BLUETAX ale bedzie jazda JUTRO !!!!!!!

Spółki finansowe odrabiają straty?
Paweł Malik, DI M.W. Trade
Pod koniec sierpnia GPW w Warszawie dokonała podziału spółek notowanych na rynku Newconnect na 11 sektorów. Szeroko rozumianą działalnością finansową zajmują się spółki przydzielone do sektorów usługi finansowe i inwestycje. Spośród 63 spółek do tych sektorów zostało zaklasyfikowanych 16, co stanowi znaczący 25% udział na rynku Newconnect. Taki sam udział stanowią te spółki w kapitalizacji rynku NewConnect, która na koniec sierpnia 2008 roku wynosiła 1,4 mld zł, podczas gdy wartość rynkowa spółek finansowych 350 mln zł.

Spółki finansowe na NewConnect

Lp
Spółka
Klasyfikacja wg GPW
Rodzaj działalności

1
AUXILIUM
usługi finansowe
kancelaria biegłych rewidentów

2
BLUETAX
usługi finansowe
biuro rachunkowe, podatkowe

3
BLUPREIPO
inwestycje
fundusz venture capital

4
DFP
usługi finansowe
doradztwo finansowe, działalność inwestycyjna

5
DORADCY24
usługi finansowe
pośrednictwo finansowe

6
ECMSA
inwestycje
doradztwo finansowe

7
EFICOM
usługi finansowe
doradztwo finansowe i w zakresie funduszy UE

8
FASTFIN
inwestycje
windykacja wierzytelności

9
GPPI
inwestycje
zarządzanie wierzytelnościami

10
INWESTCNN
inwestycje
fundusz venture capital

11
IQP
inwestycje
fundusz venture capital

12
MWTRADE
usługi finansowe
finansowanie sektora medycznego

13
PRAGMAINK
inwestycje
obrót wierzytelnościami

14
VENO
inwestycje
fundusz venture capital

15
VICTORIA
usługi finansowe
wycena i księgowość aktywów inwestycyjnych

16
WDMSA
inwestycje
działalność maklerska, fundusz venture capital


Źródło: GPW, raporty półroczne spółek

Spółką o największej kapitalizacji jest Fast Finance, której wartość rynkowa na koniec sierpnia wynosiła blisko 50 mln zł. Na drugim końcu tego rankingu są spółki Auxilium, GPPI i Victoria z kapitalizacją 6-7 mln zł każda. Wszystkie te spółki pod względem kapitalizacji można podzielić na 3 grupy:

duże – 6 spółek o kapitalizacji 30-50 mln zł
średnie – 7 spółek o kapitalizacji 10-20 mln zł
małe – 3 spółki o kapitalizacji poniżej 10 mln zł
Największe spółki finansowe ustępują wielkością spółkom z innych branż na rynku NewConnect pod względem kapitalizacji. Największa FastFinance jest 4 spółką na rynku, WDM SA jest 6, a IQP, MW Trade i BLUEPREIPO odpowiednio 10-12.

Wartość rynkowa spółek z branży finansowej na dzień 31 sierpnia 2008 roku

Lp
Spółka
Wartość rynkowa (w mln zł)
Wartość księgowa 30.06.2008 (w mln zł)
C/WK
Wynik netto za I półrocze 2008 (w tys.zł)
Wynik netto za I półrocze 2007 (w tys. zł)

1
FASTFIN
49,00
7,80
6,28
1 444
297

2
WDMSA
44,55
26,80
1,66
5 481
489

3
IQP
39,34
26,20
1,50
-613
-

4
MWTRADE 38,73
25,75
1,50 1039
338

5
BLUPREIPO
38,40
12,55
3,06
-4365
-

6
DORADCY24 30,44
2,89
10,53 -1627
-143

7
PRAGMAINK
17,52
9,86
1,78
1215
423

8
ECMSA
16,44
7,27
2,26
-2234
240

9
BLUETAX
14,78
5,57
2,65
1440
28

10
DFP
12,38
5,15
2,40
-107 -148

11
VENO
10,52
2,37 4,44
-788
-

12
EFICOM
10,32
5,95
1,73
216
41

13
INWESTCNN
10,08
11,37
0,89
-518
398

14
VICTORIA
7,00
3,07
2,28
-846
-

15
GPPI
6,64
6,61
1,00
547
-

16
AUXILIUM
5,83
4,81
1,21
502
390

Źródło: www.newconnect.pl; raporty półroczne spółek

Porównując wartość rynkową do wartości księgowej (tzw. wskaźnik C/WK) można stwierdzić, że poza 3 spółkami wyceniane są one bardziej konserwatywnie niż cały rynek Newconnect. Średni wskaźnik C/WK dla rynku NewConnect wynosi 3,8, podczas gdy dla spółek finansowych 2,1. Najbardziej atrakcyjne wskaźniki o wartości poniżej 1,5 mają spółki INWESTCNN, GPPI, AUXILIUM, IQP i MWTRADE. Natomiast akcje DORADCY24, FASTFINANCE i VENO są pod tym względem wyceniane bardzo optymistycznie z nadzieją na duże zyski w przyszłości.

I półrocze 2008 roku pokazało, że nie wielu spółkom z tej branży nie udało się uzyskać zysku pomimo pozyskania nowych kapitałów poprzez wejście na rynek Newconnect. Połowa spółek osiągnęła zysk, jednakże połowa poniosła stratę. Zastanawiające jest to, że łączny zysk tych spółek w I półroczu 2008 roku wyniósł 786 tys. zł i był niższy od osiągniętego w I półroczu 2007 rok (2 353 tys. zł). Na tak nieciekawy rezultat najbardziej „zapracowały” BLUPREIPO – 4 365 tys. zł, ECM – 2 234 tys. zł, DORADCY24 – 1 627 tys. zł, VICTORIA -846 tys. zł i VENO – 788 tys. zł. Na pewno nie była to miła niespodzianka dla inwestorów. Spółki tłumaczą się koniunkturą giełdową lub początkowym etapem rozwoju przedsiębiorstwa, ale należy pamiętać, że ryzyko inwestycji w spółki nie przynoszących zysków jest zazwyczaj wyższe.

Ciekawym przypadkiem jest spółka BLUPREIPO – fundusz typu Venture Capital. W zeszłym roku wykazał zysk 8,5 mln zł, a teraz w I półroczu bieżącego roku stratę 4,4 mln zł. Widać więc jak bardzo mało przewidywalne jest szacowanie przyszłych wyników tego typu funduszy i każdy zysk wynikający z przeszacowanie aktywów należy traktować jako „wirtualny zysk” do czasu rzeczywistej realizacji i wyjścia z inwestycji przez fundusz.

Dużo lepsze wrażenie robią spółki, które pochwaliły się zyskami za I półrocze. W większości tych przypadków pozyskanie środków przy pomocy runku NewConnect przełożyło się na kilkukrotne zwiększenie zysków osiągniętych w analogicznym okresie roku ubiegłego. WDM SA uzyskał 5,5 mln zł wobec niecałych 0,5 mln zł w I półroczu 2007 roku, FASTFINANCE 1,4 mln zł (wobec 0,3 mln zł), BLUETAX 1,4 mln zł (wobec tylko 28 tys. zł), PRAGMA INKASSO 1,2 mln zł (wobec 0,4 mln zł) i MWTRADE 1,0 mln zł (wobec 0,3 mln zł). Spółki te udowodniły, że oczekiwania na znaczący wzrost zysków jest uzasadniony.

Zmiana kursu akcji od dnia debiutu

Lp
Spółka
Kurs akcji 2008-08-31 Data pierwszego notowania
Kurs akcji w dniu debiutu
Zmiana

1
PRAGMAINK
7,30
2008-04-14
6,85
6,6%

2
AUXILIUM
3,82
2007-09-27
3,68
3,8%

3
DORADCY24
0,29
2008-06-26
0,34
-14,7%

4
BLUETAX
0,21 2008-02-06
0,26
-19,2%

5
VICTORIA
0,40
2008-04-15
0,51
-21,6%

6
FASTFIN
0,49
2008-05-06
0,76
-35,5%

7
IQP
1,80
2007-12-04
2,89
-37,7%

8
MWTRADE
4,73
2007-09-28
7,68
-38,4%

9
EFICOM
2,58
2007-12-03
5,19
-50,3%

10
DFP
2,25
2008-03-20
5,11
-56,0%

11
BLUPREIPO
4,00
2007-12-14
10,23
-60,9%
12
GPPI
1,15
2008-01-18
3,00
-61,7%

13
ECMSA
1,90
2008-01-24
5,00
-62,0%

14
INWESTCNN
1,26
2007-09-28
3,59
-64,9%

15
WDMSA
0,54
2007-08-30
5,18
-89,6%

16
VENO
0,15
2008-02-07
1,46
-89,7%


Źródło: www.newconnect.pl

Ogólna dekoniunktura na giełdzie i trwająca od dawna totalna wyprzedaż na rynku NewConnect nie ominęła spółek finansowych. Prawie wszystkie straciły po kilkadziesiąt procent od dnia debiutu, a rekordziści (WDM i VENO) blisko 90%. Jedynie PRAGMA INKASSO i AUXILIUM obroniły się przed bessą i zyskały po kilka procent. Część ze spółek powoli odrabia straty.

Stopa zwrotu dla najlepszych spółek finansowych w sierpniu

Lp
Spółka
Stopa zwrotu w sierpniu
W poprzednich miesiącach

1
DORADCY24
26,1%
pierwszy miesiąc wzrostów po debiucie

2
BLUETAX
16,7%
po pięciu miesiącach spadków

3
MWTRADE
6,3%
po trzech miesiącach spadków

4
PRAGMAINK
3,6%
drugi miesiąc wzrostów

5
EFICOM
1,2%
po dwóch miesiącach spadków


Źródło: www.newconnect.pl; wyliczenia własne

Poprawa wyników i miejmy nadzieję zmiana trendu na giełdzie w najbliższym czasie mogą spowodować, że wiele ze spółek finansowych pozwoli inwestorom na znaczne zyski".