czy Erbud ustąpi miejsca na pudle Mirbudowi

Od lat MIRBUD jest określany na GPW jako spółka niedowartościowana. Jest to w najlepszym razie eufemizm. Spółka jest po prostu, nie zdiagnozowana, nie zrozumiała przez inwestorów. Kilka faktów, żeby uzasadnić tę tezę. W ANALIZIE 2020 ( https://www.bankier.pl/wiadomosc/ANALIZY2022-W-branzy-budowlanej-szykuje-sie-dobry-rok-na-drogach-faworytami-analitykow-Budimex-i-Mirbud-8255737.html ) podane są wyniki giełdowych spółek budowlanych za cztery kolejne kwartały na koniec września 2021 roku. Z zestawienia wynika, że MIRBUD jest spółką nr DWA w sektorze za BUDIMEXEM. Nawiasem mówiąc BUDIMEX jest trochę z innej ligi (ma właściciela, który jest jedną z największych firm europejskich z możliwościami pożyczkowymi i gwarancyjnymi praktycznie nieograniczonymi). W związku z tym w gronie spółek porównywalnych MIRBUD jest nr JEDEN, Ktoś może zauważyć, że MIRBUD jest ulokowany na liście za ERBUDEM. Tak, ale dlatego że przyjętym kryterium porządkowym są obroty. Pod względem innych kryteriów, bardziej wartościujących, lepiej określających kondycję spółki, MIRBUD znajduje się na DRUGIM, (a z pominięciem BUDIMEXU) na PIERWSZYM miejscu. Te kryteria wartościujące to (w mln zł): EBIT: MIRBUD 169, następna spółka 135,7 EBITDA: MIRBUD 182,4, następna spółka 172 Zysk netto: MIRBUD 124,2, następna spółka 103,4. Nawiasem mówiąc następną spółką nie jest ERBUD a POLIMEX. To są wyniki po trzecim kwartale 2021 roku. Wszystko wskazuje na to, że po czwartym kwartale wyniki MIRBUDU jeszcze się poprawią. A na którym miejscu jest MIRBUD – LIDER na GPW (poza BUDIMEXEM) pod względem KAPITALIZACJI? MIRBUD, lider sektora pod względem EBIT, EBITDA i ZYSKU netto znajduje się dopiero na CZWARTYM miejscu. Mniejsza jednak o miejsce. Istotniejsze są relacje wyceny spółek. Przyjmując spółkę najdroższą (poza BUDIMEXEM) za 100%, spółka 2 ma wycenę 69%, spółka 3 ma 53.5%, a MIRBUD 39% (celowo pominięte zostały nazwy innych spółek, bo nie chodzi o bilateralne porównania – zainteresowani mogą sami łatwo je zidentyfikować). Inaczej mówiąc, spółki o gorszych wynikach mają wyceny lepsze od MIRBUDU odpowiednio: 2,5 razy; 1,64 razy i 1,37 razy. Powstaje oczywiście pytanie DLACZEGO? Przyczyn zapewne jest wiele, wymienione zostaną tutaj tylko dwie. 1. Bardzo nieprzejrzysta „polityka kursowa” w ostatnich miesiącach. Dyskusja na ten temat była szeroka. 2. Równie nieprzejrzysta polityka dywidendowa spółki zarówno dotychczasowa jak i deklarowana. Z dwóch powyższych wynika domniemana trzecia przyczyna, być może najważniejsza. Do spółki MIRBUD nie wchodzą fundusze inwestycyjne. W każdym razie nie wchodziły w sposób zauważalny. Jeżeli ustaną dwie pierwsze przesłanki, zapewne MIRBUD wzbudzi zainteresowane funduszy inwestycyjnych, a to wpłynie radykalnie na kurs. A póki co jest tanio, z czego należy samodzielnie wyciągnąć wnioski.