Re: rekomendacja PKO BP dla DUON

Dostałem wczoraj :

Postępująca liberalizacja rynku gazem
Miniony rok był jednych z przełomowych jeśli chodzi o rynek gazu ziemnego w Polsce ze względu na liczne zachodzące na nim zmiany począwszy od rozbudowy infrastruktury przesyłowej jak i rozpoczęcie handlu gazem na TGE. Rozwój rynku gazu zarówno od strony technicznej jak i organizacyjnej w połączeniu z wprowadzeniem przepisów umożliwiających zmianę sprzedawcy gazu przełożył się w 2014 r. na rekordową liczbę zmian sprzedawcy gazu w porównaniu do lat poprzednich. Zgodnie z danymi publikowanymi przez URE w latach 2011-2013 na zmianę odbiorcy gazu zdecydowało się 429 odbiorców, a w 2014 r. aż 6 578 podmiotów. Udział spółki DUON w całkowitej liczbie zmian sprzedawcy w segmencie przedsiębiorstw czyli w segmencie, na którym DUON koncertuje swoje działania sprzedażowe (grupy taryfowe W5 i wyżej) wyniósł 50% w 2014 r. Wraz z postępującą konkurencją na rynku gazu i rosnącą świadomością klientów odnośnie możliwości pozyskania atrakcyjnej oferty podobnie jak na rynku energii elektrycznej liczba podmiotów zmieniających dostawcę gazu będzie dynamicznie rosła w kolejnych latach  dając solidne podstawy do dalszego rozwoju spółki DUON.

¨ Nadal rosnąca liczba zmian sprzedawcy energii elektrycznej
Mimo rosnącej konkurencji na rynku  energii elektrycznej w 2014 r. liczba odbiorców TPA w grupie podmiotów instytucjonalnych w ciągu całego roku wzrosła o 30 152 ( wzrost o 32,6% r/r)  w porównaniu z liczbą 152 108 gospodarstw domowych, które zdecydowały się na zmianę sprzedawcy energii elektrycznej,  wykazując tym samym dynamikę wzrostu 112,2% r/r. Oczekujemy, iż trend ten będzie nadal kontynuowany w kolejnych latach i przełoży się na wzrost portfela klientów DUON.

¨ Prognoza finansowa spółki
Wraz z publikacją raportu rocznego zarządu DUON opublikował skonsolidowaną prognozę wyników finansowych na 2015 r., która zakłada  wypracowanie 658 mln PLN przychodów, EBITDA na poziomie 30 mln PLN, EBIT w wysokości 22,3 mln PLN a zysk netto rzędu 16,9 mln PLN. Nasze prognozy wyników na 2015 r. są wyższe od prognozy zarządu ze względu na bardziej optymistyczne założenia odnośnie wolumenów sprzedaży gazu TPA, co  przekłada się automatycznie na wyższe przychody i zyski w 2015 r.

¨ Podtrzymujemy rekomendację KUPUJ z ceną docelową  2,85 PLN/akcję.