errata do raportu

kiedyś podałem na tym forum maila i właściwie nie ma dnia, żeby się do mnie ktoś nie odezwał, głównie w sprawie raportu za 2019.

Pytacie głównie o dwie kwestie. Pierwsza: jak to jest z tą opłacalnością budownictwa gazowego. TSG jednostkowo miało 98,5 mln przychodów i 3,4 mln zysku netto. Zyskowność netto wyniosła więc ok 3,5%, co jak na przemysł nie jest wynikiem złym, ale tą spółkę stać spokojnie na zyskowność powyżej %. Jest więc sporo do zrobienia.

Druga sprawa: zysk netto 3,6 mln - to dużo czy mało? Spójrzmy na to z nieco innej strony. TSG nie skonsolidowało w 2019 zysku netto spółki zależnej piTERN w wysokości 2,4 mln (zysk został w piternie; widać tutaj jakieś plany rozwojowe, ale to temat na inny wątek).

Zatem, gdyby zysk piTERN został skonsolidowany, to wówczas zysk netto TSG za 2019 wyniósłby: 6 mln PLN. To już chyba nieźle...

Spójrzmy jeszcze do raportu: TSG w 2019 przeznaczyło na inwestycje nieco ponad 7 mln PLN. Między wierszami można przeczytać, że to inwestycje niezbędne do zdobycia pozycji wykonawcy Baltic Pipe. I świetnie. Ale co by się stało, gdyby spółka nie poczyniła tych inwestycji? Te pieniądze zostałyby w firmie i zasiliły jej zysk netto za 2019. Oczywiście, nie całe 7 mln. Znając życie trochę tej kasy rozeszło by się gdzieś po katach, część poszłaby na podatki. Ale jakieś 5 mln zostałoby w spółce.

Reasumując: GK TSG osiągnęłaby w 2019 zysk netto na poziomie ok 11 mln PLN. To proste, wystarczy dokładnie czytać raporty.

Projekcję zysku netto za 2020 zamieściłem już na tym forum. Ale powtórzę jeszcze raz:

piTERN przy rozwoju wykładniczym osiąga w 2020 - 50% wzrostu, czyli zysk netto wyniesie 3,6 mln (moim zdaniem dużo więcej, mamy w Poznaniu przecież program Słoneczne Dachy, ale zachowajmy konserwatywne podejście).

Stal Warsztat (SW) w 2019 osiągnął nieco ponad 5 mln przychodów i zdołał wygenerować niewielki zysk netto w wysokości 0,1 mln. Widać więc, że te 5 mln przychodów pokrywa koszty stałe spółki, a więc kolejne przychody przyniosą znacznie wyższe marże. Budowa GIPL już się zaczęła, budowa BP na dniach, więc sprzedaż SW będzie mocno rosnąć, ja prognozuję ponad 10 mln za 2020 i zysk netto w okolicach 1,5 mln. Ale zachowajmy konserwatywne podejście, niech będzie 1 mln.

Mamy więc w prognozie 4,6 mln PLN.

W aktualnym raporcie TSG pokazała w części gazowej, że ma ponad 18 mln dochodów w marżach i rezerwach z budów, które zostaną zakończone w roku 2020 (notabene, trzy duże budowy "przeleciały z 2019 na 2020). Nie ma powodu by sądzić, że te budowy nie zostaną 2020 zakończone. Jedna z nich została zakończona wczoraj...

link

Zachowajmy dalej konserwatywne podejście, i niech z tych 18 mln, spółka wypracuje 10 mln zysku netto.

Razem mamy  prognozę zysku netto w 2020 na poziomie 14,6 mln PLN. Prognozie opartej na faktach i dokumentach. A jak będzie Baltic Pipe, to tą prognozę można x 2. Najmarniej...

Udanych inwestycji życzę. Dokładnego czytania raportów i wyciągania wniosków. A w kontekście TSG - głównie śledzenia losów wykonawstwa BP oraz przetargów w programie Słoneczne Dachy (takie info powinny pojawić się już wkrótce).