W wolnej chwili postanowiłem przyjrzeć się skonsolidowanemu raportowi za 1 półrocze ( https://www.bankier.pl/static/att/emitent/2015-08/Raport_IH2015_20150831_171046_1094991922.pdf ) i chciałbym podyskutować z Wami o tym co się w nim znajduje, bo choć są to informację istotne nie były poruszane na forum (lub umknęły w gąszczu postów):

Spółka przejmując Galerie Sądecką zyskała działki pod rozbudowę oraz zaoszczędzi na dzierżawie:
Spółka NEWAG IP Management sp. z o.o. (spółka zależna) nabyła 100% udziałów Spółki Galeria Sądecka sp. z o.o. . Spółka Galeria Sądecka jest właścicielem nieruchomości bezpośrednio sąsiadującej z NEWAG S.A. gdzie zlokalizowane są dodatkowo budynki magazynowe dotąd dzierżawione przez NEWAG. Dzięki zakupowi Spółka pozyskała nieruchomość z możliwością potencjalnej rozbudowy powierzchni produkcyjnej a jednocześnie zaoszczędzi kilkaset tysięcy rocznie tytułem opłaty za dzierżawę powierzchni magazynowej, która w rachunku skonsolidowanym będzie neutralna."

Informacja dlaczego pomimo wyższej sprzedaży zysk zmalał:
"Wartość przychodów ze sprzedaży wyniosła 405,7mln zł. W porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego jest to wzrost o 68 mln zł (+20%). Wzrostowi przychodów ze sprzedaży towarzyszy spadek zysku brutto ze sprzedaży o 6,07mln zł (-8%) oraz zysku netto o 32,6 mln zł (-93%). Wartość EBITDA wyniosła 24,6mln zł i była niższa o 33,9mln zł (-58%).
Dodatniej dynamice przychodów towarzyszy również wzrost wartości sumy bilansowej o 489,5mln zł (59%) do kwoty 1,3mld zł. W efekcie wartość księgowa na jedną akcję wzrosła z 6,84zł do 7,36zł.
Główny wpływ na wyniki Jednostki Dominującej miały:

• ujęcie w kosztach zarządu 15 mln zł tyt. opłat licencyjnych oraz z tyt. korzystania ze znaku towarowego (pozycja nie występująca w analogicznym okresie roku poprzedniego),

• realizacja znaczących dwóch kontraktów (budowa pojazdów Flirt dla PKP Intercity oraz lokomotyw elektrycznych dla ING Lease) gdzie zaawansowanie przekracza znacząco poziom 50 % natomiast samo fakturowanie pojazdów będzie miało miejsce odpowiednio w listopadzie br oraz I półroczu 2016 roku.

Oprócz umów znaczących firma ma zamówienia na prawie 90mln zł które nie spełniały kryterium umowy znaczącej i Spółka nie informowała o nich w komunikatach.

Perspektywa rozwoju:
"W ocenie Zarządu Spółki rozpoczęcie inwestycji w nowy i zmodernizowany tabor kolejowy finansowanych z nowej perspektywy finansowej środków europejskich, będzie miało istotne znaczenie dla perspektyw działalności Spółki w roku 2016 i latach kolejnych.W perspektywie ostatniego kwartału 2015 r., Spółka posiada pełny portfel zamówień."

Odniosę się do punktu: Dlaczego pomimo wyższej sprzedaży zysk zmalał:
Otóż widzę tu podstawowy problem NWG z malejącą rentownością. W skrócie kilka liczb z raportu H1 15 vs H1 14:

Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i
materiałów
H1 15 405 753
H1 14 337 753

Razem koszt sprzedanych
produktów, usług i materiałów
H1 15 336 620
H1 14 262 543

Zysk (strata)brutto ze sprzedaży
H1 15 69 133
H1 14 75 210

Zysk (strata)brutto ze sprzedaży / Przychody ze sprzedaży %
H1 15 17%
H1 14 22%

A co do zacytowanych wyjaśnień

Ujęcie w kosztach zarządu 15 mln zł tyt. opłat licencyjnych oraz z tyt. korzystania ze znaku towarowego niewiele tu wnosi, bo stanowi pozycję Kosztów ogólnego zarządu a więc nie wpływa na Zysk brutto ze sprzedaży.

Realizacja znaczących dwóch kontraktów (budowa pojazdów Flirt dla PKP Intercity oraz lokomotyw elektrycznych dla ING Lease) gdzie zaawansowanie przekracza znacząco poziom 50 % natomiast samo fakturowanie pojazdów będzie miało miejsce odpowiednio w listopadzie br oraz I półroczu 2016 roku. To dla mnie jakieś kuriozum - dla kogos kto liznął choć odrobinę rachunkowości to tłumaczenie nie ma najmniejszego sensu. Jeśli nie została wykazana sprzedaż produktów, to bezpośrednie koszty wytworzenia powinny być ujęte w bilansie jako produkcja w toku a nie obiciążać koszty w P&L. Tu rzeczywiście kłania się wspomniana przez kogoś kreatywna księgowość - pytanie w jakim celu ktoś podejmuje takie działania?

kiedy PKP Cargo podpisuje kontrakt ? ma to zrobić w czasie TRAKO

wygrało konsorcjum Siemensa. Jest tam Newag?
htp://www.bankier.pl/wiadomosc/PKP-CARGO-S-A-Zawarcie-znaczacej-umowy-z-konsorcjum-spolek-z-Grupy-Siemens-na-dostawe-lokomotyw-wielosystemowych-7279092.html 

Niestety nie. Newag startował osobno na 4 lokomotywy. Szkoda. Finansowo może nieduży kontrakt za 4 lokomotywy ale byłyby to pierwsze sprzedane lokomotywy wielosystemowe Newagu. Łatwiej by się startowało w zagranicznych przetargach mając ten kontrakt w CV. Może podadza jakies szczegóły czym PKP Cargo sie kierowało ;(

Przecież napisali - wielosystemowe dla europy

a czym się kierowano przy wyborze pendolino?

Przyszłość Newagu nazywa się Siemens. Rozstrzygnięcie i kreatywną księgowość gdzie koszt w pelnej ksiegowosi wykazuje się zanim jest sprzedaż. Przecież to jest celowe zanizanie wskaźnikow i przygotowanie gruntu do tanich zakupów przez Siemens. Dzisiejsze rozstrzygnięcie to element planu. Tak uważam

wiele na to wskazuje :)

Jeśli tak jest to z czego się cieszyć? Cena niska to i spółkę sprzedadzą tanio, my stracimy, a firma zostanie przejęta przez niemców.

inaczej to widzę :)

Pytanie tylko co zrobią akcjonariusze?

Warto przyjrzeć się stronie 39 raportu z wykazem akcjonariuszy i stanem posiadania na dzień 15.05.2015 oraz na 31.08.2015
O ile Aviva i Metlife mają dajej po 5% to wcale nie słychać żeby pozbywali się akcji. (byłby zresztą to idiotyzm z ich strony ponieważ na pewno kupowały powyżej 20zł)

Interesujący jest natomiast stan posiadania Jakubasa (obecnie Jakubas Investments) który wynosi 44,46% (wcześniej 53%) czyli mniej o 8,5% Wynika z tego że wyzbył się on tylko 8,5% przez co stracił większościowy pakiet głosów na WZ. Nie będę tutaj o przesłankach tego posunięcia bo jest ono dla mnie dziwne bo jeżeli chciałby się wycofać ze spółki to sprzedałby większy pakiet....

Teraz przyglądnijmy się znienawidzonemy przez swoje rekomendacje ING które posiada 8,83% (wcześniej 4,35) czyli zwiększyło swoje prawie dwukrotnie udziały o prawie 4,5%

Z wykazu akcjonariuszy wynika więc że Jakubas pozbył się jedynie 8,5%. Sprzedał 4,5% ING a pozostałe 4% trafiło do inwestorów indywidualnych.

Przejęcie jest bardzo możliwe a rzekome "wyjście" Jakuba to tylko zagrywka. Po tym co się działo ze spółką i informacji, które wokół niej krażą w ostatnich tygodniach przejęcie jest bardziej niż możliwe i wcale niezdziwiłbym się gdyby byl to właśnie Siemens ponieważ startował już nie raz z Newagiem w konsorcjach i bardzo dobrze zna spółkę.

Polecam to co napisał ~Obserwator na początku września:
https://www.bankier.pl/forum/temat_cel-uswieca-srodki,18187043.html

Jako Polak mam nadzieje ze spółka nie zostanie sprzedana obcemu kapitałowi a bedzie dalej rozwijana i za parę lat będzie w gronie największych producentów.

Wydaje się, że lepiej aby nie została przejęta - zgadza się. Nie rozumiem natomiast, dlaczego piszesz:
"O ile Aviva i Metlife mają dajej po 5% to wcale nie słychać żeby pozbywali się akcji. (byłby zresztą to idiotyzm z ich strony ponieważ na pewno kupowały powyżej 20zł)"
Kupowały powyżej 20 bo pewno na wiecej spólkę wyceniali. Jeśli teraz wyceniają ją poniżej aktualnej rynkowej ceny to sprzedaż przez nich akcji idiotyzmem bym nie nazwał lecz chłodną kalkulacją.

Takie firmy nie są głupie i jeśli nie widziałyby przyszłości to sprzedałyby swoje udziały dużo wcześniej i zastosowały stop-loss. Mało tego samo ING nie zwiększałoby dwukrotnie swojego zaangażowania w spółkę i to w czesie gdy za Newag płaciło się grubo ponad 20zł. Bardziej byłbym skłonny uwierzyć, że wiedzą więcej on nas małych inwestorów i właśnie przez chłodną kalkulację na przejęciu zarobią więcej.

Weźmy hipotetycznie pod uwagę 2 scenariusze przejęcia przez "obcy kapitał":

Scenariusz I: Obecna sytuacja: kurs zwalany do niskiego poziomu. Inwestor robi wezwanie powiedzmy za 20zł jak myślisz ile pozyskałby taki Siemens procent z 36% które znajdują się w posiadaniu inwestorów indywidualny?

Scenariusz II: Kurs nie jest uwalany i utrzymuje się na stałym poziomie powyżej 20zł. Inwestor robi wezwanie za 20zł i ile myślicie w takim przypadku pozyskałby procent udziałów od inwestorów indywidualny?

Takie rzeczy nie są możliwe? Tylko popatrzcie co zrobiła Energa z Bogdanką...

Wiem że jest to tylko gdybanie i być może jedna z kolejnych nietrafionych teorii spiskowych o celowym zwalaniu kursu.
Być może wszystko jest wywołane przez akcje pracownicze, które małym strumieniem powodowały zsuwanie. Bo chyba nikt w tej chwili nie "realizuje zysków" :-)

 
Najbliższe miesiące pokażą jak jest na prawde i kto miał dobre przeczucie a kto nie.
Ja kibicuje Newagowi zarówno jako inwestor jak i Polak który nie chce żeby został wyprzedana jak wiele dobrze zapowiadających się firm.

Oki, (jesli mówimy o teoriach spiskowych) problemem jest, że w obecnym wariancie wezwanie moze byc po np: 17 czy 16zł, nastepnie zrobia przymusowy wykup i po ptokach...mogą? pewno, że mogą.

Aby zrobić przymusowy wykup musieliby posiadać co najmniej 95% akcji. Nawet jakby kupili wszystko od Jakubasa, funduszy to w rękach mniejszych akcjonariuszy jest ponad 36% których ludzie nie oddadzą po 16-17zł.

Zapewne chcesz porównać sytuacje Newagu do TVN. Odkąd zostało ogłoszone przejęcie spółki kurs wzrósł od 17 do 19zł. Wezwanie było na po cenie 20zł więc trochę wyżej od ceny rynkowej. Na co warto również zwrócić uwagę że TVN rok wcześniej (2014r.) był wyceniany na 15zł a w latach poprzednich w podobnych okresach 11zł (2013r.) i poniżej 8zł (2012r.) więc zarobił każdy bo jeśli byłoby inaczej to nie udałoby im się zdobyć tych 95%

Nie mówię, że tak się stanie, ba nawet jest to mało prawdopodobne. Jednak jesli ktoś pisze, że zbijają cene i jest to dobre dla akcjonariuszy to pytam dlaczego dobre, skoro wiele negatywnych scenariuszy zbijania mozna wysnuc.

Czy nie sprzedadza ludzie po 16zł, hmm? Jesli zbili kurs z powiedzmy 20zł na 15zł to czy nie mogą zbić dalej na 10zł? A wówczas w wezwaniu myślę, że sporo osób by oddało...stety lub nie.

To raczej nie jest możliwe w przypadku takiej firmy jponieważ wartość spółki przy 10zł spadłaby do niespełna 0,45 mld co przy obecnym portfelu zamówień i aktywach powyżej 1mld zł jest nierealne. Newag to nie jest wydmuszką która pęknie. Bardziej ściśniętą sprężyną jak to ktoś kiedyś określił.

Inny argument to taki, że w przypadku podtrzymania rekomendacji zarządu co do przyszłej dywidendy na poziomie 1zł to nawet przy obecnej cenie byłaby to stopa zwrotu na poziomie 7%. Wiem że zaraz ktoś się oburzy że to są tylko plany i dywidenda może być niższa, ale dalej nawet jakby wynosił 0,5zł to jest to inwestycja lepsza niż lokata bankowa.

Zgadzam się z "raczej"

Czyli tylko dokupywać, a że promocja coraz większa to tym bardziej :)
Kolejna czarna świeczka sie rysuje, niebezpiecznie się robi na wykresie - ciekawe dlaczego inni nie podzielają Twojego optymizmu? Nic, tylko czekać na wybicie.

Czy kupować czy jeszcze poczekać to nie wiem. Na pewno nie sprzedawać :-)

Widać było w ostatnich dniach ustabilizowanie kursu jednak ktoś dziś znowu próbuje z wyrysować kupę małymi pakietami. Albo ktoś to robi celowo albo poprostu jest zmuszony finansowo do sprzedania po takiej cenie. Dla jednych jest to okazja dla innych ryzyko. Gdyby każdy wiedział co przyniesie kolejny dzień to nie byłoby giełdy.

Też mnie to zastanawia, ale czekam..

Mnie zastanawiają te dzisiejsze wolumeny bo poszły 2 bardzo duze pakiety powyżej 20 000szt, które nie zbiły kursu a potem nastąpiła obsuwka małymi pakietami. Czyżby tranzakcje cross i coś w rodzaju przeładowania magazynku u sypacza?.

Troche mnie martwi bierność zarządu Newagu w stosunku do tego co się dzieje. Na ich miejscu zrobiłbym skup akcji i nie byłoby problemu z sypaczem :)