EVR z 9 czerwca - nadal kupuj

Dla spółek OZE kluczowy jest pipeline, nie bilans. Raport EVR z 9 czerwca wskazuje na wzrostowy kierunek, choć pozostaje konserwatywny (https://www.bankier.pl/wiadomosc/East-Value-Research-obnizyl-cene-docelowa-akcji-Novavis-Group-do-2-5-zl-8957469.html).
Portfel PV Novavis po uzyskaniu przyłączeń obecnych farm osiągnie wartość 360–470 mln PLN, przy czym magazyny energii nadal są uwzględnione symbolicznie (brak pełnej wyceny). Scenariusz pesymistów (nowy wątek, zduplikowany temat…) zakłada brak nowych przyłączeń i sprzedaży, jednak projekt Manowo-Wyszebórz (53 MW) ma 80% szans na kupca, zgodnie z raportem. Dodatkowo, jeden z dziesięciu magazynów już uzyskał pozwolenie na przyłączenie. W sumie wszystko zależy od dynamiki przyłączeń i sprzedaży, ale istnieje wiele argumentów sprzyjających (regulacje, podejście hybrydowe, rozwój OZE, największe wsparcie finansowe z Polski i UE, rozszerzenie gwarancji pochodzenia, elastyczne aukcje OZE, możliwe przejęcia przez większych graczy w sektorze OZE, rozwój rynku PPA, ułatwienia legislacyjne dla farm PV).

Novavis – raport + regulacje
Kategoria / Fakt lub wskaźnik / Znaczenie
Projekty PV/ESS: 800 MW – 1 GW portfela własny PV. Duży potencjał rozwoju.
Partner strategiczny: Iberdrola (414 MW, 8 projektów + ESS). Dostęp do rynku i know-how.
Finansowanie kamieni milowych: Iberdrola płaci za rozwój projektów do 2027, może rezygnować z końcowego zakupu. Stabilność finansowa.
Zabezpieczone działki: Umowy dzierżawy gruntów dla projektów PV. Stabilność inwestycji
Przychody 2026E vs 2025E: Wzrost z szacowanego 9,7 mln PLN do 44,1 mln PLN. Znaczny skok finansowy.
Marże: EBITDA ~30–36%, marża netto ~25–30%. Wysoka rentowność.
Rynek OZE w Polsce: Szybki wzrost + bariery infrastrukturalne. Wysoki popyt, trudne przyłączenia.
Regulacje wspierające: Skrócenie procedur do 149 dni. Przyspieszenie projektów. 
Wsparcie dla magazynów energii: Rozwój sieci, elastyczne aukcje OZE. Lepsze zarządzanie energią.
Obecna wycena rynkowa: 46 mln PLN vs wartość portfela setki mln PLN. Niedowartościowanie.
Ryzyko – wycofanie Iberdroli: Rezygnacja z kupna Manowo-Wyszebórz. Możliwa utrata przyszłych projektów.
Brak przychodów w Q1/25: Novavis bez przychodów na początku 2025 r. Negatywny wpływ na inwestorów.
Unijne regulacje i przyszłość OZE
UE dąży do 4× wzrostu PV do 2030 r., Polska otrzymała 2,7 mld EUR na OZE z REPowerEU, a Net Zero Industry Act wzmacnia konkurencyjność. CBAM od 2026 r. zwiększy opłaty za emisje CO2, co może podnieść wartość firm OZE.