Ocena Zarządu Arctic

:Zarząd Spółki skomentował perspektywy Spółki stwierdzając, że:
■ Podsumowanie roku 2024 - nadzieje na ożywienie popytu nie zmaterializowały się, szczególnie w Niemczech. Spółka zareagowała na takie otoczenie kolejnymi obniżkami cen. Spółka postrzega wzrost europejskiego rynku papieru o 4-5% r/r w 2024 r. jako słabe ożywienie po głębokich spadkach w poprzednim roku. Celuloza - zmiana fińskiego importu drewna z Karelii na bałtycki i szwedzki wpływa na ceny drewna. Fińskie firmy chcą powrócić do importu z Rosji, co powinno wpłynąć na ceny celulozy i marże. Ceny celulozy BHKP spadły do 1 000 USD/t (spadek o 20% kw./kw.) na koniec 2024 r., podczas gdy cena celulozy NBSK pozostała na poziomie 1 483 USD/t (spadek o 5% kw./kw.). Popyt na celulozę Rottneros pochodzi obecnie z filtrów (23%), zastosowań elektrotechnicznych (22%) i papieru higienicznego (11%), podczas gdy opakowania stanowią 23%. Energia - 70% energii to energia zeroemisyjna (PV, bio i wodna), podczas gdy Zlecenia telefoniczne BM Pekao: 800 105 800 (bezpłatnie), +48 22 591 22 00 (koszt wg cennika operatora), Internet: www.pekao.com.pl/biuro-maklerskie © 2025 BM Pekao. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Pekao jest zabronione. Raport Rynek Akcji – czwartek, 20 lutego 2025 Raport Rynek Akcji – czwartek, 20 lutego 2025 (08:26) 6 20% to energia gazowa, a 10% to energia odpadowa. Farma fotowoltaiczna o mocy 9,6 MW w Polsce, co da 30 MW mocy PV w grupie do końca 1H'25.
■ Perspektywy na 2025 r. - wykorzystanie mocy planowane jest na poziomie 82%. Spółka obserwuje coraz większy import papieru z Chin i Korei w Europie w pierwszych miesiącach 2025 r.
■ Zamówienia w 1H'25 - niemiecka gospodarka nie wykazuje oznak ożywienia, ponieważ nadal boryka się z wieloma problemami. Zamówienia są nieco lepsze niż rok temu, co przekonuje Zarząd, że plany wykorzystania mocy produkcyjnych na poziomie 82% są wykonalne.
■ Perspektywy marży EBITDA - słaba marża w IV kw. wynikała z opóźnienia w zmianach cen celulozy, a ceny celulozy zaczęły spadać dopiero w III kw. 24 r., co jeszcze nie wpłynęło na ceny w IV kw. i zaszkodziło marżom.
■ Plany inwestycyjne na 2025 r. - planowany jest znaczny spadek r/r, bardziej porównywalny z poziomami obserwowanymi w latach 2021-2023 (tj. 160-200 mln zł).
■ Oszczędności na gazie - koszt energii na tonę w Kostrzynie jest obecnie znacznie niższy.
■ Perspektywy wyników Rottneros - są głównie związane z cenami drewna, ponieważ cena drewna jest obecnie 2,5 razy wyższa w porównaniu do poziomów sprzed wojny, stąd koniec wojny na Ukrainie i koniec sankcji na Rosję prawdopodobnie pozwoliłby na odbudowę marż. Na razie nie widać żadnych oznak zmiany cen drewna. Zarząd spodziewa się poprawy wyników nie wcześniej niż w 2H'25. Wykorzystanie mocy produkcyjnych w segmencie celulozy ma wynieść 85-88%.
■ Nowe moce produkcyjne celulozy - znaczące nowe moce produkcyjne celulozy zostaną uruchomione w 2026 i 2027 r. w Ameryce Południowej, ale na 2025 r. nie zaplanowano żadnych znaczących uzupełnień. Dodatkowe 8,5 mln nowych mocy produkcyjnych w Ameryce Południowej ma zostać uruchomione do 2030 r.
■ Inwestycja CTMP została zakończona i oddana do użytku - ostateczna kwota nie została ujawniona.
■ Sprzedaż uprawnień do emisji CO2 - spółka nie wie, czy taka sprzedaż będzie kontynuowana.
■ Wsparcie przedsiębiorstw energochłonnych - 31 mln zł przychodów z tytułu wsparcia przedsiębiorstw energochłonnych.
■ Inwestycja PV Garwolin - ROIC ma wynieść 14%.
■ Perspektywy EBITDA 2025 - Zarząd planuje poprawę EBITDA r/r
■ Aktualizacja strategii - Zarząd zamierza opublikować aktualizację strategii po publikacji danych za 1Q'25 lub 1H'25. Nowa strategia obejmowałaby lata 2025-30.
■ Ceny celulozy w 2025 r. - Spółka zaobserwowała lekkie odbicie cen celulozy o ok. 100 USD/t, ale nie oczekuje się dalszych wzrostów. 

Zarówno oceny zarządu wyników za rok 2024 jak i perspektywy na 2025 rok nie wyglądają zachęcającą - ale w sumie koniunktura w Europie najlepsza nie jest i w najbliższym czasie raczej się to nie zmieni!