Legimi - super ekspozycja na dzisiejsze trendy, dynamiki imponujące

Po przeczytaniu info na stronie spółki i posłuchaniu wywiadów/webinarów z Prezesem Legimi wydaję się bardzo interesującą spółką, taką trochę ecommercową, trochę technologiczna a na pewno z ekspozycją na dzisiejsze trendy jak to się często nazywa cyfryzacji

Subiektywne, moje, argumenty ZA na Legimi to:
- imponująca dynamika wyników, CAGR przychodów ok 50%, wzrost przychodów w 2020 +84% rdr. Pandemia w 2020 pomogła bo ludzie siedzieli w domu i więcej czytali. Ale przed pandemia dynamiki były juz bardzo wysokie więc wydaję się że biznes jest na długoterminowym silnym trendzie wzrostowym
- lider branży cyfrowej sprzedaży książek z innowacyjną a może nawet rewolucyjną usługą abonamentową podczas gdy wszyscy inni oferują ebooki w formule płatność per książka, Legimi w formie abonamentu dającego dostęp do całej biblioteki ebooków i audiobooków. Model subskrypcyjny w ostatnich latach zrobił się bardzo popularne, prekursorami byli oczywiście Spotify czy Netflix.
- super ciekawy produkt czytnika za 1zł, przy podpisaniu umowy. To na pewno zachęca klienta do czytania, używania a przez to do wiązania się na dłużej z Legimi
- unikatowa oferta współpracy z bibliotekami publicznymi, które tak wiem są archaiczne w swej naturze, ale cały czas zrzeszają bardzo duża liczbę czytelników którzy powoli zmieniają się razem ze zmieniającym światem. Biblioteki chcąc utrzymać ich i zaoferować coś ciekawego, powinny coraz chętniej wykupować dostęp do bazy Legimi. Potencjał tego rynku jest duży, także dlatego że oprócz Legimi nikt tego rynku nie dotyka jak na razie
- Readfy czyli spółka niemiecka - Niemcy to największy rynek ebookow w Europie a Readfy ma ciekawy model dostępu freemium i reklamowy. Ma tez bardzo duża bazę użytkowników do których Legimi planuje oferować płatne abonamenty
- dotacja 3.7mln zł z NCBiR na projekt technologiczny
- Zarząd - Prezes który jest założycielem wygrywał w przeszłości nagrody dla obiecującego młodego przedsiębiorcy, więc doceniony był przez specjalistów
- Założyciele nie dopuścili swoich akcji do obrotu co pokazuje że traktują projekt Legimi mocno długoterminowo,
- Przetasowania w akcjonariacie - ostatnio niedawno przed debiutem jeden z funduszy Private Equity mocno zmniejszył swój udział , wiec odchodzi ryzyko podaży a sporą część akcji kupiła rodzina MacGovern, znana na rynku, gdyż Henry MacGovern to twórca sukcesu Amrest. Objęcie 11% akcji dobrze świadczy o Legimi, a myślę że Henry też być może zaangażuje się do Rady Nadzorczej i będzie pomagał w rozwoju

Wycena ? Wyniki finansowe pokazują że Legimi to spółka o bardzo silnym profilu wzrostowym z ekspozycja na modne ostatnio biznesy nowych technologii/ecommerce etc. W USA taki podmiot byłby wyceniony bardzo wysoko, ale żyjemy w Polsce więc.
Legimi rosło w 2020 +84% na przychodach, za ostatnie lata CAGR jest także bardzo wysoki. Można zakładać że mocna dwucyfrowa dynamiki powinna się utrzymać. Prezez ostatnio w wywiadzie wspominał że 1kw2021 wygląda obiecująco. Patrząc na dostępne prognozy na Allegro, oczekuje się że urośnie w 2021 ok 35% na przychodach. Przy dzisiejszym kursie Allegro wyceniane jest na wskaźniku C/Z ok 55x i EV/EBITDA ok 35x. Legimi zrobiło w 2020 ok 4.4mln zł EBITDA i 2.2mln zł zysku netto. Zakładając, w mojej ocenie konserwatywnie, ok 6mln zł EBITDA i 3.5mln zł zysku netto. Wycena na bazie wskaźników Allegro to ok 120-200mln zł czyli ok 85-140zł na akcje. To tak na szybko. Wiadomo Allegro to gigant, ale w sumie będzie mieć coraz bardziej pod górkę bo Amazon, Alliexpress. Allegro też w sumie rośnie wolniej niż Legimi, chociaż wiadomo że cyfry na zupełnie innych poziomach.

Mamy teraz ofertę IPO Vercom który też fajnie rośnie i zrobił w 2020 ok 26mln zł EBITDA in 19.5mln zł zysku netto, więc sprzedaję się na wskaźniku EV/EBITDA ok 27x i C/Z ok 33x, co dawałoby wycenę Legimi ok 115-160mln zł czyli ok 80-113zł na akcje. Oczywiście na szybko licząc