Hej, nie wiem czy ktoś tu analizował dane finansowe. Ja trochę po przerwie, przy tych cenach zaczynam się interesować.
Czy ja dobrze rozumiem, że w sprawozdaniu za 2024 było kilka zdarzeń jednorazowych?

336m: Wynik z tytułu aktualizacji wyceny obligacji Softbank w przychodach finansowych
237m: ujemny podatek dochodowy (182m rozpoznanie historycznych strat podatkowych, 55m rozpoznanie aktywa odroczonego na kosztach finansowania dłużnego)
Dobrze rozumiem, że w 2024 roku wynik netto 1023m zawierał 573m tylko z tych dwóch jednorazowych wpływów?
Czyli bez tego wynosiłby 450m?

Za 9m 2025 zysk netto wyniósł 292m, w Q4 wygląda na to, że będzie niewielki, no ale pewnie wynik netto w 2025 wyniesie ok 300m.

Zauważmy jeszcze, że akcji jest 77m.
Zysk netto 2024 na akcję = 1023m / 77m = 13.3 zł
Oczyszczony zysk netto 2024 na akcję = 450m /77m = 5.8 zł
Zysk netto 2025 na akcję = 300m / 77m = 3.9 zł

Teraz bezpośrednio po publikacji wyniku za 2024 kurs akcji przekroczył 240 zł, potem spadał. Ponad 2 mce wynosił ponad 225 zł.
Zakładajać nawet ostrożnie 225 zł jako reakcję na raport za 2024 rom, jeżeli by nawet brać cały ten wynik 1023m to C/Z wynosiła 17 (225/13.3). Jeśli brać realny wynik 2024 oczyszczony o te dwa ogromne one-offy to C/Z wynosiła 38. Czy naprawdę ulica nie czytała raportu i uznała, że cały miliard to trwały wynik 2024 i akcje wycenili po c/z 17? No nie wydaje mi się. Wg investing, c/z dla branży wynosi 24.28: MODIVO SA - wskaźniki finansowe - Investing.com

Teraz przy spodziewanym wyniku 300m (można się tyle spodziewać?) i cenie z dzisiaj 80 zł mamy c/z = 20.5.
Przy c/z 24 i wyniku 300m cena powinna wynosić 93.5.

Czy uważacie, że 300m rocznie to zawyżona estymacja?
Czy c/z 24 to dobry benchmark dla Modivo?
 

Slusznie zauwazyles ze 2024 i ten mityczne 1mld zl zysku to palcem po piasku pisany
300mln zl oczyszczonego zysku netto - jest mozliwe ale spolka musi wrocic do rentownosci z 2024 gdzie oczywiscie zysk netto byl mocno zawyzony ale it ak wynosil ponad 400mln zl patrzac na zysk operacyjny. Problemem jest tu spadek sprzedazy i to pokazywal nam caly 2025 - degradacja sprzedazy prowadzi do slabych wynikow operacyjnych prosta zasada - ciecia kosztow juz zostaly w wiekszosci zrobione bez poprawy sprzedazy zysk nie ruszy i tyle.

Aż miło poczytać merytoryczną dyskusję, pozdrawiam Panowie

Zgadzam się. A nie o klockach

Macie racje, ale wezcie pod uwage, ze slaby zysk netto (obstawiam ok 200 mln i mimo rozliczenia WB strate netto w Q4) wynika wlasnie ze slabych przychodow. Modivo ma pewien break point na przychodach powyzej ktorego „zysk jest darmowy”. Co mam na mysli? Dla Q1 oszacowalem taki poziom na ok 2,5 mld zl - przy tej kwocie przychodow i marzy brutto 51-51,5% ebit powinien wychodzic w okolicy 0 (czyli ebitda jakies 220-230 mln zl). I teraz powyzej 2,5 mld przychodow kazda zlotowka zysku ze sprzedazy przeklada sie w 85% na zysk ebit. Czemu? Poniewaz koszty stale sa pokryte, koszty zmienne, nawet jesli rosna proporcjonalnie to w wartosciach nominalnych roznica sie tylko powieksza. Dlatego w 2025 „wystarczylo” ze zrobiliby przychody w Q4 zgodnie z zalozeniami i te 600 mln przelozyloby sie na ok 255 mln wiecej ebit i ok 207 mln zysku netto wiecej. Dlatego wazne zeby teraz w Q1 zrobili przychody powyzej 2,7 mld i ebit powinien wyjsc ok 200 mln i ebitda 420-430 mln

Jedyny powód złego wyniku za q4 był brak dużej ilości towaru stricte „zima”, CCC przygotowywało się na słabą zimę co wielokrotnie było podkreślane cytuję Miłka „Wiosna”-kolekcja ma się zaczynać w połowie stycznia, a że mieli towar niesprzedany z poprzednich okresów zrobili zakupy o 35% niższe z tej kategorii. Zima była konkretna i całoroczne towary nie nadrobiły brak stricte towarów zimowych. Pracownicy sklepów narzekali na forach, ze presja na sprzedaż jest duża ale brakuje popularnych rozmiarowek. Podsumowanie zarząd chcąc dobrze (tnąc zakupy aby zmniejszyć zapas) spowodował w że nie było czego sprzedawać. Wiosna za to jest bdb przygotowana z dużym udziałem marek własnych i licencji, luty marzec praktycznie bez promocji, dopiero koniec kwietnia się pojawiły ale i tak bardzo skromne. Uważam że strach inwestorów powoduje tak ostrożne podejście do tematu. Sprzedaż większą niż rok wcześniej niezła ebitda przy rozroście o 36% nawet wyszedł zysk netto, nowa potężna hala na Halfprice już stoi. A mimo to kurs spadł o 65 czy 68% - to trochę zabawne

No nie wiem. Zobacz sobie wyniki po kwartałach z raportów okresowych.
Q1 2024 Przychody 2261m, EBITDA 301m, zysk brutto 47m
Q2 2024 Przychody 2589m, EBITDA 407m, zysk brutto 125m
Q3 2024 Przychody 2771m, EBITDA 479m, zysk brutto 202m
Q4 2024 Przychody 2681m, EBITDA 525m, zysk brutto 545m
Q1 2025 Przychody 2346m, EBITDA 377m, zysk brutto 78m
Q2 2025 Przychody 2893m, EBITDA 465m, zysk brutto 159m
Q3 2025 Przychody 2976m, EBITDA 405m, zysk brutto 144m

W jaki sposób policzyłeś break point na poziomie 2.5mld dla Q1?

W samym Q4 2024 EBITDA wyniosła 525m a zysk brutto 545m :)
Wcale nie wiem czy będzie strata w Q4 2025.

Wiadomo tylko że EBITDA ma być 180-220m. Bardzo niska. Chyba wyjątkowo niska, pytanie czy to jednorazowy wybryk.
Pewnie wstępne wyniki za Q1 2026 pokażą jakiś trend. Ale trzeba się odnosić do Q1 2024 i Q1 2025, bo Q1 jest zawsze najsłabszy w roku.

Jeśli EBITDA będzie 180 - 220 mln to odejmij od tego amortyzację i jednorazowy odpis 65 mln o którym informowali i schodzisz na minus z zyskiem netto w Q4. I tak, ujemny wynik Netto w Q4 będzie jednorazowy bo wynika głównie z tego jednorazowego odpisu i niespodziewanej zimowej pogody

Amortyzacja wynosi 150m kwartalnie. Zostaje jeszcze z 30-70m nadwyżki.
Odpis na zapasy jest już moim zdaniem ujęty w EBITDA.
 
W raporcie ze wstępnymi szacunkami napisali tak:
 
"Na dzień publikacji niniejszego raportu, Emitent oczekuje w 2025 roku wyniku EBITDA grupy kapitałowej Emitenta w przedziale od 1430 do 1470 mln PLN (tj. od 180 do 220 mln PLN w czwartym kwartale roku obrotowego 2025). Główne różnice w odniesieniu do dotychczasowych założeń co do wyników Grupy w czwartym kwartale:
1. Niższy o ok. 500 mln PLN poziom przychodów ze sprzedaży (z uwagi na niższy niż zakładano poziom sprzedaży LFL (nieznacznie ujemny) oraz niższą dynamikę sprzedaży w segmencie e-commerce);
2. Marża brutto niższa o ok. 2 p.p. (w związku z większą aktywnością promocyjną ukierunkowaną na pobudzenie trafficu);
3. Zdarzenia jednorazowe (m.in. odpis na towary niepełnowartościowe, wzrost odpisu na należności oraz niekorzystny wpływ kursów walutowych) – wpływ na wynik ok. 65 mln PLN."
 
Z kolei w sprawozdaniu za 2024 napisali: "Zysk segmentu (EBITDA) oznacza Zysk brutto ze sprzedaży pomniejszony o koszty punktów handlu oraz pozostałe koszty sprzedaży, koszty ogólnego zarządu i pozostałe koszty operacyjne, oraz powiększone o pozostałe przychody operacyjne, a także (odpisy) / odwrócenia odpisów z tytułu oczekiwanych strat kredytowych, skorygowany o amortyzację."
 
Moim zdaniem odpis na zapasy jest w tym zawarty.

Amortyzacja za Q1 wyniesie juz 220-230 mln. Za Q4 to bedzie jakies 200-210 mln

Faktycznie, dzięki. Wziąłem 1/4 z 2024.
Widzę teraz Q1 2025: 166m, Q2 2025: 162m, Q3 2025: 183m.

Na pewnoe Q4 będzie co najmniej taki jak Q3.
No ok, to pewnie faktycznie będzie strata :)

Tak masz rację mój błąd. Ten odpis był już ujęty w EBITDA ale koszty finansowe nie były a w q3 wynosiły one ok 80mln więc można założyć że w q4 będzie podobnie.

Jak przewidujesz kurs jest szansa przebić 100

Mi wychodzi zysk netto za Q4 '25 na minusie 50 - 60 mln a co za tym idzie wynik netto na cały 2025 w okolicy 220 - 230 mln. C/Z będzie więc w przedziale 28 - 30. Stąd aktualna przecena spółki.
Natomiast Q1 zakładam wzrost sprzedaży yoy, pytanie i ile. Ostrożny szacunek to wzrost o 10 - 12%, optymistyczny to wzrost o 20 - 25% związany z ogólnym odbiciem na rynku oraz powiększeniem powierzchni handlowej.
Zakładając że sprzedaż za kolejne kwartały 2026 utrzyma wzrost yoy na poziomie 15 - 20%, i nie będzie żadnych jednorazowych kosztów ani zysków, to C/Z z każdym kwartałem będzie spadać aż do poziomu poniżej 10 po wynikach za Q4 '26 i w odniesieniu do dzisiejszej ceny akcji.
Jaka będzie wówczas rynkowa wycena to zobaczymy.
Kluczowe kwestie to - tempo zrostu sprzedaży YoY za kolejne kwartały, poziom marży sprzedaży (spółka celuje w >50%), poziom kosztów sprzedaży oraz finansowych. Trzymajmy kciuki że uda im się utrzymać poziom całkowitych kosztów sprzedaży i zarządu poniżej 40% i koszty finansowe nie przekroczą 120 mln na kwartał.
Ale koniec końców wszystko zależy od sprzedaży i poziomu kosztów z nią związanych. Wierzę że na tym akurat się w CCC znają więc jestem ostrożnym optymistą

Czyli jest szansa na 20 procent

wycena biedzie taka jak beda chciali szorty a nie wasze glupkowate wpisy.

Zobacz co się dzieje na azotach a tam tylko ułamek szorty się zamykają

Powtorze po raz 20. Nie ma sensu prognozowac. Jakie mocne analizy byly robione za 4 kwartal i co? Nikt nie trafil. Nie wiemy co w firmie sie dzieje. Konfa cos wyjasni. Od dzisiaj sporo reklam w radiu WB, albo promuja, albo sprzedaz im nie idzie. Ale to wyniki pokaza ....

W takim razie, po co zabierasz głos?

Po to zebyś ochłąnął. Bo stworzyć własną mape wyników jedno, a dwa pokazac realne dane co doświadczyliśmy w styczniu. A ile bylo wyliczeń i założeń. Finalnie wszyscy zamilkli ...

No jasne, że to jest wróżenie z fusów. Ale mimo wszystko cena akcji jest estymacją przyszłych przepływów a nie historycznych. Dlatego jeśli nie zamierzasz przewidywać przyszłości, to nie graj na giełdzie. Pełno było takich, którzy w 2020 kupowali Mercatora po 500 zł, bo miał dobre wyniki. Albo CCC po 240 bo miał fajny zysk netto w jednym roku.

O tym że "audytor znalazł masę trupów w szafie" to o to mi chodzi - wiesz że tak jest, czy przypuszczasz?

swietne argumenty dobre spostrzezenia i wszystko do przemyslenia dla kazdego ,jesli nastapi od 1q wzrost sprzedazy o te 20% to jestesmy na poziomie co najmniej 96 i tego sie trzymamy

Zapisz to sobie i przeczytaj po wynikach. W spółce siedzi audytor który znalazł masę trupów w szafie. W 4kw będzie duża strata i duże odpisy i szorty o tym wiedzą dlatego powiększają pozycję. Z dobrych info mam dla ciebie takie, że jak kurs spadnie do 50 to jest szansa na odbicie w kierunku 70 czyli do wyjęcia jest minimum 30%.

Wiesz o tym, czy przypuszczasz?

Dzieki za merytoryczny wpis. Cenne