Forte: Rekomendacja - redukuj

Od początku roku akcje spółki zyskały ponad 40%, co jest jedną z lepszych stóp zwrotu w indeksie mWIG40 (+11% YTD). W rezultacie wartość przedsiębiorstwa sięgnęła blisko 2 mld PLN, a wskaźniki P/E i EV/EBITDA przekroczyły wartości odpowiednio 17,0x i 13,0x. Zwracamy uwagę, że przez wysoki program inwestycyjny i zapotrzebowanie na kapitał obrotowy wskaźnik EV/EBITDA nie spadnie poniżej 10,0x do 2018 roku przy historycznej średniej ok. 8,0x EBITDA. W tym czasie oczekujemy ujemnych wolnych przepływów pieniężnych i stopy dywidendy w przedziale 1-3% wobec 3-7% w latach 2010-2015. Zagrożeniem dla wysokich marż spółki mogą być rosnące koszty pracy. W krótkim terminie baza wynikowa na 2H’16 jest wysoka. Oczekujemy, że dynamika wzrostu EBITDA nie przekroczy 30% r/r wobec blisko 50% r/r w 1H’16. Biorąc to pod uwagę decydujemy się zmienić zalecenie dla spółki z AKUMULUJ na REDUKUJ podwyższając jednocześnie cenę docelową do 67,8 PLN/akcję.

http://marketinvest.pl/gielda/komentarze-i-analizy/9-analizy-akcji/19249-forte-rekomendacja-redukuj