Raport 2024 - refleksje

Patrząc na informacje jakie docierały do nas z otoczenia rynkowego i przykłady decyzji organizacji branżowych przemysłu chemicznego - Quemetca, Azoty czy Polwax możnaby było zastanawiać się jak PCC Exol poradzi sobie w tym otoczeniu?

Moim zdaniem poradził sobie bardzo dobrze. Bardzo udany 4Q24 (podobnie w Rokicie), który zdecydowanie pozytywnie kontrybuował w wynikach całego roku. Dobre wyniki 4Q24 w relacji do 4Q23 (nie ukrywajmy ogólnie słabego) ale i pozostałych kwartałów 2024 roku robią robotę ale i dają nadzieję na kontynuację poprawy rynkowej w 2025 roku.

Co na szczególny plus to znaczące zwiększenie udziału zysku PCC Chemax w wyniku skonsolidowanym. Ekspozycja geograficzna PCC Chemax obejmuje obie Ameryki, Afrykę ale i Azję południowo - wschodnią. To cieszy bo te regiony mają przed sobą duży potencjał wzrostu a wyniki szczególnie 4Q24 to potwierdzają.

Cieszy wzrost wolumenów sprzedaży (rekordowy wolumen od założenia), kształtowanie przewagi rynkowej poprzez realizowane inwestycje w moce wytwórcze (Płock da szansę na zwiększenie udziału w sprzedaży surfaktantów niejonowych), moce bardzo elastyczne co do wytwarzanych produktów (przewaga nad konkurencją). Skalowanie działalności poprzez zmniejszanie kosztów wytworzenia poprzez produkty masowe.

Cieszy synergia w Grupie PCC SE i dywersyfikacja źródeł zakupów surowców przy podpisanej wieloletniej umowie na dostawy kluczowego surowca - tlenku etylenu.

Cieszy postęp prac na PCC BD - trwają prace budowlane ale już i dostawy technologii. Zakończenie uniwersalnego zakładu w Brzegu Dolnym w 2026 roku. To się dzieje.

Obraz ogólny dla mnie pozytywny ale konsekwencją tak dynamicznego rozwoju jest:
1. Znaczący wzrost zadłużenia - dług netto/EBITDY ok. 3,2%
2. Pogorszenie wskaźników płynności - nie jest źle ale mogły być trochę lepsze
3. Niskie ROA i ROE
4. Przepływy pieniężne - udało się, przepływy z działalności operacyjnej pokryły te z działalności inwestycyjnej i finansowej - tak powinno być ale nie jest to łatwe w przypadku firm intensywnie inwestujących w takiej skali

I na koniec cieszy wzrost wartości księgowej na 1 akcję - 2.75 PLN (wzrost aktywów trwałych)

Ogólnie na PLUS, szkoda, że nie ma dywidendy ale rozumiem bo zapotrzebowanie na gotówkę jest duże. W innej sytuacji jest Rokita, której zdolność do zaciągania zobowiązań dłużnych jest zdecydowanie wyższa (znacznie niższy dług netto/EBITDA) a i ma zatwierdzony prospekt na 200 mln PLN. Ale to moim zdaniem lepsze wyniki zaprezentował PCC Exol (oczywiście w swojej skali).