Re: Dobry prognostyk ze strony spółki

Aby odpowiedzieć na pytanie, ile jeszcze skupów akcji CD Projekt S.A. (CDPR) może ogłosić, by pokryć potrzeby programu motywacyjnego na lata 2023-2027, przeanalizujmy dostępne informacje dotyczące programu motywacyjnego oraz dotychczasowych skupów akcji.Program motywacyjny CD Projekt (2023-2027)Zgodnie z informacjami, program motywacyjny CD Projekt na lata 2023-2027 składa się z dwóch części: Programu A (dla pracowników, z wyłączeniem zarządu) oraz Programu B (dla członków zarządu i wybranych pracowników). Kluczowe szczegóły dotyczące liczby akcji w programie:Program A: Maksymalnie 1,5 mln akcji, przydzielanych w 5 etapach, każdy po maksymalnie 300 tys. akcji.
Program B: Maksymalnie 3,5 mln akcji, przydzielanych w 5 etapach, każdy po maksymalnie 700 tys. akcji.
Łączna liczba akcji: Maksymalnie 5 mln akcji (1,5 mln + 3,5 mln) na cały program motywacyjny, rozłożone na 5 lat (2023-2027).

Każdy etap programu trwa od 1 stycznia do 31 marca kolejnego roku, co oznacza, że akcje są przydzielane w pięciu transzach, po jednej na rok. Zakładając równy podział, w każdym roku CD Projekt potrzebuje maksymalnie:300 tys. akcji na Program A (1,5 mln ÷ 5 = 300 tys. rocznie),
700 tys. akcji na Program B (3,5 mln ÷ 5 = 700 tys. rocznie),
Łącznie: 1 mln akcji rocznie (300 tys. + 700 tys.).

Dotychczasowe skupy akcjiCD Projekt ogłosił i rozpoczął skup akcji własnych w ramach pierwszego etapu Programu A:Skup w 2025 roku: CD Projekt rozpoczął skup do 87.914 akcji własnych za maksymalnie 39,56 mln zł, z ceną nabycia jednej akcji nie wyższą niż 450 zł. Celem tego skupu jest realizacja pierwszego etapu Programu A.
Wcześniej, w maju 2025 roku, CD Projekt rekomendował skup do 89.601 akcji za maksymalnie 40,3 mln zł, również na potrzeby pierwszego etapu Programu A. Ostatecznie skupiono 87.914 akcji, co sugeruje, że liczba ta została nieco zredukowana w stosunku do pierwotnej rekomendacji.
Zakładając, że skup 87.914 akcji pokrywa tylko część potrzeb pierwszego etapu Programu A (który przewiduje maksymalnie 300 tys. akcji), spółka mogłaby potrzebować dodatkowych akcji, aby w pełni zrealizować ten etap. Jednak dokładna liczba przydzielanych akcji w każdym etapie zależy od spełnienia warunków programu (np. ciągłości zatrudnienia dla Programu A lub celów wynikowych i rynkowych dla Programu B).Potrzeby na cały program motywacyjnyProgram A:Całkowita liczba akcji: 1,5 mln.
Skup w 2025 roku: 87.914 akcji (pierwszy etap).
Pozostała liczba akcji do skupienia w kolejnych 4 etapach: 1,5 mln - 87.914 = 1.412.086 akcji.
Zakładając, że każdy etap wymaga maksymalnie 300 tys. akcji, a pierwszy etap został częściowo pokryty (87.914 z 300 tys.), spółka potrzebuje jeszcze:W pierwszym etapie: 300 tys. - 87.914 = 212.086 akcji.
W kolejnych 4 etapach: 4 × 300 tys. = 1,2 mln akcji.
Łącznie: 1.412.086 akcji.
Program B:Całkowita liczba akcji: 3,5 mln.
Nie ma informacji o skupach akcji na potrzeby Programu B w 2025 roku. Zakładając, że Program B również wymaga maksymalnie 700 tys. akcji rocznie, spółka potrzebuje:5 × 700 tys. = 3,5 mln akcji w kolejnych latach.
Łączne zapotrzebowanie:Program A: 1.412.086 akcji.
Program B: 3,5 mln akcji.
Razem: 1.412.086 + 3,5 mln = 4.912.086 akcji do skupienia w ramach pozostałych etapów programu.
Ile skupów akcji może być potrzebnych?Aby oszacować liczbę przyszłych skupów, musimy uwzględnić:Roczny limit akcji: Maksymalnie 1 mln akcji rocznie (300 tys. dla Programu A + 700 tys. dla Programu B).
Dotychczasowy skup: W 2025 roku skupiono 87.914 akcji na Program A, co oznacza, że w pierwszym roku pozostaje do skupienia:Program A: 212.086 akcji.
Program B: 700 tys. akcji (zakładając, że nie rozpoczęto jeszcze skupu dla Programu B).
Razem w 2025 roku: 212.086 + 700 tys. = 912.086 akcji.
Zakładając, że CD Projekt będzie przeprowadzał skupy o podobnej wielkości (np. ok. 90 tys. akcji, jak w przypadku ostatniego skupu), możemy oszacować liczbę skupów:Dla pozostałej części 2025 roku: 912.086 akcji ÷ 90 tys. akcji na skup = ok. 10 skupów (przy założeniu, że każdy skup obejmuje ok. 90 tys. akcji).
Dla kolejnych lat (2024-2027): Pozostało 4 lata programu, w każdym roku maksymalnie 1 mln akcji:4 × 1 mln = 4 mln akcji.
Przy skupach po 90 tys. akcji: 4 mln ÷ 90 tys. = ok. 44,44 skupów, czyli zaokrąglając 45 skupów.
Łącznie, dla pełnego pokrycia programu motywacyjnego (4.912.086 akcji), przy skupach po ok. 90 tys. akcji, potrzeba by ok. 55 skupów (4.912.086 ÷ 90 tys. ≈ 54,58). Jednak liczba ta może się różnić w zależności od:Rzeczywistej liczby akcji przydzielanych w każdym roku (mogą być mniejsze niż maksymalne limity, jeśli nie wszyscy uprawnieni spełnią warunki).
Rozmiaru przyszłych skupów (mogą być większe lub mniejsze niż 90 tys. akcji).
Decyzji o emisji nowych akcji zamiast skupu (co zmniejszyłoby potrzebę skupów).

Uwagi dodatkoweEmisja nowych akcji: CD Projekt może zdecydować się na emisję nowych akcji (np. serii O i P, jak wspomniano w), co mogłoby zmniejszyć potrzebę skupów akcji własnych. W przeszłości akcjonariusze nie zawsze zgadzali się na takie emisje (np. w 2020 roku brak zgody na emisję warrantów subskrypcyjnych), co może skłonić spółkę do kontynuowania skupów.
Warunki programu: W Programie B przyznanie akcji zależy od osiągnięcia celów wynikowych (np. 4 mld zł zysku netto w latach 2025-2028) oraz rynkowych (np. wzrost kursu akcji przewyższający WIG o 10 pkt proc.). Jeśli te warunki nie zostaną spełnione, liczba potrzebnych akcji może być mniejsza.
Budżet skupów: Ostatni skup wyniósł 39,56 mln zł za 87.914 akcji (średnia cena ok. 450 zł). Przy podobnych cenach, skup 4,9 mln akcji wymagałby ok. 2,2 mld zł, co może być rozłożone na kilka lat.

OdpowiedźCD Projekt może potrzebować jeszcze około 55 skupów akcji, każdy po ok. 90 tys. akcji, aby pokryć zapotrzebowanie na 4,9 mln akcji dla programu motywacyjnego na lata 2023-2027, zakładając, że spółka nie zdecyduje się na emisję nowych akcji. Liczba ta może być mniejsza, jeśli:Nie wszyscy uprawnieni spełnią warunki programu (szczególnie w Programie B).
Skupy będą większe (np. po 200 tys. akcji), co zmniejszyłoby ich liczbę do ok. 25.
Spółka zdecyduje się na emisję nowych akcji zamiast skupów.

Dokładna liczba skupów zależy od strategii spółki, decyzji akcjonariuszy oraz realizacji celów programu motywacyjnego.
19 wpisów
25 stron internetowych
szczegóły programu motywacyjnego

strategia finansowa CD Projekt