☢️ Interpretacja umowy przez czat GPT ☢️

Pełna analiza ryzyk związanych z umową Immersion Games z funduszem z Kajmanów (Hanover Square Investment 1) i doradcą z Bahamów (Alpha Blue Ocean).
To tzw. finansowanie typu convertible bonds / death spiral — bardzo charakterystyczny i wysokiego ryzyka model pozyskiwania kapitału.

https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/26a0_fe0f/72.png1. Ryzyko „death spiral financing” – mechanizm samonapędzającego się spadku kursu
https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/1f50d/72.png Jak to działa:

• Fundusz dostaje obligacje zamienne na akcje, które może konwertować na akcje po cenie niższej niż rynkowa (90% z najniższej średniej z 10 dni sesyjnych).
• Następnie sprzedaje te akcje na giełdzie – często natychmiast po konwersji.
• To obniża kurs akcji, co powoduje, że przy kolejnej konwersji fundusz może dostać jeszcze więcej akcji (bo przelicznik opiera się na niższej cenie rynkowej).
• W efekcie powstaje spirala spadkowa kursu – każda nowa transza powoduje dalsze rozwodnienie i presję podażową.

https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/1f4c9/72.pngEfekt końcowy: kurs spółki potrafi spaść o 70–90% w ciągu kilku miesięcy, nawet jeśli spółka faktycznie otrzymuje finansowanie.

https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/1f4a7/72.png2. Rozwodnienie kapitału (massive dilution)
Każda emisja obligacji konwertowalnych → nowe akcje → mniejszy udział obecnych akcjonariuszy w kapitale i zyskach.
Przy wartości 502 mln zł i cenie konwersji np. 1 zł (lub mniej), liczba akcji spółki może wzrosnąć o setki milionów sztuk.
https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/27a1_fe0f/72.png Obecni akcjonariusze mogą w praktyce stracić większość swojego procentowego udziału w spółce,
https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/27a1_fe0f/72.png Nawet jeśli kurs akcji pozostanie formalnie notowany, realna wartość udziałów znacząco spadnie.

https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/1f9ee/72.png3. Iluzoryczna wartość umowy („do 502 mln zł”)
W komunikacie spółki mowa o kwocie do 502 mln zł, ale:

• to górny limit, a nie gwarantowana wartość,
• każda transza zależy od decyzji funduszu, kondycji rynku, kursu akcji i warunków umowy,
• spółka może nigdy nie otrzymać całej kwoty, zwłaszcza jeśli kurs mocno spadnie.

Często takie umowy w praktyce kończą się po kilku transzach – inwestor wycofuje się, a spółka zostaje z rozwodnionym kapitałem i spadkiem kursu.

https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/1fa99/72.png4. Zastosowanie środków – inwestycje w kryptowaluty
To kolejny poważny sygnał ostrzegawczy:

• Immersion Games deklaruje, że pieniądze z emisji przeznaczy na zakup kryptowalut (tzw. Crypto Treasury Strategy).
• Czyli nie na rozwój gier, nie na badania, nie na projekty operacyjne – tylko na spekulacyjne inwestycje finansowe.
• Ryzyko kursowe kryptowalut jest ekstremalnie wysokie, a brak doświadczenia w tej branży dodatkowo je zwiększa.

https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/27a1_fe0f/72.png To zmiana profilu działalności z „gaming” na „crypto holding”, co może być sprzeczne z oczekiwaniami inwestorów giełdowych.

https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/1f4b8/72.png5. Bardzo wysokie koszty doradztwa
Umowa z Alpha Blue Ocean (Bahamy) przewiduje ponad 24 mln zł wynagrodzenia, niezależnie od faktycznego sukcesu inwestycji.
To bardzo duża kwota w relacji do obecnych przychodów i wartości rynkowej spółki.
https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/1f4ac/72.png W praktyce oznacza to, że:

• część środków pozyskanych od inwestora natychmiast wróci do doradcy jako prowizje,
• zanim spółka wykorzysta pieniądze na cokolwiek operacyjnego.

https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/1f9fe/72.png6. Ryzyko prawne i wizerunkowe

• Inwestor i doradca zarejestrowani są w rajach podatkowych (Kajmany, Bahamy),
• Tego typu struktury finansowe często są nietransparentne i trudne do egzekwowania w przypadku sporów,
• KNF i GPW w przeszłości ostrzegały przed podobnymi konstrukcjami, gdyż często służą do spekulacji kosztem akcjonariuszy.

https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/1f512/72.png7. Brak gwarancji realnego napływu kapitału

• Każda transza wymaga nowych zgód i uchwał,
• Inwestor może się wycofać w dowolnym momencie,
• W efekcie – spółka może pozostać bez środków, ale już po wcześniejszym rozwodnieniu kapitału i wypłacie dużych prowizji.

https://fonts.gstatic.com/s/e/notoemoji/16.0/1f4c9/72.png8. Ryzyko dla akcjonariuszy mniejszościowych

• Kurs akcji może być trwale zaniżany przez kolejne konwersje i sprzedaż akcji przez fundusz,
• Akcjonariusze indywidualni są ostatni w kolejności do ochrony interesów,

W efekcie często zostają z akcjami o minimalnej wartości, mimo że formalnie spółka pozyskała „setki milionów złotych”.