Prognoza wyników mBanku

Ryvu Therapeutics opublikuje wyniki za 1Q'25 w czwartek,
22 maja 2025.
Oczekujemy, że środki pieniężne brutto na koniec marca
wyniosą 188 mln PLN (91 mln PLN netto), co implikuje cash
burn w 1Q na poziomie 38 mln PLN. Ryvu szacuje, że ma
wystarczające finansowanie do 3Q26.
Kurs Ryvu w ciągu 5 miesięcy po rozczarowujących
grudniowych danych dot. RVU120 spadł o 30%. Ostatnio
jednak akcje odbiły się do poziomów sprzed opublikowania
informacji o zakończeniu części współpracy z Ryvu przez
BNTX (styczeń) oraz zamiarze zwolnienia przez spółkę 30%
pracowników (luty).
Kluczowe wydarzenia w nadchodzących okresach obejmują
aktualizację danych dotyczących badań fazy II RVU120,
zaplanowaną na 2Q25. Zakładając dobre dane z RIVER-81,
nasza wycena wskazania wzrosłaby z 3 do 8 PLN na akcję. Z
drugiej strony, gdybyśmy usunęli z wyceny projekt RVU120
oraz pozostałą współpracę BNTX, cena docelowa obniżyłaby
się do 26 PLN.
▪ Oczekujemy, że przychody w 1Q'25 wyniosą 25 mln PLN, co
oznaczałoby spadek o 3% r/r. Przy zakładanym braku
płatności za kamienie milowe, przychody z partneringu
(głównie BioNTech, ale także refakturowane na Menarini
koszty badania klinicznego SEL24) szacujemy na 20 mln PLN
(w tym niegotówkowy komponent w wysokości 3 mln PLN).
Implikuje to roczną dynamikę przychodów na poziomie +9%.
Zakładamy, że granty w 1Q'24 wyniosły 5 mln PLN (wzrost o
31% r/r).
Przypominamy, że Ryvu prezentuje całość wydatków R&D
jako koszt. W 1Q'25 koszty operacyjne (z wyłączeniem
niegotówkowych kosztów programu przyznawania akcji)
wyniosły wg naszych szacunków 53 mln PLN, co oznacza
wzrost wobec 47 mln PLN rok wcześniej ze względu na
wyższe koszty usług związanych z badaniami klinicznymi.
Nasza prognoza uwzględnia rezerwę w wysokości 2 mln PLN
na odprawy związane z ogłoszoną w lutym strategiczną
restrukturyzacją (redukcja zatrudnienia o 30%).
▪ W efekcie oczekujemy straty na poziomie znorm. EBITDA w
wysokości 26 mln PLN wobec straty 18 mln PLN rok
wcześniej. Raportowaną stratę EBITDA przed korektą o
niegotówkowy koszt programu przyznawania akcji i
rewaluacją udziałów Nodthera szacujemy na 28 mln PLN.
▪ Znorm. strata netto za 1Q'25 wyniesie naszym zdaniem 25
mln PLN vs. 18 mln PLN straty w analogicznym okresie roku
ubiegłego.
▪ Szacujemy, że gotówka brutto na koniec marca wyniosła 188
mln PLN po zakładanym cash burn w 41 w wysokości 38 mln
PLN.