Re: Raport

Nie do końca rozumiem skąd tak niska wycena.

EBITDA
Spółka zrobiła około 24m PLN EBITDA na działalności kontynuowanej (nawet jak utniemy z tego 15% ze względu na fakt, że część kosztów, które w niekontynuowanej w rzeczywistości zostaną, załóżmy, że EBITDA wynosi 20m PLN). I to za 3 kwartały, bez uwzględniania kwartału IV, który dla sektora najlepszy (Black Friday, święta, itp., itd.). Założymy, że w 4 kwartale zrobią konserwatywnie 30% tego co w pozostały 3 kwartałach. Daje roczną EBITDA na poziomie około 25m PLN. 

Mnożnik 
Patrząc po przychodach, Spółka rośnie bardzo dynamicznie w segmencie e-commerce. Konserwatywnie i z pełną odpowiedzialności 8x, a myślę że może być znacznie więcej.

Dług netto
W zasadzie nie ma długu netto. Jego poziom to w graniach 20m PLN.

Wycena
Bazując na powyższym (bez uwzględniania działalności niekontynuowanej): 180m PLN, co odpowiada wycenie na poziomie 25,6 PLN za akcję.

Można nie lubić Brzoski, zakładać rezerwy z tytułu niepoprawnej alokacji kosztów pomiędzy działalność kontynuowaną i niekontynuowaną, ale niepodlegającym dyskusji faktem jest, że spółka rynek e-commerce rośnie, spółka ma konkurencyjną pozycję na rynku e-commerce ze względu na model biznesowy (bariery wejścia w paczkomaty są spore) i w związku z tym także rośnie.

Prosiłbym o wskazanie z czego wynika to 50% dyskonto rynkowe do powyższej wartości lub wzięcie pod uwagę powyższego rozumowania przy decyzjach inwestycyjnych.