PO PUBLIKACJI RAPORTU NIE WYGLADA TO NAJLEPIEJ ALE JEST TEZ KILKA WYJSC SPÓŁKE MOZNA ŁATWO I SZYBKO PRZEJAC A PRZEZ NIA WEJSC NA GPW ALE TEZ PAN GNIADY MA DUZA SZANSE NA RATOWANIE SPÓŁKI I PEWNIE DUZE POPARCIE POZOSTAŁYCH AKCJONARJUSZY .
I. Pismo Prezesa Zarządu
Szanowni Państwo!
Przedstawiam Państwu raport roczny za 2009 rok, który zawiera roczne sprawozdanie
finansowe, sporządzone po raz pierwszy według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości
Finansowej (w skrócie MSSF, znanych również pod starą nazwą Międzynarodowych Standardów
Rachunkowości lub MSR) oraz sprawozdanie z działalności spółki.
Pierwsze roczne sprawozdanie przygotowane zgodnie z MSSF jest wstępem do planowanego
przekształcenia spółki w holding spółek usługowych w obszarze finansów i płynności finansowej.
Kolejne roczne sprawozdanie będzie już prawdopodobnie sprawozdaniem skonsolidowanym,
z uwzględnieniem zmian w strukturze organizacyjnej.
Niewątpliwie rok 2009 był rokiem trudnym dla spółki, prawdopodobnie najgorszym w jej
dwunastoletniej historii. Wydaje się jednak, że spółka obroniła się w kryzysie, choć nie bez dużych
strat. Ufam, że kolejne lata będą lepsze.
Największe piętno odcisnął na spółce konflikt z rodziną Kazimierskich, który zaczął się jeszcze w 2008
roku i trwa do chwili obecnej. Geneza i opis konfliktu znajduje się wewnątrz raportu w części
poświęconej ryzykom. W liście w poprzednim raporcie rocznym przedstawiłem informacje, jak duże
może on mieć znaczenie dla spółki i nie pomyliłem się w tej ocenie.
Kolejne orzeczenia sądów potwierdzają stan prawny prezentowany od początku konfliktu przez
spółkę i obecny zarząd oraz dają nadzieję, że w coraz mniejszym stopniu konflikt będzie utrudniał
codzienną pracę operacyjną.
Zarząd spółki oprócz codziennej pracy operacyjnej nawiązał w 2009 roku szereg znajomości i relacji
biznesowych, które prędzej czy później wpłyną pozytywnie na działalność spółki. Dynamicznie
rozwijają się usługi restrukturyzacji zadłużenia. Spółka czerpie z doświadczeń nowej kadry, która
zasiliła szeregi pracowników spółki. Przygotowywana jest oferta w nowych segmentach rynku.
Zapraszam wszystkich czytelników tego raportu do współpracy z firmą CASH FLOW S.A. Będziemy
Państwu służyć naszą wiedzą i dwunastoletnim doświadczeniem.
Z poważaniem,
Prezes Zarządu
mgr inż. Grzegorz Gniady

Ryzyko związane z toczącymi się postępowaniami prawnymi związanymi ze sporem z rodziną
Kazimierskich.
1. Powództwo o ustalenie nie istnienia uchwały rady nadzorczej z 22 grudnia 2008 roku o odwołaniu
Igora Kazimierskiego złożone przez Igora Kazimierskiego przeciwko spółce. Igor Kazimierski następnie
podając się za reprezentanta spółki napisał również pismo uznające to powództwo. Sąd wyznaczył
rozprawę na której spółka reprezentowana przez Grzegorza Gniadego i pełnomocników żądała
oddalenia powództwa. Sąd zawiesił bezterminowo to postępowanie do czasu zakończenia
postępowania o kuratora dla spółki z wniosku Adama Kazimierskiego (zakończonego oddalenie w
pierwszej instancji). Przez cały 2009 rok postępowanie powyższe było zawieszone. Powództwo choć
w opinii spółki bezzasadne, jest nagłaśniane przez powoda i działa negatywnie na współpracę z
osobami trzecimi.
2. Powództwa o unieważnienie uchwał NWZA z 11 lutego 2009 roku z wniosku akcjonariusza Dom
Maklerski IDM S.A. Spółka reprezentowana przez Prezesa Zarządu Grzegorza Gniadego uznaje to
powództwo jako zasadne. O przyłączenie do sprawy złożył wniosek Igor Kazimierski jako interwenient
uboczny wnioskując również o oddalenie powództwa na co spółka złożyła opozycję. Postępowanie
powyższe zostało zakończone wyrokiem Sadu Okręgowego w Katowicach z dnia 29 maja 2009 roku,
Cash Flow S. A., 41 – 300 Dąbrowa Górnicza, ul. Perla 14
Dąbrowa Górnicza, dnia 19 marca 2010 roku Strona 152 z 197
stwierdzającym nieważność uchwały NWZA z dnia 11 lutego 2009 roku. Po wydaniu orzeczenia Igor
Kazimierski próbował przyłączać się do postępowania jako interwenient oraz wnosić apelacje od tego
wyroku. Sąd uwzględnił opozycje Cash Flow S. A. i wykluczył z udziału w sprawie Igora Kazimierskiego.
Złożona przez Igora Kazimierskiego apelacja została odrzucona ze względu na prawomocne
rozstrzygnięcie o wyłączeniu Igora Kazimierskiego jako interwenienta, co zostało przez Igora
Kazimierskiego zaskarżone, choć skarga jest oczywiście bezzasadna Wyroku unieważniający uchwały
wydaje się być prawomocny, ale na skutek obstrukcyjnego, bezzasadnego zaskarżania odrzuconej
apelacji spółka nie dysponuje jeszcze wyrokiem z klauzulą prawomocności.
3. Apelacja Igora Kazimierskiego jako uczestnika postępowania od postanowienia sądu wydziału KRS
o wykreśleniu go z rejestru jako członka zarządu. Spółka wnosi o oddalenie apelacji. Sprawa została
zawieszona do czasu zakończenia innych postępowań, między innymi do sprawy o kuratora.
5. Wniosek Igora Kazimierskiego do KRS o wykreślenie Grzegorza Gniadego z rejestru jako członka
zarządu. Prezes Grzegorz Gniady w imieniu CASH FLOW S.A. cofnął na rozprawie wniosek oraz
z ostrożności złożył o zawieszenie postępowania a także wniósł o usunięcie Igora Kazimierskiego jako
uczestnika postępowania ze względu na brak interesu prawnego. Postępowanie zawieszono
bezterminowo do czasu rozstrzygnięcia innych postępowań, m.in. postępowania w sprawie apelacji
Igora Kazimierskiego opisanej w punkcie 3.
5. Zażalenie spółki CASH FLOW S.A. na wykreślenie z KRS Bartłomieja Pałęgi jako członka rady
nadzorczej. Igor Kazimierski i Bartłomiej Pałęga przyłączył się jako uczestnicy i żądali oddalenia
zażalenia. Postępowanie zawieszono bezterminowo do czasu rozstrzygnięcia innych postępowań,
m.in. postępowania w sprawie apelacji Igora Kazimierskiego opisanej w punkcie 3.
6. Apelacja Igora Kazimierskiego do postanowienia i wpis do KRS zmian w umowie spółki dokonanych
w dniu 30 grudnia 2009 roku. Spółka złożyła odpowiedź na apelację w której domaga się oddalenia
apelacji. Sąd wyznaczył rozprawę na 25 kwietnia 2009 roku.
7. Powództwo Adama Kazimierskiego przeciwko spółce o uznanie za nieważne względnie
nieistniejącą uchwałę rady nadzorczej z 4 kwietnia 2009 roku w sprawie powołania Grzegorza
Gniadego na Prezesa zarządu. Powództwo zostało prawomocnie oddalone. Spółka informowała
o wyniku procesu w raportach bieżących 78/2009 i 10/2010. Spółka wystąpiła o doręczenie wyroku
razem z uzasadnieniem. Spółka nie posiada informacji dotyczącej wniesienia skargi kasacyjne w tej
sprawie.
8. Postępowanie z wniosku spółki o wpis do rejestru zmiany funkcji Grzegorza Gniadego
z Wiceprezesa Zarządu na Prezesa Zarządu. Postępowanie jest zawieszone do czasu zakończenia
innych postępowań sądowych.
9. Postępowanie z powództwa Adama Kazimierskiego w przedmiocie stwierdzenia nieważności bądź
ustalenia nieistnienia 29 uchwał Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy z dnia
30 czerwca 2009 roku. Istota tego postępowania została opisana powyżej.
10. Postępowanie z powództwa Marianny Kryspiny Ryńskiej w przedmiocie stwierdzenia nieważności
bądź ustalenia nieistnienia 29 uchwał Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy z dnia
30 czerwca 2009 roku. Istota tego postępowania została opisana powyżej. Emitent informuje
Cash Flow S. A., 41 – 300 Dąbrowa Górnicza, ul. Perla 14
Dąbrowa Górnicza, dnia 19 marca 2010 roku Strona 153 z 197
również, że powództwo to jest tożsame z powództwem wytoczonym przez Adama Kazimierskiego.
Powoływane są w nim te same argumenty, co więcej, sprawa ta jest prowadzona przez kancelarie
prawna, która wniosła powództwo w imieniu Adama Kazimierskiego.
Ryzyko związane z prowadzonymi projektami inwestycyjnymi (w tym w spółki kapitałowe
i wierzytelności)
Ryzyko związane z prowadzonymi projektami inwestycjami polega na możliwości poniesienia straty
na inwestycji, która zmniejszy w danym okresie wartość zysku netto Spółki oraz jej zasoby
kapitałowe. Ponieważ zysk netto zgodnie z przyjętą politykę dywidendową jest reinwestowany
w kapitał obrotowy Spółki, jego uszczuplenie zmniejsza zdolność CASH FLOW S.A. do wygenerowania
wzrostu zysku operacyjnego w kolejnym okresie rozliczeniowym.
Ryzyko braków w dokumentacji spółki
W okresie od 22 grudnia 2008 roku do 6 marca 2009 roku spółka była bezprawnie okupowana przez
Igora Kazimierskiego i w tym czasie ze spółki zaginęły różne dokumenty i przedmioty. Ich brak może
potencjalnie być przyczyną nieokreślonych dzisiaj strat i innych ryzyk.
Ryzyko dezinformacji osób trzecich przez rodzinę Kazimierskich
Igor Kazimierski mimo odwołania do dnia dzisiejszego tytułuje się prezesem zarządu i podpisuje różne
pisma z takim opisem. Ponadto posługuje się nieautoryzowaną pieczęcią łudząco podobną i zgodną
w treści do pieczęci spółki. Może to powodować rozmaite ryzyka prawne, wizerunkowe i finansowe.
Adam Kazimierski powołuje się, że nadal jest członkiem rady nadzorczej, chociaż jego kadencja trwała
do lipca 2009 roku a mandat wygasł przed upływem kadencji na WZA w dniu 30 czerwca 2009 roku.
Ryzyko związane z niezgodnością rejestru handlowego z stanem faktycznym oraz prawnym
Zawarte w rejestrze sądowym dane spółki nie są w części zgodne faktycznym i prawnym stanem.
Różnice są następujące:
- członek zarządu jest wpisany w funkcji Wiceprezesa – winno być Prezesa
- akcje spółki są opisane jako uprzywilejowane – winno być zwykłe
- sposób reprezentacji jest według stanu sprzed rejestracji zmian w dniu 30 grudnia 2009 roku -
winno być z uwzględnieniem zmian
Spółka wystąpiła do sądu ze stosownym wnioskami i wpis lub korektę stanu w rejestrze aby zgadzał
się on ze stanem faktycznym i prawnym.
Cash Flow S. A., 41 – 300 Dąbrowa Górnicza, ul. Perla 14
Dąbrowa Górnicza, dnia 19 marca 2010 roku Strona 154 z 197
Ryzyko postępowań karnych
Spółka złożyła szereg zawiadomień do prokuratury o podejrzeniu różnych przestępstw związanych z
konfliktem z rodziną Kazimierskich a inne osoby w tym osoby związane z rodziną Kazimierskich
złożyły dużą ilość innych zawiadomień. Do dnia dzisiejszego żadne doniesienie nie zakończyło się
postawieniem zarzutów, aktu oskarżenia ani skazania, jednakże jest to potencjalnie możliwe i może
wpłynąć negatywnie na wizerunek spółki i inne aspekty jej działalności.
Ryzyko związane z postępowaniami wyjaśniającymi, informacjami medialnymi
W przeszłości pojawiały się różne informacje medialne dotyczące różnych postępowań, które choć
obecnie nie dotyczą bezpośrednio spółki lub zostały wyjaśnione, to mogą być przedmiotem
informacji w mediach i wpływać negatywnie na wizerunek spółki. W szczególności emitent wskazuje
na akt oskarżenia przeciwko byłych członków organów tj. Adama Kazimierskiego i Igora
Kazimierskiego w związku z ich domniemanym działaniem na szkodę spółki Montochem S.A. Szerzej
o tym postępowaniu emitent pisał w raporcie rocznym 2008.
Ryzyko związane z ewentualnym powództwem ze strony syndyka upadłej Prima Charter sp. z o.o. lub
sprzedażą wierzytelności osobie trzeciej.
CASH FLOW S.A. otrzymał ze strony syndyka żądanie zapłaty kwoty 5mln zł, które jest w opinii spółki
bezzasadne i odmówił zapłaty z podaniem uzasadnienia. Ponieważ istnieje ryzyko a ewentualnie
zasądzona kwota przewyższa 10% kapitałów własnych, to spółka utworzyła stosowne rezerwy
finansowe, niemniej ewentualna przegrana mogłaby wpłynąć niekorzystnie na przepływy finansowe.
Zamówiona opinia prawna zewnętrznej kancelarii prawnej wskazuje, że roszczenie syndyka jest
bezzasadne. Do dnia sporządzenia sprawozdania spółka nie miała wiedzy na temat wytoczenia
powództwa ani sprzedaży wierzytelności osobie trzeciej.