Re: Raport

Solidne wyniki za 1Q2009
Wyniki spółki za 1Q2009 sa zgodne z naszymi oczekiwaniami na poziomie przychodów i nieco
lepsze na poziomie EBITDA i wyniku netto. Spółka osiagneła przychody w wysokosci 375,7 mln
PLN (+64% r/r, +2% q/q, nasza prognoza 371,5 mln PLN) oraz EBITDA w wysokosci 69,9 mln PLN
(+108% r/r, nasza prognoza 61,9 mln PLN). Ró nica w wyniku operacyjnym to w du ej mierze efekt
obni enia przez spółke wydatków na reklame i marketing (-8,5 mln PLN q/q). Po wynikach
opublikowanych przez TP nasze najwieksze obawy o Netie budziły dane o liczbie abonentów.
Przypominamy, e TP zaraportowała w 1Q2009 wzrost u ytkowników BSA o 40 tys. (q/q) z czego
30 tys. pozyskał Centertel. Zostawiało to jedynie 10 tys. łaczy dla wszystkich operatorów
alternatywnych do podziału, to co przypadłoby Netii byłoby odebrane przez inwestorów negatywnie.
Tymczasem spółka zaraportowała wzrost u ytkowników BSA o 21 tys. Nie zakładamy, e
inwestorzy sa wprowadzani w bład przez któregos z operatorów wiec najbardziej racjonalnym
wytłumaczeniem mo e byc ró ny moment uwzgledniania klienta jako u ytkownika BSA (umowa,
zestawienie łacza, etc..) lub co jest raczej mało prawdopodobne masowe rezygnacje z BSA u
innych operatorów (w danych TP przyrost netto po uwzglednieniu rezygnacji). W przypadku
pozostałych kluczowych dla spółki danych o abonentach kwartał równie wyglada solidnie. Liczba
u ytkowników WLR wzrosła o 39,5 tys. do 710 tys. a ARPU utrzymało sie na poziomie 51 PLN (vs.
56 PLN w 4Q2008 – okres swiateczny sezonowo zwieksza ruch telekomunikacyjny). Liczba
rezygnacji netto we własnej sieci wyniosła 2,7 tys. linni – podobnie jak w poprzednich kwartałach.
W efekcie łaczna liczba linii dzwoniacych w Netii (usługi głosowe własna siec i WLR) wyniosła
1,105 mln i była o 40 tys. wieksza ni na koniec 2008. Sredni przychód na abonenta wyniósł 56
PLN, vs. 60 PLN w 4Q2008. Liczba szerokopasmowych dostepów do internetu zwiekszyła sie z
413,65 tys. na koniec 2008 do 441,3 tys. – przy srednim przychodzie na linie na poziomie 59 PLN
(vs. 60 PLN w 4Q2008). Widzimy potencjał do nieznacznego zwiekszenia prognozowanej na br.
EBITDA. Podtrzymujemy pozytywna rekomendacje inwestycyjna.

DI BRE