Re: Już za rok...

Kluczowe kwestie to przychody powtarzalne.
Obecnie Synektik ma pod opieką 113 robotów,które serwisuje i dostarcza narzędzia.

W tym roku finansowym planuje sprzedać 30, a jak wiemy z doświadczenia te plany z reguły są przekraczane.
Tak więc spodziewam się na koniec roku 150 robotów.

Na przychody powtarzalne składają się dwa główne elementy:
​
Wymiana narzędzi i materiałów zużywalnych: Narzędzia chirurgiczne da Vinci mają limitowaną liczbę użyć (zazwyczaj 10-15 zabiegów). Średni koszt materiałów na jedną operację to ok. 6 000 – 8 000 PLN.
​Abonament serwisowy: Po okresie gwarancji (zazwyczaj 2 lata), szpital płaci za roczny serwis. Szacuje się go na ok. 500 000 – 600 000 PLN rocznie od jednego urządzenia.

Liczba operacji: Średnio robot w Polsce wykonuje ok. 250 zabiegów rocznie, ale liderzy robią ich ponad 400. Przyjmijmy konserwatywną średnią 300 operacji/rok na robota (uwzględniając wzrost wykorzystania).
​
Dynamika: Spółka raportuje wzrost liczby zabiegów o ok. 40-50% rocznie (r/r).
Marża na narzędziach: Szacowana na ok. 20-25%.
​
Marża na serwisie: Szacowana na ok. 40-50% (po pokryciu kosztów stałych zespołu inżynierów).
​Przy przychodach rzędu 400 mln PLN z bazy zainstalowanej, zysk EBITDA może oscylować w granicach 100–120 mln PLN rocznie.

Dźwignia operacyjna
​To najmocniejszy punkt Synektika. Koszty stałe (pensje inżynierów, najem powierzchni) nie rosną proporcjonalnie do liczby robotów.

Przy 150 maszynach zysk netto rośnie szybciej niż przychody, ponieważ obsługa 150 robotów nie wymaga 3-krotnie więcej personelu niż obsługa 50 robotów.

Wzrost liczby operacji (Zysk "extra")
​Powyższe 77 mln PLN zysku netto to wariant bazowy. Synektik notuje obecnie wzrost liczby zabiegów o ponad 40% rok do roku.
​Jeśli średnia liczba operacji na robota wzrośnie do poziomu zachodniego (ok. 400 zabiegów/rok), zysk netto z samej bazy 150 robotów może przekroczyć 100 mln PLN.

Gdy Synektik osiągnie bazę 150 robotów, same "bezpieczne" przychody powtarzalne (bez walki o nowe kontrakty sprzedażowe) będą generować blisko 400 mln PLN przychodu i ponad 100 mln PLN zysku EBITDA. To sprawia, że model biznesowy spółki staje się niezwykle stabilny i odporny na cykle zakupowe szpitali.

Przy 150 robotach Synektik staje się "maszynką do generowania gotówki". Nawet jeśli spółka przestałaby sprzedawać nowe roboty, sama obsługa istniejącej bazy pozwalałaby na wypłatę bardzo wysokich dywidend. Obecnie zysk netto grupy jest generowany częściowo przez sprzedaż nowych urządzeń (zmienna), ale docelowo to segment powtarzalny (narzędzia/serwis) stanie się fundamentem wyceny giełdowej.