Re: MFO Stopa zwrotu kapitału własnego 32,65 %

ROE, czyli rentowność kapitału własnego jest ulubionym wskaźnikiem analizy fundamentalnej największego inwestora wszech czasów Warrena Buffetta



Gdzie: Kapitał własny = Aktywa ogółem – Zobowiązania ( krótko i długoterminowe) Wyszukiwanie spółek o wysokim zwrocie na kapitale własnym jest jednym z głównych kryteriów wyboru inwestycji przez tego najbardziej znanego inwestora. Buffet uważa, że nie ma nic niezwykłego w spółce która rocznie zwiększa swoje zyski o 10% przy takim samym wzroście kapitału własnego. Prawdziwą okazją inwestycyjną jest spółka zwiększająca zyski o 10% przy nie zmiennej wielkości kapitału własnego.

Spółka, która potrafi stale osiągać wysokie zwroty ze swojego kapitału własnego musi posiadać trwałą przewagę rynkową, co tym bardziej potwierdza atrakcyjność inwestycji w jej akcje. Najczęściej taką przewagą jest posiadana technologia czy też marka. Należy pamiętać, że wysokie zwroty na kapitale własnym w jakiejś branży sprzyjają powstawaniu konkurencji. Dlatego tym bardziej spółka która jest w stanie trwale utrzymać wysoki zwrot jest godna zainteresowania.

Przykład

Załóżmy, że zainwestowałeś swoje oszczędności 10 000 zł w sklep. Okazuje się, że twój biznes świetnie prosperuje i w pierwszym roku działalności twój sklep wygenerował zysk w wysokości 5 000 zł. Łatwo w ten sposób policzyć, że ROE wynosi 5 000 / 1 0000 czyli 50%. Jeżeli zdecydowałbyś się zachować ten zysk w firmie to twoja wielkość kapitało własnego wynosiła by w następnym roku 15 000zł. (wartość sklepu + wypracowany zysk w roku). Załóżmy, że w następnym roku biznes kręcił się równie dobrze i sklep wygenerował ponownie 5 000 zł zysku. Tym razem jedna ROE będzie miało mniejszą wartość ponieważ 5 000/ 1 5000 wynosi w przybliżeniu 33%. Mam nadzieję, że zaczynasz już rozumieć, dlaczego im wyższa wartość ROE tym atrakcyjniejsza inwestycja. Załóżmy, że ze względu na kwitnący biznes decydujesz się zainwestować 10 000 zł wypracowanego przez ostatnie 2 lata zysku w kolejny sklep. W ten oto sposób masz już 2 sklepy za które zapłaciłeś 20 000 zł. Ten rok jest równie dobry i razem obydwa sklepy zarobiły na czysto 10 000 zł. Szybka kalkulacja mówi, że 10 000 zł/ 20 000 zł daje nam wartość ROE w wysokości znowu 50%( czyli wróciłeś do punktu wyjścia). Z sukcesem zainwestowałeś kapitał i powiększyłeś zwrot na kapitale własnym. Teoretycznie gdyby warunki się nie zmieniały mógłbyś otworzyć kolejny sklep i zarabiać jeszcze więcej. Pamiętasz jednak jak pisałem o tym, że wysokie zwroty na kapitale własnym powodują napływ konkurencji do branży. Może się wiec okazać, że widząc Twoje sukcesu na osiedlu sąsiad otworzył konkurencyjny sklep. Przez to zysk ze sklepu na koniec rok obniży się o 2000 zł i wyniesie 3000 zł. W ten oto sposób wartość ROE również spadła z 50% do 30%. Mam nadzieję, że z powyższego prostego przykładu rozumiesz już jak wielkie znacznie ma wysoka wartość ROE firmy. Tym czym najbardziej powinni się interesować inwestorzy jest rentowność kapitału jaki zainwestowali w firmę. Im ich pieniądze generują wyższą stopę zwrotu tym lepiej. Niestety tego niuansu nie rozumie ani większość Polskich inwestorów ani prezesów spółek. Mało kto w Polsce rozumie, że najczęściej w przypadku spółek, które generują wysokie zyski i utrzymują wysoką rentowność aktywów własnych najbardziej opłaca się wypłacać wysokie dywidendy akcjonariuszom. Jeżeli nie widać prawdziwej okazji inwestycyjnej to najlepiej oddać zyski inwestorom. W praktyce jest jednak zupełnie inaczej. Nie dość, że zarząd spółki zatrzymuje cały zysk w spółce to jeszcze przeprowadza emisję akcji bez dokładnego planu na inwestycję. Przez to powiększa kapitał własny spółki i inwestuje go w nierentowne przedsięwzięcia, co powoduje spadek rentowności aktywów. Przykładów tego rodzaju działań w trakcie hossy lat 2004-2007 było mnóstwo. Spółka najpierw robiła emisję akcji a potem nie potrafiła ich nigdzie zainwestować.