Wyniki - powód do dumy czy zmartwień

Wyniki Agory w IV kwartale pod znakiem spadków na rynku reklamy i odpisów aktualizacyjnych (analiza)

22.02. Warszawa (PAP) - Zdaniem analityków na wyniki Agory w IV kwartale 2011 roku wpływ miała głównie słaba sytuacja na rynku reklamowym oraz dokonane przez spółkę odpisy aktualizacyjne w wysokości 14,3 mln zł. Wśród innych czynników, które mogą wpłynąć na wyniki spółki analitycy wymieniają sytuację w segmencie kinowym oraz na rynku papieru. Analitycy ankietowani przez PAP oczekują, że w IV kwartale Agora osiągnie 5,1 mln zł zysku netto, 34,2 mln zł EBITDA i ok. 325 mln zł przychodów.

"Na wyniki Agory w IV kwartale z pewnością będzie rzutowała sytuacja na rynku reklamowym. IV kwartał dla reklamy był relatywnie słaby i generalnie znajduje się w trendzie spadkowym. Spodziewam się, że ten czynnik będzie wywierał negatywną presję na wyniki spółki" - powiedział PAP Piotr Grzybowski, analityk DI BRE.

Podobnie wpływ trendów na rynku reklamowym tłumaczy Łukasz Wachełko z Deutsche Banku. Dodał, że wpływ na wyniki Agory będą miały dokonane przez nią odpisy aktualizacyjne w wysokości 14,3 mln zł.

"Myślę, że na wyniki Agory w IV kwartale będą wpływały zasadniczo dwie kwestie. Po pierwsze będzie to +mizeria+ rynku reklamowego. Wygląda na to, że zwłaszcza w segmencie reklamy drukowanej będziemy znów obserwować spadki dwucyfrowe" - powiedział.

"Z drugiej strony ważna jest kwestia odpisów aktualizacyjnych na kwotę 14,3 mln zł. Ta kwota głównie została przeznaczona na magazyny i jedno kino. Myślę, że w pewnym stopniu to, wraz z sytuacją na rynku reklamy, zdeterminuje obraz wyników Agory w IV kwartale" - dodał.

Również w opinii analityka DI BRE, dokonane przez Agorę odpisy aktualizacyjne wpłyną na jej wyniki.

"Istotnym czynnikiem, który również powinien wyraźnie wpłynąć na wyniki Agory w IV kwartale 2011 r. są odpisy aktualizacyjne, o których spółka już informowała, w wysokości 14,3 mln zł" - powiedział Grzybowski.

Agora zaksięguje w IV kw. 2011 odpisy aktualizacyjne w wysokości 14,3 mln zł, wynikające z weryfikacji długoterminowych prognoz finansowych poszczególnych segmentów biznesowych grupy.

Na kwotę składają się odpisy wartości czasopism i wartości aktywów trwałych jednego z kin Helios.

Według spółki odpisy te będą miały również wpływ na wysokość odroczonego podatku dochodowego.

Zdaniem Piotra Grzybowskiego z DI BRE, pozytywnie na wyniki Agory będzie wpływać sytuacja w segmencie kinowym.

"Myślę, że pozytywnie na wyniki Agory powinna wpływać dobra sytuacja na rynku kinowym. IV kwartał w branży kinowej był bardzo dobry, bardzo pozytywny. I dlatego spodziewam się, że wyniki segmentu kinowego, czyli należącej do Agory sieci Helios, będą bardzo dobre" - powiedział.

Z kolei Łukasz Wachełko uważa, że wyniki kin Helios nie wpłyną istotnie na wyniki całej grupy Agory.

"IV kwartał moim zdaniem nie był jakiś specjalnie wyjątkowy dla sektora kinowego, bardziej na początku tego roku można zaobserwować wzrosty, zdecydowanie wyższe niż w końcówce 2011 roku. Widać to po statystykach Ciemna City, jeśli chodzi o sprzedaż biletów. Wydaje mi się, że kina sieci Helios specjalnie nie wpłyną na ogólne trendy w wynikach Agory" - powiedział.

W opinii analityka Deutsche Banku Agora dobrze sobie radzi z dość niestabilną sytuacją na rynku papieru. Jego zdaniem, ceny papieru nie mają znacznego wpływu na koszta spółki.

"Jeśli chodzi o Agorę, to uważam, że po stronie kosztowej ona się nieźle broni. I taką sytuację obserwowaliśmy nawet wtedy, kiedy ceny papieru znacząco rosły. Problem polega jednak na tym, że przychody spółki spadają tak szybko, że ciężko nadążyć" - powiedział.

Zdaniem Piotra Grzybowskiego, obecna sytuacja na rynku papieru powinna jednak pozytywnie wpływać na kosztową stronę Agory.

"Po stronie kosztowej wydaje się, że powoli powinna wygasać presja jaką wywoływały do tej rosnące ceny papieru. Także w tym miejscu spodziewam się małej stabilizacji" - powiedział analityk DI BRE.

Analitycy ankietowani przez PAP oczekują w IV kwartale 2011 r. około 5,1 mln zł zysku netto spółki, przy 5,7 mln zł zysku operacyjnego, 34,2 mln zł zysku na poziomie EBITDA oraz przychodach przekraczających 325 mln zł.

W analogicznym okresie roku poprzedniego Agora zanotowała 18 mln zł zysku netto, 30,3 mln zł zysku EBIT, 52,8 mln zł zysku EBITDA oraz 341 mln zł przychodów ze sprzedaży.

Poniżej przedstawiamy konsensus prognoz wyników finansowych dla Agory na czwarty kwartał 2011 roku sporządzony na podstawie oczekiwań biur maklerskich.

w mln zł średnia mediana maksimum minimum liczba

zysk netto 5,1 5,0 11,0 0,4 10 zysk EBIT 5,7 4,3 16,0 1,1 9 zysk EBITDA 34,2 27,4 58,0 23,4 7 przychody 325,5 324,0 339,0 318,0 10

marża netto 1,58% 1,57% 3,33% 0,12% 10 marża EBIT 1,74% 1,27% 4,85% 0,34% 9 marża EBITDA 10,54% 8,48% 17,58% 7,31% 7

IV kw. 10 różnica

zysk netto 18 -71,6% zysk EBIT 30,3 -81,2% zysk EBITDA 52,8 -35,2% przychody 341 -4,5%

marża netto 5,28% marża EBIT 8,89% marża EBITDA 15,48% Michał Kamiński (PAP)

kam/ ana/