Re: Madkom SA – spokojna siła z NewConnect?

Usługi serwisowe: fundament powtarzalnych przychodów
Madkom od kilku lat rozwija segment usług serwisowych opartych o własne oprogramowanie (systemy SIDAS). I przynosi to efekty: tylko w I kwartale 2025 r. spółka wystawiła faktury za serwis na ponad 5 mln zł, co oznacza 30% wzrostu rok do roku. Wzrost ten to nie przypadek – to efekt konsekwentnej strategii, która zakłada przechodzenie klientów z okresu gwarancyjnego do odpłatnej obsługi systemów.
Portfel zamówień? Już ponad 10,6 mln zł netto
Równolegle Madkom zdołał pozyskać w 2025 roku zamówienia publiczne na kwotę ponad 10,6 mln zł netto – m.in. w gminach Sanok, Jeżowe, Wojsławice i Krasiczyn. Wszystkie projekty mają zostać zrealizowane do końca III kwartału 2025 r., co oznacza, że ich przychody w całości zasilą tegoroczny rachunek wyników.
Strategia: rozwój produktów i ekspansja usług
Zarząd Madkomu jasno komunikuje, że filarem strategii na 2025 rok jest dalsze umacnianie pozycji w segmencie usług serwisowych oraz rozwój technologiczny. Trwają intensywne prace nad nową wersją SIDAS Archiwum Zakładowego, modernizowany jest interfejs SIDAS BIP i SIDAS Budżet, a portal weryfikacjapodpisu.pl przeszedł na model odpłatnych pakietów i zadebiutował w wersjach angielskiej, niemieckiej i francuskiej.
A wycena? Wciąż na poziomie mikro
Przy szacowanym przychodzie na poziomie ponad 28 mln zł i EBITDA rzędu 4,2 mln zł, obecna kapitalizacja spółki (ok. 11,5 mln zł) wydaje się wyraźnie zaniżona. Wskaźniki EV/EBITDA < 3x i EV/Sales ~0,4x to poziomy nieosiągalne dla stabilnych spółek z sektora IT, a jednak Madkom wciąż pozostaje poniżej radaru wielu inwestorów.
Kluczowe daty
Na horyzoncie dwie ważne publikacje:
 15 maja – raport za I kwartał 2025
 14 sierpnia – raport za II kwartał 2025
Jeśli spółka potwierdzi w danych finansowych to, co już widać w działaniach operacyjnych, wycena może zacząć gonić fundamenty. A to może oznaczać, że spokojna siła z Gdyni przestanie być taka spokojna – przynajmniej na wykresie kursu.