Trochę poważniej o Atrem - dla zainteresowanych - dlaczego warto?

We wrześniu 2018 roku do zarządu Projprzem Makrum dołącza Andrzej Goławski, wcześniej będący prezesem zarządu Mostostal Warszawa, a jeszcze wcześniej pełniący kierownicze funkcje w Budimex.
Na początku 2019 roku grupa Immobile (w jej skład wchodzi Projprzem) ogłasza wezwanie na sprzedaż akcji Atrem, proponując za akcję zwykłą 2,07 zł (następnie podniesione do 2,32 zł), a za akcję imienną (uprzywilejowaną) 3,95 zł.
16 marca 2019 roku prezesem Atrem zostaje Andrzej Goławski i rozpoczyna się żmudny okres restrukturyzacji spółki, polegający na redukcji zatrudnienia, ograniczeniu kosztów stałych, połączeniu spółek zależnych oraz zmianie modelu ofertowania.
Proces nie okazał się jednak tak, szybki jak nowy właściciel zakładał. Tak rok później, w maju 2020 roku, o Atrem w liście do Akcjonariuszy pisze prezes grupy Immobile:
Niestety nie wszystko działo się tak jak zakładaliśmy. Największym zaskoczeniem były niskie marże na trwających kontraktach, które w sposób istotny wpłynęły negatywnie na wynik Spółki za rok 2019. Przejęliśmy Spółkę będącą w dramatycznej sytuacji finansowej, czego nie było widać w jej sprawozdaniach finansowych, do których mieliśmy dostęp.
Dziś ATREM S.A. gotówkowo radzi sobie bardzo dobrze. Mimo wielu negatywnych zaskoczeń jesteśmy pewni ze Spółka ATREM S.A. jest już na dobrej ścieżce do poprawy wyników, czego spodziewamy się w tym roku.
Otoczenie rynkowe wydaje się sprzyjać spółce.
Największe polskie spółki paliwowe i energetyczne planują inwestycje w modernizację i rozbudowę infrastruktury dystrybucyjnej oraz przesyłowej o wartości kilkudziesięciu miliardów złotych w najbliższych latach.
Gaz System planuje w latach 2015-2025 wybudować ponad 2 tys. km gazociągów w zachodniej, południowej i wschodniej części Polski. Z kolei PGNiG, który dysponuje siecią dystrybucyjną o długości ponad 120 tys. km, co roku wydaje około 1 mld zł na jej rozwój i modernizację. W latach 2017-2022 PGNiG zainwestuje ponad 34 mld zł. Blisko połowa nakładów inwestycyjnych (45%) dotyczyć będzie obszaru poszukiwania i wydobycia. Polskie Sieci Elektroenergetyczne planują wydać 12,4 mld zł na inwestycje w sieć przesyłową w latach 2018-2027. Plan rozwoju zakłada wybudowanie 4,15 tys. km nowych torów prądowych linii 400 kV, budowę jedynie 150 km torów prądowych o napięciu 220 kV i modernizacje istniejących ponad 2 tys. km torów prądowych linii 400 kV. Cztery największe grupy energetyczne PGE, Tauron, Enea i Energa również przeznaczą duże środki na rozwój sieci dystrybucyjnych. Dobre perspektywy ma również sektor zaawansowanych technologii budynków. Coraz więcej inwestorów decyduje się wyposażyć obiekty w nowoczesne rozwiązania, pozwalające lepiej zarządzać budynkiem.
Popyta na usługi Atremu w dłuższym horyzoncie czasowym wydaje się zapewniony. Jednak również i 2020 nie powinien wyglądać źle:
Zwarzywszy na relatywnie wysoki poziom zapełnienia portfela zamówień na 2020 rok, kluczowe wydaje się zapewnienie odpowiedniego zapotrzebowania na kapitał.
Warto dodać, że Atrem bierze udział w przetargu na tłocznie gazu dla Baltic Pipe, a kontrakty te opiewają na kwoty ponad 200 mln zł każdy. W 2 z 3 kontraktów Atrem jest na drugim miejscu, za spółką z Włoch. We wrześniu ma mieć miejsce faza negocjacji z wybranymi oferentami i niewykluczone, że któryś z kontraktów przypadnie Atremowi (prawdopodobnie w konsorcjum z innymi spółkami) – byłoby to duże wydarzenie dla spółki. Ogłoszenie wyników ma mieć miejsce we wrześniu.
W kontekście perspektyw i prognoz niestety to dopiero pierwszy kwartał na plusie Atremu więc trudno o daleko idące wnioski. Ale poniższe stwierdzenie z raportu finansowego może napawać optymizmem:
Założenie to Zarząd Spółki opiera na: [...] portfelu rentownych zakontraktowanych zamówień zapewniających przychody Spółki w 2020 na poziomie ponad 114 mln PLN, co stanowi ponad 90% planowanych przychodów kontraktowych na 2020 rok oraz w 2021 i kolejnych latach na poziomie 92 mln PLN.
W H1 2020 roku Atrem zaraportował 39 mln zł przychodów, zatem jeżeli nic złego się nie wydarzy, to na kolejne 2 kwartały przypada 75 mln zł, czyli podwojenie przychodów..
III kwartał to już:
Zysk ze sprzedaży: wzrost o 91.49% r/r
Zysk operacyjny (EBIT): wzrost o 100.57% r/r
EBITDA: wzrost o 128.32% r/r
Zysk przed opodatkowaniem: wzrost o 96.16% r/r
Zysk netto: wzrost o 108.86% r/r
Wszystko wskazuję, że kolejne kwartały będą jeszcze lepsze.
Dzisiejsza wycena akcji w okolicach 3 zł jest niespotykaną promocją, których na rynku mamy ostatnio co raz mniej.
Wynika ona przede wszystkim z tego, że spółka jest niepopularna a nawet wręcz zapomniana.
Kurs poniżej 4,5 zł na dzień dzisiejszy uznaję jako wielką okazję do akumulacji tego papieru.
Pozdrawiam serdecznie.