Ecrumena na X o perspektywach

Ecrumena
@_Ecrumena_
·
2h

#giełdahttps://abs-0.twimg.com/emoji/v2/svg/1f4ca.svg BDM tnie wycenę #Elektrotim do 52,6 PLN i schodzi do „trzymaj”. Serio? Naszym zdaniem to zbyt zachowawcze, jeśli spojrzymy na skalę nadchodzącego cyklu inwestycji w polskie sieci dokładnie tam, gdzie Elektrotim ma ekspozycję. Dlaczego jesteśmy bardziej byczy niż „trzymaj”: https://abs-0.twimg.com/emoji/v2/svg/1f539.svgMega-capex w sieci przesyłowej (PSE) Do 2034 r. PSE planuje >64 mld PLN nakładów: ~4,7 tys. km nowych linii 400 kV, 28 nowych i 110 modernizowanych stacji plus lądowa linia DC. To infrastruktura pod offshore, PV, wiatr i atom. Kontrakty dla wykonawców elektroenergetycznych będą płynąć latami. https://abs-0.twimg.com/emoji/v2/svg/1f539.svgOgromne potrzeby w dystrybucji (OSD) Operatorzy dystrybucyjni do 2030 r. mówią o ~130 mld PLN inwestycji. Sam regulator wskazuje, że ~100 mld PLN może trafić do 2030 r., a potrzeby są większe. To kolejna, długofalowa rzeka zleceń dla firm takich jak Elektrotim. https://abs-0.twimg.com/emoji/v2/svg/1f539.svgFinansowanie już się materializuje PSE podpisały z BGK umowę na 10,8 mld PLN z KPO na rozbudowę sieci. To realne paliwo pod kontrakty w najbliższych latach. https://abs-0.twimg.com/emoji/v2/svg/1f539.svgTiming vs. wycena BDM jest ostrożne, bo „krótkoterminowo baza marż jest wymagająca”, a EV/EBITDA’25 wygląda „napięcie”. OK, ale jeśli skala rynku rośnie w tak szybkim tempie, to argument o „napiętej” wycenie bez odniesienia do przyszłej bazy przychodów i operacyjnej dźwigni może być mylący. (Sami analitycy BDM zakładają +21-23% r/r dynamiki przychodów w 2026-27 i czekają na strategię 2026-30). https://abs-0.twimg.com/emoji/v2/svg/1f539.svgRyzyka? Są. Nowe kontrakty potrafią na starcie obniżać marże, a realizacja zadań przy wysokiej inflacji kosztowej wymaga dyscypliny. Ale sektorowy wiatr w plecy (offshore, atom, PV, modernizacja sieci, cyfryzacja) moim zdaniem przeważa nad krótkoterminową „zadyszką” marż. https://abs-0.twimg.com/emoji/v2/svg/1f4e2.svgPrzy rekordowym kordowym cyklu inwestycji w sieci rekomendacja wygląda na zbyt ostrożną. Jeśli spółka jesienią pokaże ambitną strategię i złapie swój udział w inwestycjach PSE, to obecne poziomy mogą się okazać okazją do akumulacji akcji (oczywiście z pełną świadomością zmienności krótkoterminowej).