Długi artykuł 36 stron -komuś się chciało

1
Wszystkie ceny aktualizowane są na koniec sesji giełdowej z dnia
09
.0
4
.201
8
chyba, że jest to inaczej określone. Ceny pochodzą z lokalnych
giełd za pośrednictwem serwisów Reutera, Bloomberga oraz innych dostawców. Źródłem danych jest
PDM
oraz opisywane firmy.
PDM
współpracuje oraz stara się prowadzić swoją działalność ze spółkami
uwzględnionymi w jego raportach z badań. Dlatego też inwestorzy powinni
mieć świadomość, że w firmie może zachodzić konflikt interesów, co mogłyby wpłynąć na obiektywność niniejszego raportu. Inwes
torzy powinni
brać ten raport pod uwagę jedynie jako jeden
z czynników przy podejmowaniu swoich decyzji inwestycyjnych.
100
150
200
250
300
350
400
450
WIG
GLG
2016
2017
2018E
2019E
2020E
2021E
Przychody (PLN m)
0.0
0.0
0.0
0.0
3.2
8.8
EBITDA (PLN m)
-0.4
-0.9
-2.4
-2.9
0.8
6.5
EBIT (PLN m)
-0.4
-0.9
-2.4
-3.0
0.6
6.3
Zysk netto (PLN m)
-0.4
-0.8
-1.9
-2.5
0.5
5.1
Przepływy z działalności operacyjnej (PLN m)
-0.1
-1.8
-1.7
-2.4
0.7
5.3
Przepływy z działalności inwestycyjnej (PLN m)
0.0
0.0
-0.2
-0.2
-0.2
-0.2
Przepływy z działalności finansowej (PLN m)
0.3
2.3
4.6
0.0
0.0
0.0
10/04
/2018
GLG Pharma
Biotechnologia
Kupuj
Cena docelowa: PLN 6.48
Cena ostatniego zamknięcia (PLN) 2.
29
Potencjał wzrostu/spadku kursu:.........18
3
%
Min. (52T)
1.35
Max. (52T) 8.13
Liczba akcji (m) 8.8
Kapitalizacja (PLN m)
2
0
.
2
Dług netto (2017, PLN m)
-
0
.
7
EV (PLN m)
21.
5
Średni dzienny wolumen (3M, szt) 7.
96
8
GLG
vs. WIG
3
1
.
03
.201
7
–
06
.
04
.201
8
Podstawowe
informacje
Akcjonariat
GLG Pharma LLC. 51.14%
Apollo Capital
LLC
.
9.66%
Pozostali
39.20%
Źródło:
GLG Pharma
, szacunki PDM
Tabela
1
: Podsumowanie finansowe
Po ostatnich
znaczących
sukcesach polskich liderów branży biotechnologicznej, klimat
wokół tego innowacyjnego segmentu gospodarki naszego kraju
jest
niewątpliwie
bardzo dobry
. Świadczy o tym
m.in. duży popyt ze strony krajowych inwestorów w
zakończonych niedawno ofertach publicznych (Selvita, Oncoarendi) oraz
zaangażowanie w projekty z tej branży instytucji o
istotnym
zapleczu finansowym
(Polski Fundusz Rozwoju) i globalnym za
sięgu działalności (Europejski Bank
Odbudowy i Rozwoju).
Polska, z powodu relatywnie niskich kosztów prowadzenia
badań klinicznych oraz względnej łatwości w pozyskiwaniu środków na rozwój w formie
dotacji/dofinansowań, ma szansę stać się swoistą wylęgarnią
dla ciekawych,
innowacyjnych projektów z obszaru life science.
W ten poprawiający się sentyment wokół polskiej biotechnologii ma szansę wpisać się
także GLG Pharma
–
jedyny notowany na rynku NewConnect przedstawiciel branży,
który ma wielką szansę dołączy
ć w najbliższym czasie do wąskiego grona spółek
posiadających zaawansowane projekty
–
czyli takie, które weszły w fazę badań
klinicznych.
Głównym atutem GLG Pharma jest unikalny potencjał rozwijanych formulacji,
łączących przewagi innowacyjnych celowanych
terapii onkologicznych (rynku, na
którym liderzy potrafią osiągać roczną sprzedaż o wartości sięgającej USD 7 mld per
opracowana terapia) z możliwościami rozwojowymi leków repozycjonowanych i tzw.
supergeneryków. Projekty bazujące na innowacyjnym zastosowa
niu pirymetaminy
(formulacje GLG
-
801 i GLG
-
805) rozwijane są przez dynamiczny i doświadczony
zespół naukowców pod kierunkiem dr n. med. Małgorzaty Guziewicz. Sama idea
wykorzystania pirymetaminy zrodziła się natomiast w prestiżowym amerykańskim
ośrodku on
kologicznym Dana Faber Cancer Institute.
W tym miejscu musimy wspomnieć, że pomimo wsparcia ze strony w postaci
dofinansowania projektu TNBC kwotą niemal PLN 10m brutto, zasoby finansowe spółki
pozostają ograniczone. Kwota, która pozwoliłaby Spółce w spoko
ju pracować nad
rozwojem projektu (do planowanego momentu komercjalizacji prac, który szacujemy
na początek 2020 r.) została przez nas oszacowana na poziomie ok. PLN 4.5m.
Wyceniamy GLG Pharma ściśle przez pryzmat potencjału komercyjnego dla
dwóch równoleg
le rozwijanych przez Spółkę form
ul
acji. Nasza metodologia
wyceny (której opis znajduje się w niniejszym raporcie) wskazuje, że bieżąca
wartość netto projektu GLG
-
801 wynosi ok. PLN 35m, z kolei wartość formulacji
GLG
-
805 szacujemy na ok.
PLN 26m. Oznacza t
o waluację przedsiębiorstwa GLG
na poziomie PLN
57
.
1
m
(po uwzględnieniu potrzeb kapitałowych)
, co implikuje
cenę docelową akcji Spółki na poziomie PLN
6.48
i tym samym bardzo duży
(ponad
180
%) potencjał wzrostu wartości
.
Powtórzyć sukces liderów branży