Primo - w porównaniach yoy trzeba brać pod uwagę, że w zeszłym roku EC ZG miała stary kontrakt gazowy, z bardzo niska w stosunku do rynkowej ceną. Teraz EC ZG ma rynkowe ceny gazu.

Zysk brutto w 57 mln vs 45 rok temu. Także lepiej pomimo tego że ZG miała stary kontrakt rok temu!

EBITDA 86 mln vs 89 mln w zeszłym roku. Niższa yoy głównie ze względu na to, że w zeszłym roku spółka zaksięgowała w Q2. ~14 mln zwrotu po finalnym rozliczeniu domiaru za 2023 (fundusz wypłaty różnicy ceny).

Netto: 22 vs 36 mln rok temu. To jest zastanawiające. W zeszłym roku stara Czechnica miała 50 mln amortyzacji, a nowe BGP będzie amortyzowane 25 lat, także nawet jeśli cały kwartał by było amortyzowane, to nie powinna być wyższa. Najprawdopodobniej niższy zysk netto to efekt końcowego rozliczenia KDT - dzisiaj opublikowane były kwoty. Finalnie wyszło 14 mln, co by pasowało, bo przy 86 mln EBITDA można by było oczekiwać 35mln net.

Także wychodzi podobnie YOY, zgodnie z oczekiwaniami. EBITDA zrobione w tym roku głównie przez Wrocław, a nie jak w zeszłym roku przez ZG i jej stary kontrakt gazowy. Wpływ Czechnicy podczas rozruchu bardzo ograniczony.

Nieza dobrze to wszystko wygląda

Średnia zn z ostatnich 10 lat dla 2q jest ujemna ale bliska zero.
Tak więc wynik 23 mln jest pozytywny.
Średnia półrocza ok 150 mln też należy do najlepszych w historii, W tym kontekście wyniki pozytywne, Nie wiemy szczegółowo jak zostały zbudowane ale wydaje się, że są powody do co najmniej lekkiego optymizmu.

Moim zdaniem, nie widać jeszcze wpływu na wyniki nowej EC w Siechnicach. Trzeba poczekać na sezon grzewczy, aby zobaczyć czy zmiana będzie miała pozytywny wpływ na wyniki i ile on wyniesie. Generalnie na plus jest większa produkcja prądu i ciepła. Skoro nowa EC jest efektywniejsza od starej to produkcja powinna rosnąć i efekt sali powinien dać pozytywne wynik.

EC Siechnica miała w Q2 tylko ~10 mln pierwszej marży na produkcji. Do tego najpewniej ~10mln z rynku mocy. Oczywiście, że nie widać tego w wynikach. Jeśli chodzi o wolumeny energii elektrycznej to w Q2 była to ~1/3 tego co można się spodziewać- dalej zrealizowane ceny na rynku (głównie bilansującym podczas rozruchu) były niskie - ~370 PLN/MWh. W Q2 na rynku bilansującym było dużo godzin z mocno ujęmną ceną typu -500 pln/MWh, a jednostka pracowała normalnie, bo trzeba wykonać wszystkie elementy rozruchu. Normalnie tak elastyczne gazówki realizują dużo lepsze ceny.

Teraz Q3 to bardzo małe zapotrzebowanie na ciepło oraz dostrajanie jednostki (np. do 11go sierpnia aktualnie nie pracuje). W sezonie jak będzie normalnie pracować, to będzie widać różnice.