Analiza z Buttonwood

Kwartalny raport finansowy w przejrzysty sposób obrazuje sytuację, w której znajduje się spółka. Pomimo wielu negatywów napływających z branży w skali światowej związanych z sankcjami, klimat panujący wokół spółki oraz wewnętrzna sytuacja jest jednak pozytywna. Na uwagę zasługuje przede wszystkim wzrost przychodów, które są aktualnie najwyższe od wielu kwartałów. Ważne jest to, że wzrost sprzedaży wiązał się nie tylko ze wzrostem cen podstawowych surowców, ale również z większym wolumenem. Interesującym faktem jest to, że niektóre surowce, takie jak na przykład ołów zmniejszyło swoją cenę (patrząc średnio kwartalnie) dzięki umocnieniu złotówki.

Zysk netto grupy wynosił 36,5 mln PLN i był najlepszym wynikiem od czasu surowcowej hossy z początku dekady w ujęciu rok do roku. Patrząc w kontekście długoterminowym, interesujący jest wzrost zapasów, który był większy niż wzrost przychodów. Świadczy to o przygotowaniu spółki na ewentualny wzrost dolara do złotówki oraz dalszy wzrost cen towarów. Impexmetal czyni zatem środowisko biznesowe na najbliższe kilka kwartałów dużo bardziej komfortowym.

Biznes IPX ma się dobrze, nie sposób aktualnie zaobserwować negatywnych procesów w spółce. Impexmetal pod względem w wyniku z działalności operacyjnej odnotował niespotykany wcześniej pozytywny wynik, gdyż poprawił się we wszystkich segmentach działalności: aluminiowej, miedziowej, cynkowo-ołowiowej i handlowej. Spółka zazwyczaj miała problem z równoczesną poprawą we wszystkich segmentach.

Z punktu widzenia sytuacji fundamentalnej spółka ma się bardzo dobrze i jest notowana bardzo atrakcyjnie w stosunku do kluczowych wskaźników finansowych. Inwestorzy prawdopodobnie wyceniają możliwe w przyszłości problemy dla całej branży, które jak dotąd nie mają miejsca. Na notowaniach Impexmetalu panuje duża niepewność, która jak dotąd nie jest potwierdzona faktami. Kurs w okolicach 4 PLN może zatem być tylko okresowym wsparciem, gdy inwestorzy instytucjonalni upewniając się co do sytuacji w branży, mogą w większym stopniu uaktywnić się jako kupujący w arkuszu zleceń. W związku z dobrą sytuacją finansową, niską wyceną fundamentalną i dobrymi perspektywami na przyszłość, będziemy na razie utrzymywać spółkę w portfelu. Z racji swoistej niepewności panującej wokół sektora aluminiowego będziemy jednak ściśle kontrolowali sytuację.

Michał Palaczyk

Potfolio Manager w Buttonwood.pl