Recka mbank

Z ceną docelową podniesioną do 141,97 PLN, Bank Pekao
odzyskuje miano naszego „top pick" wśród polskich banków.
Bank Pekao zaprezentował bardzo dobre wyniki za 2Q'23, po
raz kolejny zaskakując rynek wysokim wynikiem odsetkowym
(+5% q/q bez wakacji kredyt.). Dodatkowo bank jeszcze
zwiększył i tak już bardzo wysokie rezerwy CHF. Co ważniejsze,
bank ocenia wrażliwość swojego wyniku odsetkowego na
obniżki stóp na ok. 34% niższą, niż obserwowano to podczas
ostatniego cyklu. W związku z tym podnieśliśmy szacowane w
2023-25 poziomy wyniku na działalności bankowej o 6%-10%.
Pozytywne zaskoczenie w wynikach za 1H'23 Bank Pekao
zawdzięcza częściowo wysokiemu NII, który dzięki mniejszej
wrażliwości na cięcia stóp w kolejnych okresach
prawdopodobnie nadal będzie przewyższał prognozy.
Dodatkowo przy wystarczającym już obrezerwowaniu ryzyka
CHF akcjonariusze Banku Pekao mogą w pełni docenić
znakomite wyniki, wysokie dywidendy i dynamiczny wzrostu
biznesu w okresie transformacji energetycznej Polski.
Dywidendy banku są nadal wśród najwyższych na polskim
rynku: w 2023 r. wskaźnik wypłaty ostatecznie sięgnął 75%
wobec zaproponowanego przez zarząd 50,5%, a w 2024 r.
wskaźnik wypłaty może wynieść 65% z implikowanym DY na
poziomie 14% (zakres 50% = 11% DY - 75% = 16% DY).
Podsumowując, Bank Pekao jest idealnym top pickiem w
polskim sektorze bankowym dzięki wysokiej rentowności,
która może utrzymać się w 2024 r. (ROE na poziomie 19%), a
także dzięki niższej wrażliwości na obniżki stóp procentowych,
niezrównanemu potencjałowi dywidendowemu (DY 14%) i
poziomowi pokrycia ryzyka CHF na poziomie 96%.