NOWA REKOMENDACJA DM MBANKU KUPUJ 48 PLN

Po uwzględnieniu ogłoszonej 25 lutego strategicznej reorganizacji,
obniżamy cenę docelową dla Ryvu
z 63 do 48 PLN
.
W projekcie RVU120 zarząd na podstawie danych
z lutego
zdecydował
o zawieszeniu rekrutacji pacjentów do badania RIVER
-
52
(monoterapia
w AML, wyceniana przez nas wcześniej na
3 PLN/akcję)
. Jednocześnie badanie RIVER
-81 (skojarzenie
z
wenetoklaksem
) jest kontynuowane, co wskazuje na obiecujące
wyniki od ostatniej aktualizacji
w grudniu
.
Aby wydłużyć tzw
. cash runway
z
1
Q26 do
2
H26
, Ryvu planuje
oszczędności kosztowe na poziomie 20 mln EUR,
z czego połowa
będzie pochodzić
z redukcji zatrudnienia (do 30
% czyli do 95 osób),
a połowa
z zawieszenia rekrutacji
w RIVER
-52
.
Jeśli chodzi
o projekty na wczesnym etapie,
w programie RVU305
(inhibitor PRMT
5
) trwają badania przygotowujące do zgłoszenia
IND (zakończenie
w
2
H25),
a program WRN zmieni swój cel
i
będzie rozwijany jako nowy payload ADC (negatywny wpływ na
wycenę
-
2 PLN na akcję)
.
Ryvu podtrzymuje cel podpisywania co najmniej jednej umowy
partneringowej rocznie
. Otoczenie rynkowe pozostaje jednak
wymagajace
, co skłania nas do przesunięcia oczekiwanego
terminu zawarcia umowy partneringowej
w PRMT
5
z 2025
r
. na
2026
r
.
i obniżenia jej wyceny
z 11 do
5 PLN
.
W ostatnich
3 miesiącach notowania Ryvu spadły aż
o 51
%
, stąd
nawet jeśli wyłączylibyśmy
z modelu wyceny RVU120
i współpracę
z BioNTech, nasza cena docelowa wyniosłaby 26 PLN, wskazując
na 17
% potencjał wzrostu
z obecnego poziomu
.
Impuls wzrostowy może przyjść po kolejnej aktualizacji danych
z
badań klinicznych RVU120
, planowanej
w
2
Q25
. Zakładając dobre
dane
z RIVER
-81
, nasza wycena wskazania wzrosłaby
z
3 do
8 PLN
na akcję
.