Re: nowa wycena

Zrealizowany pozytywny scenariusz
Mostostal Zabrze umacnia swoją pozycję jako wyspecjalizowanej grupy
inżynieryjno-produkcyjnej, która koncentruje się na kontraktach
wymagających wysokich kompetencji, a nie najniższej ceny. Dzięki temu
spółki nie dotyka wojna cenowa w budownictwie, a jej renoma wśród
globalnych potentatów chemicznych, hutniczych i środowiskowych
otwiera dostęp do projektów o ponadprzeciętnych marżach.
Rekordowy portfel zamówień
Backlog na koniec maja sięgnął 1.315,3 mln PLN (+127,7% r/r), co odpowiada
130,2% przychodów z 2024 roku i jest najwyższym poziomem w historii grupy.
Portfel tworzą liczne kontrakty >100 mln PLN, zapewniając dywersyfikację i
ograniczenie ryzyka pojedynczych zleceń. Dodatkowy pipeline ofert (389,7 mln
PLN) podnosi potencjalne zabezpieczenie przychodów do ok. 1,7 mld PLN.
Zarząd podkreśla, że obecny backlog jest „najlepszy jakościowo, jaki
kiedykolwiek miała spółka”.
Bieżące wyniki i perspektywy
Bieżące wyniki Mostostalu Zabrze w dwóch segmentach: realizacji
przemysłowych i budownictwa inżynieryjnego są bardzo dobre, natomiast
sytuacja w produkcji mechanicznej i produkcji chemicznej stanowi dla nich
obciążenie. Produkcja mechaniczna odczuwa skutki globalnego spowolnienia w
branży dźwigowej i na poprawę sytuacji trzeba będzie poczekać kilka
kwartałów. Segment chemiczny, czyli Polwax, wymagał przede wszystkim
wsparcia, co już otrzymał, i prognozujemy znaczną jego poprawę jeszcze w tym
roku, zwłaszcza w odniesieniu do kluczowego dla spółki „sezonu zniczowego”.
Na progu dekarbonizacji hutnictwa
Na horyzoncie pozostają wielkie przedsięwzięcia hutnicze związane z
dekarbonizacją, które na razie nie są istotnym składnikiem omawianego
portfela, a spółka ma dobrą pozycję do ubiegania się o zlecenia w tej branży.
Wycena i rekomendacja
Kolejne dobre wyniki w najważniejszych segmentach oraz dalszy wzrost
wartości portfela zamówień przełożyły się na podniesienie naszych prognoz
wyników. Dodatkowo umorzenie akcji własnych w liczbie 5,32 mln sztuk,
decyzją WZA z 28 maja, podniosło wycenę pojedynczej akcji spółki o 7,2% w
porównaniu do ostatniej publikowanej przez nas waluacji. Spadek stóp
procentowych między marcem a czerwcem przełożył się na dalszy wzrost
wyceny o około 4,4%. Łącznie skutkuje to podniesieniem wyceny do 7,6 PLN na
akcję i pozwala utrzymać rekomendację „kupuj” dla akcji Mostostal Zabrze