Cognor - Niedoważaj

Biznesradar wycenia Cognora na 6,62 zł, a tymczasem DM mBank zmienia swoją prognozę dla Cognora na lata 2019-2021 i radzi Niedoważaj. Prognoza nie jest szczególnie optymistyczna ale anale też ludzie i często też się mylą.

Cognor - Aktualizacja Prognoz - Niedoważaj
W 2019 roku Grupa Cognor będzie się musiała zmierzyć ze wzrostem kosztów produkcji na poziomie ok. 60 mln PLN (energia +32-35 mln PLN; koszty pracy +15 mln PLN; koszty napraw 12,6 mln PLN). Ponadto, oczekiwany w 4Q'19 dodatkowy przestój remontowy w Gliwicach negatywnie wpłynie na wolumen produkcji o ok. 30 tys. ton wyrobów gotowych (5% wolumenu produkcji Grupy). Ze względu na wysoką bazę rezultatów zeszłoroczne wyniki będą według nas bardzo trudne do powtórzenia. Co więcej, już od 1Q'19 należy się spodziewać spadkowej dynamiki wyników finansowych. Sentyment na pewno poprawia wysoka zadeklarowana przez Zarząd dywidenda (36 mln PLN; DYield około 15%), jednak naszym zdaniem to może obecnie zachęcać obligatariuszy do szybszej konwersji długu na akcje (ryzyko podaży w średnim terminie). Cognor obecnie jest nieznacznie tańszy niż spółki porównywalne na wskaźnikach P/E oraz EV/EBITDA (szczególnie na 2019 rok), ale naszym zdaniem brak pozytywnego momentum na wynikach oraz możliwa podaż ze strony posiadaczy obligacji wymiennych na akcje powodować będzie, że notowaniom trudno będzie sforsować barierę 2 PLN/akcja. Obniżamy nasze prognozy dla Grupy Cognor na lata 2019-2021 oraz pozycjonowanie z neutralnie do niedoważaj.