Fakty: Obniżka nominału – co oznacza?
z 50,00 zł na 1,00 zł
Możliwość emisji akcji po cenie rynkowej (wcześniej niemożliwe, bo kurs < nominał)
Kapitał zakładowy
z ~2,24 mld zł do ~44,8 mln zł
Uwolnienie ~2,195 mld zł na pokrycie straty
Strata do pokrycia
2,412 mld zł
~218 mln zł
Pozostała część pokryta z kapitału zapasowego
Pozytyw: Bilans "wyczyszczony", możliwa konwersja długu na akcje.
Negatyw: To przyznanie się, że dotychczasowy model był niewypłacalny. Akcjonariusze zostali "przeczyszczeni".

Czynniki Strukturalne Przeciwko PKP Cargo
Śmierć modelu węglowego

• Udział węgla w przychodach: >50% (2020) → ~35-40% (2024) → cel 13% (2031) [[intermodalnews.pl]]
• Przewozy węgla dramatycznie spdają [[intermodalnews.pl]]

Transformacja energetyczna Polski = trwały, niecykliczny spadek popytu.
Intermodal: szansa czy iluzja?

• Cel: wzrost udziału intermodalu z ~12% do 19% do 2031 r.
• Problem: PKP Cargo traci udziały w rynku (spadki znacie)

Konkurenci (DB Cargo, Lotos Kolej, CTL) są bardziej elastyczni, mają nowszy tabor.
Energia elektryczna +40-60% r/r (2022-2025) i rośnie. Lokomotywy elektryczne = wyższe koszty operacyjne
Płace +12-15% r/r w transporcie. Zwolnienia przynoszą oszczędności kosztem zwijania core + ryzyko czy też już fakt utraty kompetencji
Utrzymanie taboru - średni wiek: 25+ lat Koszty napraw rosną wykładniczo, brak CAPEX na modernizację

Koszty finansowe Dług ~3 mld zł, stopy wysokie obsługa długu zjada EBITDA
Polskie SOE mają historycznie słabe wskaźniki restrukturyzacji:

• Średni sukces sanacji SOE w Polsce (2015-2024): ~31% [[prawo.pl]]
• Przykłady: Stocznia Gdynia/Gdańsk (likwidacja), Polnord (upadłość mimo wsparcia), PZL-Świdnik (sprzedaż po stratach).

Wzorzec: polityczne interwencje → opóźnione decyzje → wyższy koszt ratunku → likwidacja.
Ryzyko pomocowe UE – "dzika karta"

• Ewentualna emisja ratunkowa / konwersja długu wymaga notyfikacji w KE.
• KE może zablokować wsparcie, jeśli uzna je za niedozwoloną pomoc publiczną zakłócającą konkurencję w UE.

Precedens: Polregio – pomoc zatwierdzona po 18 miesiącach negocjacji, z warunkami.
ROE -2xx% czyli kapitał własny jest niszczony, strukturalna nierentowność Piach
Scenariusz Kryzysowy: 2,00 – 4,50 zł (Prawdopodobieństwo: ~15%)
Warunki uruchomienia:

• Odrzucenie planu restrukturyzacyjnego przez wierzycieli lub sąd
• Brak zgody KE na jakąkolwiek formę pomocy publicznej
• Dalszy spadek przychodów o >15% r/r w 2026 r.
• Masowa wyprzedaż majątku (terminale, tabor) po cenach fire-sale // już się dzieje

Mechanika:

• Przy kursie 2-3 zł, kapitalizacja spada poniżej wartości likwidacyjnej aktywów.
• Prawdopodobny delisting lub przymusowy wykup akcji przez Skarb Państwa po cenie symbolicznej.
• Dla akcjonariuszy: utrata 80-90% kapitału.

Scenariusz Optymistyczny (mójj bazowy): 8,00 – 9,00 zł (~8.66 Prawdopodobieństwo: ~55%)
Warunki:

• Plan restrukturyzacyjny zatwierdzony, ale wdrażany z opóźnieniami //typowe - sprawdżcie
• Ograniczona pomoc państwa (pożyczka 500 mln zł), bez emisji akcji
• Umiarkowany spadek przychodów (-5 do -10% r/r), stabilizacja w II półroczu 2026 r.
• Brak przełomu w intermodalu; udział w rynku stabilizuje się na poniżej 30%

Mechanika:

• Kurs 8-9 zł = wycena "na przetrwanie".
• Rozwodnienie kapitału przy ewentualnej konwersji długu ogranicza wzrost.
• Akcje stają się "paper asset" – niska płynność, brak zainteresowania instytucji. //preludium = obroty

Scenariusz bazowy (konsensus ostrożny): 11,00 – 14,50 zł (Prawdopodobieństwo: ~15%, sam podbiłem po analizie mojego programu/modelu)
Warunki:

• Plan restrukturyzacyjny wdrażany zgodnie z harmonogramem
• Częściowa zgoda KE na wsparcie (np. gwarancje, nie gotówka)
• Powrót do EBITDA dodatniej w H2 2026, zysk netto w 2027 r.
• Udział w rynku intermodalu rośnie do ~15% do 2027 r.
• Wszystko nieprawdopodobne, ale trzeba napisać bo dałem jednak wyrok @2027

Mechanika:

• Kurs odzwierciedla "nadzieję na sukces", ale bez euforii.
• Wskaźnik C/WK wraca w okolice 1,0x.
• Możliwe krótkoterminowe rajdy spekulacyjne przy komunikatach.

Scenariusz Optymistyczny: 16,00 – 22,00 zł (Prawdopodobieństwo: ~15%)
Warunki:

• Pełna zgoda KE na pakiet pomocowy + strategiczny inwestor prywatny
• Przełom w intermodalu: kontrakt z globalnym operatorem logistycznym
• Sprzedaż aktywów po cenach powyżej księgowych + redukcja długu o >30%
• Poprawa koniunktury gospodarczej w UE (wzrost przemysłu = więcej ładunków)
• Sporo jeszcze różnych pomyślnych okoliczności z natury gusełkowatej

Mechanika:

• Kurs 20 zł = kapitalizacja ~896 mln zł – wycena "turnaround story".
• Możliwy wzrost zainteresowania funduszy value/special situations.

Uwaga: Ten scenariusz wymaga "wszystko idzie dobrze" – historycznie rzadkie w polskich SOE, wystąpiło 2 razy na 715

Decydujcie sami!
---
Jacek

dlatego jest restrukturyzacja p. Jacku :))))))))
a wszystko niedługo zweryfikują wyniki i dalszy proces postępu wdrożeń restrukturyzacyjnych :)))))))
Jak by - nie daj Boże - było dobrze to będzie niezła jazda :))))))))) ale to zobaczymy :))))

Iluzja, a nie restrukturyzacja, w ministerstwie sami to pokątnie przyznają.
Transformacja energetyczna nie cofnie się na żądanie zarządu ani ministra. Intermodal - kolejny ambitny cel na papierze, w praktyce – pole bitwy, na którym PKP Cargo systematycznie traci udziały na rzecz aglomeratów prywatnych, dysponujących elastyczniejszymi strukturami kosztów, nowocześniejszym taborem i zdolnością do szybszej reakcji na zmienność popytu.
Średni wiek floty, koszty utrzymania infrastruktury ruchomej, rosnące stawki za energię i pracę – to nie są zmienne do optymalizacji. Pisze Ci to programista "jądrowy" z wąskiej światowej topki, który nie może sobie pozwolić na popełnianie błędów bo wywali cały system.
Stałe obciążenia, które przy obecnym poziomie dźwigni finansowej (blisko 2,9 mld zł zobowiązań) generujących ujemne przepływy operacyjne netto, których żadne zwolnienia kilku tysięcy pracowników nie zneutralizują w horyzoncie średnioterminowym. Zwłaszcza że utrata kompetencji kluczowych załóg przy jednoczesnym braku CAPEX na modernizację taboru prowadzi do spiralnego spadku niezawodności i dalszej utraty kontraktów.

apropos tracenia udziałów przez pkp cargo i intermodalu to chyba nie opierasz się p. Jacku na ostatnich wynikach GUS???

z resztą jak chcesz to podejmuj decyzje :))))) Ja nie muszę. Zweryfikuję restrukturyzację, Ciebie i Twój program jądrowy :))))

a transformacja energetyczna się nie cofnie dlatego należy pozbyć się niepoyrzebnego taboru i kosztów z tym związanych :)))) i to się dzieje.

No dobrze. To teraz Cargo płaci odsetki od długu czy nie?

Jacuś pogrzebał w chatgpt i mysli, że ktoś go posłucha
 
Jaka to jednak jest tragikomiczna postać.

Ostatnie podrygi z tymi pozyczonymi 200 tys. akcji

(wiadomość usunięta przez moderatora)

Jacuś, kiedy 7 zł? Bo czekam, czekam i się doczekać nie mogę...

Stary dlaczego nie korzystać dzisiaj z asystenta?
Przecież przyspiesza analizy dziesięciokrotnie.

Najlepiej niech każdy sam robi analizy i wyciąga własne wnioski, to jest bardzo proste.
Nie słuchać troli bankierowych.