Re: Nowy raport

Kernel utrzymuje bardzo silną pozycję operacyjną mimo trwającej wojny, zachowując dużą skalę eksportu i odpowiadając za około 15% całego eksportu rolnego Ukrainy, co oznacza wzrost udziału o 4 punkty procentowe rok do roku. Terminale pracują z pełną przepustowością po odbudowie Transbulkterminal, który ponownie osiąga zdolność przeładunkową 10 mln ton rocznie, a spółka utrzymuje wysoką aktywność logistyczną, zapewniając ciągłość operacji mimo ataków rakietowych i okresowych blackoutów. Najmocniejszym segmentem pozostaje Farming, gdzie EBITDA wzrosła o 22% rok do roku, co czyni go jedynym segmentem z wyraźnym wzrostem. Produkcja zbóż zwiększyła się o 43% dzięki powiększeniu areału i bardzo dobrym plonom, a kukurydza osiągnęła średni plon 9,3 t/ha, czyli o 11% więcej niż rok wcześniej i powyżej średniej krajowej. Kernel podwoił areał kukurydzy z 87 tys. ha do 172 tys. ha, co tworzy silny efekt dźwigni operacyjnej na kolejne kwartały.
Sytuacja finansowa pozostaje stabilna wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA wynosi 1,1x, co jest bardzo bezpiecznym poziomem jak na firmę działającą w warunkach wojennych. Po korekcie o zapasy spółka ma ujemny dług netto na poziomie –193 mln USD, co oznacza, że praktycznie funkcjonuje jak podmiot „net cash”, a płynność operacyjna pozostaje wysoka mimo sezonowego wzrostu zapasów. Kernel zakończył odbudowę infrastruktury po atakach, przywracając pełną funkcjonalność terminalu, a 25 mln USD nakładów inwestycyjnych skierowano w kluczowe obszary, takie jak energia, logistyka i sprzęt rolniczy, co zwiększa odporność operacyjną i pozwala skutecznie minimalizować skutki uszkodzeń infrastruktury.
Spółka utrzymuje największą prywatną infrastrukturę portową w Ukrainie, a mimo presji na marże wolumeny eksportowe pozostają stabilne, a udział rynkowy rośnie. Silosy generują wysoką EBITDA dzięki dużemu wolumenowi suszenia kukurydzy, która w tym sezonie miała wysoką wilgotność. Choć marże w Oilseed Processing i Trading są pod presją z powodu globalnych warunków rynkowych, a nie błędów operacyjnych, to segment Farming skutecznie kompensuje słabość pozostałych części biznesu. Zdywersyfikowany model Kernel działa, bo spółka nie jest zależna od jednego segmentu, a struktura biznesu pozwala utrzymać stabilność wyników nawet w trudnym otoczeniu.