Zrobilem porownanie Spolek sektora spozywczego, wg danych z zamkniecia sesji w piatek 4 sierpnia, na podstawie wskaznikow wartosci rynkowejj - dla prawie wszystkich Spolek z GPW i NC (oprocz takich, dla ktorych StockWatch nie wylicza wycen - np. nie raportujacych co kwartal lub z gieldowym stazem krotszym niz 4 kwartaly). Poprzednie porownianie jest tu: https://www.bankier.pl/forum/temat_porownanie-potencjalu-wzrostu-spolek-spozywczych-gpw-nc-h1-2022,57485003.html opis metodologii ponizej jest w wiekszosci przkopiowany z tamtego. Porownania zrobilem dla siebie, to nie jest zadna rekomendacja czy nawet rada dla kogokolwiek, ale mam nadzieje na merytoryczne komentarze w tym krytyczne - staram sie zachowac dystans do swoich inwestycji. Pisze o tym tu, ale umieszcze link do watku rowniez na forach kilku innych Spolek spozyczych.

Generalnie oryginalnym celem porowniania (bo to kolejne podejscie) bylo znalezienie Spolek do blizszego przyjrzenia sie oraz do weryfikacji czy nadal warto trzymac te, ktore wybralem. Kilka slow o tych, ktore mam w portfelu lub sie przymierzam do zakupu pisze na koncu tego zestawienia. Wskazniki wartosci rynkowej akcji sa wyliczane na podstawie ostatnich 4 kwartalow - wiec stanu aktualnego i przeszlego, ale na gieldzie placi sie za przyszlosc. Mozna powiedziec ze placi sie za stan obecny skorygowany o perspektywy i z dyskontem na ryzyka. Wiec szukalem Spolek obecnie mocno niedowartosciowanych by w 2-gim kroku przyjrzec sie "ekspercko" ryzykom i perspektywom (oraz sprawdzic, czy StockWatch dobrze policzyl wskazniki i wyceny).

Porownanie jest na podstawie 7 wskaznikow:

• Cena/Wartosc ksiegowa
• Cena/Zysk operacyjny
• Cena/Przychody
• Cena/Zysk
• EV/EBITDA
• EV/EBIT
• EV/Przychody

a dokladniej wycen mnoznikowych Spolek wyznaczonych na podstawie tych wskaznikow wzgledem srednich dla sektora. Dla kazdej z takich wycen wyliczylem procentowy potencjal wzrostu (np Spolka ma kurs 10 a z wyceny EV/EBITDA wychodzi kurs 15 to potencjal wzrostu wg tego wskaznika to 50%, jak wycena jest 8 to potencjal wzrostu -20%).

Dalej zeby porownac Spolki dla kazdej policzylem sredne potencjaly wzrostu. Nie wszystkie wskazniki da sie wyliczyc dla wszystkich Spolek, ponadto niektore moga wskazywac potencjal -100% lub mniej - w takich przypadkach do sredniej nie bralem wskaznika brakujacego lub wskazujacego zerowa lub ujemna wartosc Spolki. Jezeli dla ktorejs Spolki liczba pozytywnych wycen jest mniejsza od 7, to srednia moze byc zawyzona bo pomija wycene na wartosc 0 lub ujemna. Wtedy trzeba zachowac szczegolna ostroznosc - zobaczyc czego brakuje i dlaczego.

Czasami wyceny sa zgodne a czasami mocno rozbiezne. Oczywiscie jak wszytkie pokazuja mniej-wiecej to samo to bardzo dobrze, a gdy rozbieznosc jest duza to jest to dodatkowe ryzyko (bo byc moze ktoras z gorszych wycen jest blizej wartosci godziwej Spolki niz srednia ze wszystkich). Rozbieznosc wycen mozna ocenic odchyleniem standardowym zmiennej losowej. Zeby to uwzglednic potraktowalem odchylenie standardowe wycen jako dyskonto za niezgodnosc wycen z poszczegolnych wskaznikow i wyznaczylem srednie zdyskontowane czyli pomniejszone o to odchylenie. Im bardziej wyceny rozbiezne, tym wieksza "kare" dostaje ich srednia (ale nie jest obnizana bardziej niz do najmniejszej wyceny). Taka zdyskontowana srednia pokazuje gdzie powinien sie znalezc kurs, jezeli wiecej racji maja te wskazniki, ktore ocniaja gorzej perspektywy Spolki. Dodatkowo powinno sie w dyskoncie uwzglednic jezeli liczba pozytywnych wycen ktorejs Spolki jest mniejsza niz 7, ale nie robilem tego (bo nie wiem jak), zamiast zostawiam informacje ile wycen bylo wziete do sredniej.

Jako dodatkowy sprawdzian bezpieczenstwa uzywam wskaznika Z" score Altmana, ktory mowi o zagrozeniu perspektywy kontynuowania dzialalnosci w czasie 2 lat - wg StockWatch (https://www.stockwatch.pl/wiadomosci/kompendium-wskaznika-altmana-i-ratingu-kredytowego-w-stockwatch-pl,ratingi-i-upadlosci-spolek-gieldowych,37570) - jak cos jest ze strefy niebezpiecznej (albo Z"-score jest znacznie mniejszy od 5) to odrzucam Spolke.

Wyniki w tabelce ponizej, po kolei dla kazdej Spolki to 1:kurs, 2:sredni potencjal wzrostu dla wycen mnoznikowych (tylko pozytywnych) 3: ten potencjal zdyskontowany o odchylenie standardowe, 4: liczba pozytywnych wycen mnoznikowych, 5: test czy Z" score Altmana jest >=4.5 (ranting Altmana wg StockWatch B+ lub lepszy). Tabelka jest posortowana malejaco wg kolumny 4 a nastepnie malejaco wg 3. Na gorze sa Spolki ktore maja komplet wycen mnoznikowych zgodnie wskazujacych na duzy potecjal wzrostu, ale uwaga: w tabelce zostawilem wszystkie Spolki, rowniez te, ktore Z" score maja ponizej 4.5 albo dla ktorych czesc wycen jest negatywna.

https://i.imgur.com/YstEhoA.png
https://i.imgur.com/YstEhoA.png

Ze wszystkich sektorow w portfelu mam najwieksza ekspozycje na spolki spozywcze, z nimi wiaze nadzieje na najwieksze zyski. Obecnie mam spozywcze Spolki krajowe: HORTICO i MAKARONPL Spolki ukrainskie kiedys posiadalem ale sprzedalem ze wzgledu na ryzyko polityczne, w ich przypadku z oczywistych przyczyn przyszle zyski sa bardzo niepewne. Inwestuje w perspektywie srednio-dlugoterminowej.

HORTICO i MAKARONPL to tanie i dobrze sie rozwijajace spolki krajowe.

HORTICO uwazam za najbardziej perspektywiczny papier ze swojego portfela (calego - nie tylko czesci spozywczej). HOR jest mocno sezonowe, glowne zyski przychodza w pierwszym polroczu, a w q3 raportuja strate ze zwrotow nasion. Spolka planuje przejecia innych firm ogrodniczych, wyplacanie duzych i rosnacych dywidend.

MAKARONPL jest po przejeciu innej duzej firmy z branzy (SAS) sprzyjaja jej obecne trendy cen surowcow (Polska jest zalewna zbozem z Ukrainy, troretycznie przeznaczonym na dalszy eksport) i inflacja cen koncowych produktow spozywczych.

Ponadto HOR od 10 a MAK od 9 lat regularnie co roku placa dywidendy. HOR jest notowany na NC, wladze firmy informowaly o zamiarze przenosin na GPW, jednak te plany sa niekonkrentne.

Do niedawna w portfelu mialem rowniez HELIO, Spolka nadal bardzo dobra i z perspektywami, jednak wycena stala sie mniej konkurencyjna. Nie wykluczam powrotu do tego waloru.

Bede wdzieczny za uwagi - zwlaszcza co do perspektyw przyszlych wynikow i zagrozen - w perspektywie sredniej i dlugiej (kilka kwartalow lub lat).

ps. ten post mozna kopiowac niekomercyjnie, w calosci i z podaniem zrodla - licencja CC BY-NC-ND v.4.0 https://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/deed.pl 

Z tego co pamiętam Makarony podpisały kiedyś (nie pamiętam)list intencyjny z KSG Agro....Do tej pory chyba nic się z tego nie ,, zrodziło ".....

Cyba sprawa nieaktualna - zadnych informacji na ten temat nie zarejestrowalem.

dziękuję za super analizę. pozdrawiam i proszę częściej :)

Dlaczego ta analiza na forum bandycko delistongowanego Kernela?
Jakbym jeszcze miał Kernel to albo zmieniłbym na Astarte jeżeli wierzyć że ruskie nie dadzą rady zaszkodzić Ukrainie albo coś z polecanych przez autora analizy spółek krajowych. Najpewniej Makarony bo mają świeżą analizę na Stockwatch wskazującą potencjał znacznej dalszej poprawy i duże niedowartościowane. Niedowartościowanie jest większe niż w tabeli Korbena i pozycja Makaronów w tabeli byłaby wyższa gdyby nie księgowy one-off z przeszacowania w związku z przejęciem konkurencyjnej spółki. No i godną dywidendę też płaci.
Więc może ktoś się wypowie dlaczego Kernel???

bo autor chce nadziac frajerow na akcje kernell.
Autorze, twoja analiza nie zawiera rozwodnienia przez dodruk 216 000 000 akcji nowej emisji

Frajer to nie czyta a komentuje.
Przeczytaj opis do analizy bo autor zrobił szczegółową analizę całego sektora i udostępnił za darmo. Wyceny potencjału są na podstawie wskaźników na dzień wyceny. I jest to filtr do indywidualnej analizy wybranych akcji. Proste ale trzeba przeczytać opis.
Należy podziękować za solidną robotę. Dziękuję Korben!

Ja dziękuję. Że wartościowa analiza to widać po dzisiejszym komunikacie Helio. Wysoka pozycja się sprawdza.
@Korben napisz gdzie dasz nową analizę.

Koben zawsze daje na Kernelu. Taka świecka tradycja. No do kiedy Kernela nie zdejmą heheh

Wolę Kernel od Hortico i Makarony.

(wiadomość usunięta przez moderatora)

ATH ja tez bym wolal miec Kernel niz Makarony i Hortico - oczywiscie jezeli mowa o calej Spolce, bo mimo spadkow kapitalizacja Kernela to 2.1mld PLN a MAK i HOR to razem 180mln PLN. A na serio to Verevskyim nie jestem, moge inwestowac w mniejszosciowe pakieciki akcji a nie całe Spolki - dlatego wybralem MAK i HOR bo tu nie boje sie spadkow. IMHO te krajowe maluchy maja zarzady na ktorych moge polegac, dobre perspektywy na lata do przodu i podlegają pod krajowa jurysdykcje (zarowno Spolki jak i ich organy).

A wogole zagladam tu rzadko, bo Kernela nie mam od czasu napaści ruskuch na Ukraine i na biezaco nie sledze. W tabeli sa dane do samodzielnego wyciagniecia wnioskow PO PRZECZYTANIU OPISU TABELI i do skomentowania. Analize umieszczam tutaj bo tak jak pisze Ekidna od dawna umieszczalem na watku Kernela. Jezeli nastapi delisting to na pewno tutaj napisze gdzie bedzie nowa analiza (jeszcze nie zastanawialem sie nad tym).

Naprawdę naganiasz tutaj na spółki, które zarabiają 17-24 mln na czysto? Kernel miał w ostatnim słabym kwartale 1q2023 około 300 mln zysku netto, więc kapitalizacja odpowiada ich dochodom.

Tak wierutnych bzdur nie czytałem od dawna. Zmiłuj się i nie pisz nic już więcej.

Jeszcze raz wyjasnijmy nieporozumienie: piszesz z punktu widzenia wlasciciela wiekszosciowego czy malego inwestora?

Bo skoro mowisz o zarobkach Spolek to zwyklego inwestora interesuje zysk przeliczony na 1 akcje Spolki a dokladniej przypadajacy na 1 PLN ceny akcji i oczywiscie to czy Spolka zyskiem sie dzieli z akcjonariuszem zyskiem (w postaci dywidendy lub skupu akcji) czy nie. Albo najprosciej zobacz jakie C/Z maja te Spolki
HORTICO C/Z=5
MAKARONPL C/Z=5.5
KERNEL C/Z=7.3

Zatem Kernel juz pod wzgledem samych zarobkow jest po prostu drogi w porownaniu do ww krajowych spozywek, jest o prawie polowe drozszy.

Bylby gorszym wyborem nawet gdyby nie bylo wojny w Ukrainie, niekorzystnej jurysdykcji, braku dzielenia sie z akcjonariuszami zyskiem, zlodziejskiego dodruku akcji dla Verevskyiego i postepujacego delistingu. Tym czasem to wszystko na Kernelu jest (a jednoczesnie nie masz takich wielkich zagrozen ani na HOR ani MAK ani wielu innych dobrych krajowych Spolkach). A dla akcjonariusza KER moze byc jeszcze gorzej nawet bez squeeze-out. Kto zabroni verevskyiemu po delistingu albo nawet jeszcze przed zrobic kolejna emisje ale 10x wieksza w cenie 1gr za akcje?

Ze spółką się nie bierze ślubu tylko inwestuje. Robi cię w konia to wywalasz. Proste!

emisja po 1gr dobila by wyznafcow kernella.

A MAKARONY kolejny raz biją swoje ATH ...

... i pewnie kolejne ATH będzie w tym tygodniu na MAKARONACH. Oby na KERNELU nie było kolejnego ATL.

A nie mówiłem ... kolejne ATH zaliczone na MAKARONACH i to na słabych nastrojach na szerokim:)
Pociąg odjeżdza ... gdzie dojedziemy? 20? 24? Jeszcze dalej?

Nowy tydzień i kolejne Makaronowe ATH na słabym kolejny tydzień rynku. Cóż za moc waloru! Wolumen rośnie pewnie któryś fund pakuje się na pokład. Będzie 24 jeszcze w tym roku:)

Po kursie i obrotach widać że wchodzi ktoś grubo w Makaron. Pod wyniki czy na dłużej? Zobaczymy jakie te wyniki będą.

No i jak się raporcik podoba? Ten co się zapakował wiedział co robi. W 4tym kwartale będzie jeszcze lepiej. Więc 24zł się należy na Makaronach!

(wiadomość usunięta przez moderatora)

Zboże tanie jak barszcz. Na luzie realizuje się mój plan dla Makaronów: 20zł w grudniu i 24 w styczniu.

No i 20 zaliczone. Po sile wzrostów podejrzewam że to fundy pakują MAKARONY i 24 zł może pęknąć jeszcze w grudniu i to wcale nie będzie koniec wzrostów. Pszenicę durum kupują tanio w Ukrainie, w kwartale 4/2022 mieli księgowy wydatek więc kwartał 4/2023 będzie z wielkim progresem i cały rok zamkną z super dynamiką. Zboże nadal tanie jak mydło bez widoków na zmianę trendu, przejęty już konkurent pracuje na ich konto. Dywidenda w 2024 będzie gruba bo wydatki inwestycyjne już ponieśli a surowiec mają tanio. Gdzie się zatrzyma kurs MAKARONÓW? Na 36 zł a może 50 zł? Zobaczymy bo to jest najlepsza spożywka na całej GPW!!!!

Rel kolego. Zmierza ku temu krokami szybkiemy

Itinerary realizuje się. To jak Panie Ekidna 36 w Styczniu i 50 w Lutym?

Kierunek -->36 -->50 tak ale tempo lepiej spokojniejsze to dalej zajedziemy.

I kolejne ATH bo to wyrywny konik jest.

https://stooq.pl/n/?f=1593271&c=0&p=4+22

No i bardzo dobrze, wszelkie znaki na niebie i ziemi mówią że spółka ma się świetnie mimo globalnego kryzysu, czekamy zatem na decyzję co do aktualnie trwającego postępowania, do końca stycznia.

MAKARONY po wzrostach 100%+ ale to jest cały czas excelentny typ z tego zestawienia a właśnie kończy swoją korektę w połowie drogi na szczyt. Bo 50 złotych w tym roku niewykluczone a do zebrania po 25 na teraz jest. Ciekawym czy kupują tanie zboże od KERNEL? Bo zboże tanie jak mydło jest i constantly tanieje a to MAKARONÓW surowiec główny. Niedowartościowanie ma większe niż w tabeli jest bo huge one-off mieli na koniec 2022 jak wydali cash na przejęcie konkurenta SAS i to zaniżało wycenę przez 4 kwartały. Na wyniku rocznym już one-offa nie będzie po temu 50 jest fair value MAKARONPL na ten rok. Super typ Korben!
 
HELIO to też był dobry typ. Wzrosło i po wzroście skyrocket dzisiaj po breaking news. Dla mnie za wysoko bo diwidend nie płaci.
 
Inne spożywcze też pozwyżkowały po 100% i 100%+.
 
Kiedy HORTICO? Ma 2 nogi ogrodniczą i budowlaną na obych koniunktura w tym roku ma być. Bilans mocny diwidendy regularne. Inwestować w tego maluszka Korben? Bo piszesz że najlepszy a obroty małe ma.

Zagladam rzadko, tyle lapek w gore jeszcze nie mialem :) Juz by sie nalezalo zrobic nowe zestawienie, ale czsu malo, moze w przyszlym tygodniu.

MAKARONY nadal mam bo obecna cena to nadal solidne niedowartosciowanie m.in. wlasnie dlatego ze wskazniki sa zawyzosne przez one-off. Nawet koszyczek nastawilem na 22 (na ponizej 10% tego co juz mialem) i dzis wpadlo. Licze na grubsza dywidende w tym roku.

Co do HORTICO to od chyba 3 lat mam duza pozycje tej Spolki w portfelu i od wtedy uwazam ze to najlepsza Spolka z mi znanych pod wzgledem stosunku szans do ryzyka - wogole najlepsza, nie tylko wsrod spozywczych. Juz wtedy powinna kosztowac znacznie drozej, jednak caly czas pozostaje niezauwazona przez rynek. Pewnie dlatego ze jest na NC a nie glownym parkiecie i dlatego ze mala i obroty male. A moze tez dlatego ze ktos umiejetnie akumuluje (jakis fund sie przyznal do pozycji w HORTICO). Od mojego zakupu rozwinela sie istotnie - zyskala gotowke, buduje 2gi komplementarny filar dzialalnosci (markety Mrowka - m.in. komunikat dzisiaj), caly czas placac dywidendy. Wszystkie inne krajowe spozywki ktorymi sie interesuje podrozaly znacznie przez ostatnie pol roku, HORTICO jeszcze nie. To dywergencja na ktora licze. Uwazam ze powinna kosztowac 2-cyfrowo i jak juz osiagnie ten pulap, to zostanie zauwazona i zacznie byc przez wieksze grono inwestorow porownywana pod wzgledem wyceny i perspektyw z innymi spozywczymi i na poziomy jednocyfrowe nie wroci. Czyli wprost: licze ze podrozeje 100% w tym roku. I ze bedzie mozna trzymac dlugoterminowo kasujac rosnace dywidendy. Tego sie spodziewam i dlatego w tym roku troche dokupilem i jak szybko nie odpali to jeszcze troche planuje dokupic (powiedzmy do 6 zl) - po do 10% pozycji w obu przypadkach a nie wiecej bo pozycja juz duza a plynnosc mala. W wariancie optymistycznym dzieki rozwojowi sieci marktow budowlanych (koniunkture powinni miec niezla w tym roku) moze z niej nawet zrobic sie takie 2-gie Dino z 2019 https://stooq.pl/q/?s=dnp&c=5y&t=l&a=lg&b=0. Ale uwaga: kazdy inwestuje na wlasna odpowiedzialnosc - spodziewalem sie duzych wzrostow HORTICO wczesniej i nie sprawdzilo sie - teraz powodow do wzrostu jest wiecej ale gwarancji zadnych nie ma.

Coz, do koszyczka na 21 MAKARONU juz nic nie wpadlo, szkoda, trzeba bylo wiecej postawic na 22, albo sie ustawic na 21.5. Ktos pewnie zobaczyl jak ksztaltuja sie ceny zboza i zatankowal nie patrzac czy wyjdzie kilka procent taniej czy drozej. Ceny zboza do zobaczenia tutaj: https://www.agrolok.pl/notowania/notowania-cen-pszenicy.htm
Ale do tego linku 3 uwagi:
-aby zobaczyc co sie dzieje rzeczywiscie z cenami trzeba wpisac w polu :"Od dnia" wiekszy zakres, np. od roku 2020
-niestety link trzeba skopiowac i wkleic, zauwazylem ze klikanie na link w moim poprzednim poscie nie dziala (Bankier podmienia pewne znaki w linku - wczesniej tego nie bylo)
-zatem zeby zobaczyc jak sie zachowywalo DINO w 2019 trzeba skopiowac i wkleic to: https://stooq.pl/q/?s=dnp&c=5y&t=l&a=lg&b=0

Jak z tabelki widać Kernel tani nie jest ...

Mój post nie pokazuje się. Cenzura? To napiszę jako komentarz że nie wiem na co wy liczycie którzy trzymacie te akcje? Myślicie że coś politycy wywalczą dla was? Będzie tylko dużo szumu z tego. Żeby pokazać że coś robią to będą konferencje i komunikaty. A na koniec GPW doda na przyszłość zabezpieczenia dla drobnych mało lub wcale nic niedające. I tyle. Pomnicie moje słowa.
 
Tu mleko się rozlało nie ma szans na frukty dla drobnych. Musieliby anulować dodruk. Bez tego Kernel jest po prostu drogi. Z delistingiem czy bez delistingu nikt za niego nie da więcej. A po tych numerach nikt poważny nie tknie nawet kijem tego Verevskiego folwarku. Jak ktoś walczy w imię zasad to popieram i podziwiam. Jak liczy na zarobek to trzeba było stąd uciekać już dawno.
 
Dodruku nikt nie anuluje bo przeprocedowany Lege Artis. Jedyne co wywalczą jak pójdzie superdobrze to kara dla Kernela. To Kernel zapłaci ale nie drobnym ani nawet nie na skarb państwa Polskiego tylko Luxemurgowi. Pomnicie moje słowa.