zmusi, przy zwiększonych przychodach, zaciąganie kredytów i to będzie miało zły wpływ na wyniki lat przyszłych.

Tego TRIGON nie wziął pod uwagę przy tworzeniu analizy.
 

Dawno takich bzdur nie czytałem... Nawet mi się nie chce merytorycznie zbytnio punktować, ale niech o poziomie twojej wiedzy świadczy chociażby fakt, że nawet nie wiesz, że część roszczeń spółka już dawno ujęła w wynikach.

Dzisiaj pojawił się wynik JHM
1,4 mln zł zysku netto za 9 miesięcy. Po 6 miesiącach było 6mln zł netto.
https://espiebi.pap.pl/node/705385

Bez znaczenia, bo już chyba każdy mniej lub bardziej zainteresowany wie, że w tym roku to w Q4 zostanie masa mieszkań przekazanych, a nie w Q3 jak rok temu.

pewnie bez znaczenia, ale w wątku mówimy o wyniku IIIQ

Dnia 2025-11-14 o godz. 22:40 ~tomaslfc14 napisał(a):
> Bez znaczenia, bo już chyba każdy mniej lub bardziej zainteresowany wie, że w tym roku to w Q4 zostanie masa mieszkań przekazanych, a nie w Q3 jak rok temu.

Po co się licytować. Wiadomo, że dla JHM rok 2025 to rok tragiczny. W 2024 sprzedali 581 lokali a w tym planują 320.