Jak to takto?

Nie powinno to być zaskoczeniem dla nikogo, kto czyta raporty. Powiem więcej, W Q2 też będzie strata, lub bardzo symboliczny zysk.
Gross przychodów w tym roku wypada dopiero na Q3 w tym roku.

Całościowo w 2024 roku powinni oddać ~25% lokali więcej niż w zeszłym roku.

Dnia 2024-05-27 o godz. 18:44 mizer napisał(a):
> Nie powinno to być zaskoczeniem dla nikogo, kto czyta raporty. Powiem więcej, W Q2 też będzie strata, lub bardzo symboliczny zysk.
> > Gross przychodów w tym roku wypada dopiero na Q3 w tym roku.
> >
> > Całościowo w 2024 roku powinni oddać ~25% lokali więcej niż w zeszłym roku.

Najgorzej że zapłacili ponad 55 mln zł dywidendy w tym roku a łącznie w sumie wyemitowali 341 mln w obligacjach z tego w tym roku musza spłacić ponad 113 mln pozostałe 228 mln do trzech lat a odsetki tanie nie są...
Wiec nie wiem czy powtórzymy wyniki finansowe z poprzedniego roku bo same koszty finansowe będą sporo większe niż rok temu.

Jedyne co mnie w przypadku obligacji interesuje, to czy z postawionych za nie projektów mają marżę lepszą niż koszt WIBOR 6M +1.5%, a tak się składa że mają, więc to że udało im się je wyemitować w pełnym obłożeniu akurat mnie cieszy.

Dnia 2024-05-28 o godz. 15:15 mizer napisał(a):
> Jedyne co mnie w przypadku obligacji interesuje, to czy z postawionych za nie projektów mają marżę lepszą niż koszt WIBOR 6M +1.5%, a tak się składa że mają, więc to że udało im się je wyemitować w pełnym obłożeniu akurat mnie cieszy.

Niestety nie .... to łącznie ponad 10% Wibor6M 5,86% + 4,6%

W zakończonych 25 kwietnia br. zapisach na 4-letnie obligacje Marvipol Development popyt wyniósł blisko 160 mln zł. Redukcja zapisów wyniosła 6 proc. Oprocentowanie obligacji oparte jest o stawkę WIBOR 6M powiększoną o marżę, ustaloną na poziomie 4,5 proc.

W tej sytuacji obligacje o wartości 341 mln dają nam odsetki roczne w wysokości minimum 35 mln rocznie.
Wypłata dywidendy nawet z kapitału zapasowego to nie był najkorzystniejszy dla firmy pomysł, zwłaszcza ze z obligacji najczęściej finansowane są działki pod budowę a od zakupu działki do wybudowania mija co najmniej 3 lata.

Miało być 4,5% marży oczywiście
Niestety nie .... to łącznie ponad 10% Wibor6M 5,86% + 4,5%

Tak, masz rację. palec mi się obsunął na klawiaturze numerycznej. Miało być 4,5%.

Tylko, że to nie zmienia mojego stanowiska, ponieważ:
-firma ma historyczną średnią marżę netto rzędu 19,4%
-osobiście spodziewam się spadku WIBORU w kolejnych latach
-nadal jest to dla nich tańsza opcja pozyskiwania kapitału niż kredyt bankowy na obecnych warunkach rynkowych

Żeby to zobrazować.

MVP miał 211,6M w obligacjach, kolejne 176,8M w kredycie oraz 18,8M w leasingu na koniec 2019r przy raptem 483,2M kapitału własnego. Obligacje / WK 44%, Zadłużenie / WK 84%. Nie przeszkadzało w kolejnych 3 latach wygenerować firmie 266,3M zysku netto.

Obecnie stoimy w sytuacji: 341,8M Obligacji, 34,8M kredytu i 79,4M w leasingu. Łącznie zadłużenia więc niby więcej niż 5 lat temu o 50M, z tym że w tym samym czasie Kapitał wzrósł do 705M. Wskaźnikowo firma znajduje się w dużo lepszej sytuacji niż przed pandemią: Obligacje / WK 48%, Zadłużenie / WK 65%.

Dnia 2024-05-28 o godz. 19:47 mizer napisał(a):
> Żeby to zobrazować.
> >
> > MVP miał 211,6M w obligacjach, kolejne 176,8M w kredycie oraz 18,8M w leasingu na koniec 2019r przy raptem 483,2M kapitału własnego. Obligacje / WK 44%, Zadłużenie / WK 84%. Nie przeszkadzało w kolejnych 3 latach wygenerować firmie 266,3M zysku netto.
> >
> > Obecnie stoimy w sytuacji: 341,8M Obligacji, 34,8M kredytu i 79,4M w leasingu. Łącznie zadłużenia więc niby więcej niż 5 lat temu o 50M, z tym że w tym samym czasie Kapitał wzrósł do 705M. Wskaźnikowo firma znajduje się w dużo lepszej sytuacji niż przed pandemią: Obligacje / WK 48%, Zadłużenie / WK 65%.

Nie twierdziłem ze Marvipol jest w złej sytuacji ale wydaje mi się że przy tych kosztach, może być ciężko powtórzyć wyniki z poprzedniego roku zwłaszcza że wypłacamy dywidendę wtedy gdy naprawdę potrzebujemy kasy.
Troszkę mnie denerwuje że w czasach kiedy Marvipol miał 90-95 mln zysku (dwa ostatnie lata z rekordowymi zyskami) raz wypłacił dywidendę 1,1X nie pamiętam dokładnie ile a w tamtym roku wcale ba nawet zlikwidowano politykę dywidendową. Nigdy też nie było więcej niż 50% zysku wypłacanego w dywidendzie choć stopy % były dużo niżej, a obecnie przy drogim kredycie / oprocentowaniu obligacji i zysku mniejszym prawie o połowę z 95 na 55 mln zł wypłacamy nawet z kapitału zapasowego.... taka niekonsekwencja.
Nie wiem czy Glapiński zdecyduje się jakiś ruch ze stopami procentowymi w tym roku nie jego ekipa rządzi... nie musi.

Niestety zadłużenie firmy w takiej sytuacji makro nie było dobrym pomysłem. Stopy jeszcze długo pozostaną wysokie bo wszyscy trąbią o uwolnieniu cen energii i skoku inflacji więc Glapa może nawet podnieść stopy. Dlatego widać to w kursie a może być jeszcze gorzej. Z resztą cała developerka jest korygowana. Takie fakty