Czekamy na otwarcie

-a tu szerzej na te nwyniki----
Po oczyszczeniu o odpis wyniki lepsze od oczekiwań, bardzo słaby wynik w produktach styrenowych W 2Q’17 skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły 1807 mln PLN i były o 19,8% wyższe niż zakładaliśmy oraz 6,9% wyższe niż oczekiwań rynek (konsensus). Wyższa niż zakładaliśmy sprzedaż miała miejsce w segmencie kauczuków syntetycznych (+21,1% vs. nasze szacunki) oraz produktach styrenowych (+14,0% vs. nasza prognoza). Według sprawozdania z działalności zarządu wolumen obrotu w segmencie kauczuków spadł w porównaniu do 1Q’17, tym niemniej prawdopodobnie wysoka wartość przychodów wynika ze sprzedaży dużej części produkcji po cenach jeszcze z początku 2Q’17. W przypadku produktów styrenowych ze sprawozdania można wyczytać, że wolumen w 2Q;17 był wyższy q/q. Na poziomie wyników operacyjnych Synthos w 2Q’17 zaksięgował odpis na poziomie 153 mln PLN w związku z przeprowadzonym testem na utratę wartości. Wcześniej Spółka szacowała wartość odpisu na 112 mln PLN, ale ten jest wyższy o wartość powstałych różnic kursowych. W 2Q’17 EBITDA segmentu kauczuków syntetycznych wyniosła 198 mln PLN i była o 98% wyższa niż zakładaliśmy (prawdopodobnie duża część sprzedaży wciąż następowała w pierwszej części kwartału, kiedy otoczenie było bardziej sprzyjające). Segment produktów styrenowych zanotował wynik EBITDA na poziomie 11 mln PLN i był istotnie niższy od tego w 1Q’17 (83 mln PLN) oraz niższy od naszych prognoz (78 mln PLN). Oczyszczony o odpis na aktywach zakupionych od INEOS wynik EBITDA wyniósł w 2Q’17 248 mln PLN i był o 13,5% wyższy od naszych prognoz oraz 8,0% wyższy od konsensusu. Wynik netto bez tego efektu byłby 21,9% wyższy od naszych szacunków oraz 9,8% niższy od konsensusu. W 2Q’17 przepływ gotówki z działalności operacyjnej wyniósł +229 mln PLN vs. 171 mln PLN w analogicznym okresie rok wcześniej. Dług netto na koniec kwartału wyniósł 1,9 mld PLN i oczyszczając o wartość wypłaconej dywidendy był o 144 mln PLN q/q niższy. W wynikach pozytywnie zaskoczył dobry wynik segmentu kauczuków wynikający prawdopodobnie z wciąż dobrego otoczenia na początku kwartału, który wyraźnie pogarszał się w kolejnych miesiącach. Negatywnie zaskakuje wynik segmentu produktów styrenowych (w otoczeniu dużych wahań surowców aktywa nabyte od INEOS ze względu na brak pionowej integracji są jest w stanie dostarczać stabilnych rezultatów).