Podwyższenie prognozy EBITDA

COGNOR – Aktualizacja prognoz
W związku ze znacznie wyższymi niż zakładaliśmy wynikami IH’18 podwyższamy nasze prognozy dla Grupy Cognor na poziomie EBITDA na 2018 rok o 44% do poziomu 209,6 mln PLN. Oczekujemy również, że w 3Q’18 Cognor utrzyma wysoką (blisko 100% r/r) dynamikę wzrostu rezultatów na poziomie EBITDA. Obecnie, uwzględniając pełne rozwodnienie (zamianę obligacji zamiennych na akcje),Cognor notowany jest na wskaźnikach P/E’18 3,8x i EV/EBITDA‘18 3,5x. Dodatkowo bardzo dobra bieżąca koniunktura prawdopodobnie pozwoli Grupie na zredukowanie wielkości długu netto w relacji do EBITDA do poziomu 1,5x na koniec 2018 roku. Obecnie największym wyzwaniem są rosnące ceny energii elektrycznej (według naszego scenariusza +15 mln PLN w 2019 roku). Dodatkowo w krótkim terminie na notowaniach Cognor ciążą obligacje zamienne na akcje. Ich posiadacze mogą dokonać konwersji długu po cenie 1,92 PLN/akcja, co naszym zdaniem może kreować psychologiczną barierę dla inwestorów na rynku akcji. Obecnie 70% obligacji wymiennych jest przedmiotem umowy lock-up, która wygasa z końcem 2018 roku. Katalizatorem do wzrostu kursu mogłaby być kolejna znacząca wypłata dywidendy.
Naszym zdaniem Cognor stać obecnie na wypłatę nawet 50% zysku netto w dywidendzie w 2019 roku, co implikowałoby Dyield na poziomie 11%. Naszym zdaniem na razie notowania Cognor mogą utrzymywać się w okolicach powyżej 2 PLN/akcja.

... czyli chyba jednak pojedziemy wyżej, a może znacznie wyżej.