November 17, 2016

PS Holdco sp. z o.o., a company organized under the laws of Poland (the “Offeror”) hereby invites holders of
the Notes (the “Noteholders”), subject to the offer restrictions referred to in “Offer and Distribution
Restrictions” below, to submit tenders to the Offeror to purchase their Notes for cash within a purchase price
range between €450 to €550, in each case inclusive, per €1,000 nominal amount of Notes (the "Purchase Price
Range"), subject to amendment by the offeror in its sole and absolute discretion, on the terms and subject to
the conditions contained in this tender offer memorandum (the “Tender Offer Memorandum”) in accordance
with a modified Dutch auction procedure (as described herein) for the Notes (the “Tender Offer” or “Offer”).
The Offeror proposes to accept for purchase an aggregate nominal amount of the Notes such that the total
amount payable by the Offeror (including all amounts payable in respect of Accrued Interest (as defined
below)) for all of the Notes accepted for purchase (if any) by it pursuant to the Tender Offer (the “Offer
Consideration”) will be not more than €5,000,000 (subject to rounding) (the “Total Offer Funds Available”).
The Offeror and its sole shareholder, Mr. Przemysław Sztuczkowski , hold approximately 67.5%, in aggregate,
of the shares of the Company. The Offeror currently holds none of the Notes, and Mr. Przemysław
Sztuczkowski currently holds approximately €638,125 in principal amount of Notes.
 
Capitalized terms used in this announcement and not otherwise defined have the meanings ascribed to them in the
trust deed governing the Notes or in the Tender Offer Memorandum. The Tender Offer will be made solely by, and
subject to terms and conditions set forth in, the Tender Offer Memorandum, copies of which are available to holders
directly from the Dealer Manager, subject to the offer and distribution restrictions set out in the Tender Offer
Memorandum.
Subject to a minimum tender of €10,000 in principal amount of Notes per holder, the amount in cash in euro to be paid
for each €1,000 principal amount of the Notes accepted for purchase pursuant to each Offer will be determined by the
Offeror in its sole and absolute discretion in accordance with the modified Dutch auction procedures described in the
Tender Offer Memorandum and subject to the Clearing Purchase Price. The Offeror will determine (in its sole and
absolute discretion) a purchase price (the “Clearing Purchase Price”) for the Notes (excluding accrued and unpaid
interest thereof up to but not including the Payment Date (“Accrued Interest”)) within the Purchase Price Range that
2
will allow the Offeror to purchase up to the applicable Total Offer Funds Available at the Clearing Purchase Price
(subject to rounding and pro ration) or such lesser amount of Notes as are validly tendered and not properly withdrawn.
The Offer is not conditioned on any minimum number of Notes being tendered. If the aggregate principal amount of
Notes validly tendered is such that no Clearing Purchase Price within the PurchasePriceRange allows the Offeror to
spend at least the Total Offer Funds Available, all Notes tendered will be accepted and the highest Offer Price selected
by a tendering Holder will be paid to all tendering Holders.
In the event that the principal amount of Notes validly tendered on or prior to the Expiration Date at or below the
Clearing Purchase Price exceeds the Offer Consideration, then, in accordance with the terms and subject to the
conditions of the Offer, the Offeror will accept for purchase first, all Notes validly tendered and not withdrawn below
Clearing Purchase Price and, thereafter, Notes validly tendered and not withdrawn at the Clearing Purchase Price on a
pro rata basis from among such tendered Notes (with appropriate adjustments to avoid purchases of Notes in a
principal amount other than an integral multiple of €10,000 and a minimum retention by such Noteholder of €10,000 if
less than all of such Notes are accepted in the Tender Offer).

Na wzrost kursu i tak się to nie przelozy przerabialiśmy to juz pod koniec zeszłego roku.....

Na wzrost kursu i tak się to nie przelozy przerabialiśmy to juz pod koniec zeszłego roku.....

A może to jest odpowiedź dlaczego kurs jest gdzie jest.

tu zwycięstwa nie widać ... ciągle tylko wezwania, śnieg na dachach, błędy w raportach a kurs w ciemnej jak był tak jest

Tu ewidentnie za spadkami kursu stoi sztuka i jego ekipa zarząd nie robi nic aby kurs urosl wystarczy przypomnieć slynne wezwanie po 0,97 zl idę o zakład ze z tych konwersji spolka nie dostala zapłaty w formie pieniężnej po 2,35 zl tylko byla to darmocha w zamian za jakies rozliczenia jakby bylo inaczej szwagrom oplcalo by się kupować akcje po 1,4 a jak jest każdy widzi.....

Dnia 2016-11-20 o godz. 00:27 ~FRUMKIN napisał(a):
> November 17, 2016
> PS Holdco sp. z o.o., a company organized under the laws of Poland (the “Offeror”) hereby invites holders of
> the Notes (the “Noteholders”), subject to the offer restrictions referred to in “Offer and Distribution
> Restrictions” below, to submit tenders to the Offeror to purchase their Notes for cash within a purchase price
> range between €450 to €550 .....an aggregate nominal amount of the Notes .... will be not more than €5,000,000

A gdzie się to "cudo"ukazało? I prawie dokładnie rok po poprzednim wezwaniu na obligacje.
Ale tez nie sadzę żeby miało to pozytywny efekt na kurs. Szykuje nam się znowu tradycyjna cognorowa gwiazda bez prezentów ...

sztuczka ma 67,%

Chyba znowu est tam jakiś błąd w tym komunikacie bo nie ma daty realizacji wezwania.....a chyba nie może być bezterminowe

Link:
linkO64b1aQDxqBl6TL/fdC6AFXWRxBq&so_timeout=0

Skup obligacji to bardzo dobry ruch dla spółki o ile obligacje skupuje spółka. Tym razem wzywającym jest Sztuczkowski więc dla spółki to tylko zmiana wierzyciela. Koszty obsługi zadłużenia się nie zmienią ale Sztuczkowski dzięki skupowi będzie zarabiał na odsetkach jakieś 25% rocznie i to w EUR. Ponieważ wezwanie jest na 20 mln EUR to Sztuczka może liczyć na 2-2,5 mln EUR odsetek rocznie. Co więcej dzięki skupowi odzyska częściowo kontrole nad majątkiem spółki.

Tak więc dla spółki informacja neutralna. Nic się nie zmieni. Kasa ze spółki będzie płynęła do innej kieszeni. No chyba że Sztuczkowski po takiej transakcji zdecyduje się na obniżkę swojego wynagrodzenia o przynajmniej 1 mln PLN rocznie :)

skad te 25% ?

Dnia 2016-11-21 o godz. 09:40 ~mir napisał(a):
> skad te 25% ?

Chyba chodziło koledze Stalowemu o 5% a nie 25%. Chociaż wyliczenia odsetek sugerują 10%-12,5%.

Do czasu kiedy Sztuczkowskiego nie będzie miał pakietu 50% to będziemy tam gdzie jesteśmy.

Dnia 2016-11-20 o godz. 21:55 ~stalowy napisał(a):
> Skup obligacji to bardzo dobry ruch dla spółki o ile obligacje skupuje spółka. Tym razem wzywającym jest Sztuczkowski więc dla spółki to tylko zmiana wierzyciela. Koszty obsługi zadłużenia się nie zmienią ale Sztuczkowski dzięki skupowi będzie zarabiał na odsetkach jakieś 25% rocznie i to w EUR. Ponieważ wezwanie jest na 20 mln EUR to Sztuczka może liczyć na 2-2,5 mln EUR odsetek rocznie. Co więcej dzięki skupowi odzyska częściowo kontrole nad majątkiem spółki. >
> Tak więc dla spółki informacja neutralna. Nic się nie zmieni. Kasa ze spółki będzie płynęła do innej kieszeni. No chyba że Sztuczkowski po takiej transakcji zdecyduje się na obniżkę swojego wynagrodzenia o przynajmniej 1 mln PLN rocznie :)

Na obniżkę wynagrodzenia przez Szuczkowskiego to raczej bym nie liczył. Chyba że to miał być dowcip ... w takim razie doskonały.

Zgadza się że wzywającym jest PS Holdco czyli Sztuczkowski, a nie spółka Cognor i to niestety nie jest korzystne bo dług się automatycznie nie zmniejsza. Chyba że Sztuczkowski skonwertuje szybko obligacje na akcje, co zarazem wydaje się być bardzo prawdopodobne.
Natomiast wezwanie jest na 5 mln EUR, a nie na 20 mln EUR jak piszesz.
Termin wezwania to: 16 Grudzień 2016 r. godz 10:00 a.m., London time.
20 mln EUR (a dokładnie: 20,144,559 EUR) to kwota obligacji pozostająca do konwersji do 2021 r.

Rok temu Cognor, a właściwie HSJ oferował skup obligacji za 10 mln EUR, a jak wiemy skupił znacznie mniej, bo HSJ nabył
6.960.819 obligacji za kwotę odpowiadającą 53,8% skupionego nominału obligacji. Czyli wydali tylko ok. 3,7 EUR zamiast 10 EUR.
I wtedy to były obligacje uprzywilejowane od podstawowego długu w kwocie: 100,348,109 EUR, a nie obligacje zamienne na akcje jak jest obecnie.

Przejrzałem pobieżnie i nie zwróciłem uwagi na to że wezwanie dotyczy obligacji zamiennych na akcje a to dużo zmienia.

Po pierwsze kupon odsetkowy od tych obligacji to 5% co w przypadku nabycia ich z 50% dyskontem powoduje że rzeczywista stopa zwrotu wyniesie 10%.
Po drugie Sztuczkowski nie odzyskuje kontroli nad majątkiem spółki na którym są zabezpieczone obligacje.

Jaki może być cel tego wezwania ? Sztuczkowski może zyskać na odsetkach od obligacji ale wątpię żeby o to chodziło. Jeżeli wezwanie zakończy się sukcesem to prawdopodobnie niedługo potem zmieni się akcjonariat spółki a całe wezwanie było ustalone z obligatariuszami w celu wprowadzenia nowego akcjonariusza.
Jeżeli wezwanie się nie powiedzie to będzie oznaczało że Sztuczkowski liczył na nieciepliwych którzy chcą wycofać się z inwestycji .

Jak będzie to się okaże po 16-tym grudnia.

Gwoli jeszcze większej ścisłości, to wyrażnie podkreślić trzeba, że wzywającym jest PS Holdco, czyli nie jest to jednak Sztuczkowski a prawie Sztuczkowski, gdyż jego właścicielstwo w PS Holdco może być mocno ograniczone blokadą/zastawem itp. itd. a PS Holdco może być kontrolowane zarówno przez obligatariuszy jak też i przez potencjalnych przyszłych akcjonariuszy, którzy mogą go np. teraz dofinansowywać w różnym celu pod zastawy udziałów itp. inne zabezpieczenia aż do pełnej kontroli nad spólką.
 
Info jest b.dobre, bo nawet jakby te potencjalnie skupione obligacje utkwiły tylko w PS Holdco nawet na kilka lat to PS Holdco jako obligatariusz i wierzyciel spółki Cognor będzie bardzo wyrozumiały wobec spółki Cognor, którego jednocześnie jest też akcjonariuszem.
 
Z jakąś głębszą analizą sensu tego wezwania trzeba poczekać na efekty skupu, bo pamiętając, że do PS Holdco ma wrócić do konwersji na akcje kilka milionów warrantów, to zachodzi pytanie, w jakim celu PS Holdco „obciąża” się teraz finansowymi skutkami tego wezwania, bo gdyby chodziło tylko o zwykłą likwidację długu obligacyjnego to wzywającym byłby pewnie Cognor.
 

Może to jest najprostszy sposób zwiększania stanu posiadania bez podbijania kursu akcji.

Sztuczkowski kręci teraz tematy pod siebie bo pewnie cały majdan poleci do innego właściciela

kiedy jak nie teraz moze uzyskac dobrą cenę ,Unia blokuje cłami dostęp do rynku.

Dnia 2016-11-21 o godz. 12:46 ~mir napisał(a):
> Może to jest najprostszy sposób zwiększania stanu posiadania bez podbijania kursu akcji.
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
Najprostszym i bezpłatnym sposobem zwiększenia stanu posiadania dla Holdco to byłoby zrobić darmową konwersję warrantów na akcje drogą kompensacji zadłużenia Cog wobec PSholdco za bodajże wirtualno-kredytowe nabycie akcji Zlomrex przez Cog od Psholdco. Czyli gdyby chodziło tylko o „wyprodukowanie” akcji dla samego zwiększania stanu posiadania bez podbijania kursu akcji to nie byłoby tej drogi przez wykup obligacji a bylaby tylko standardowa konwersja.
 
Obecny sposób to jednak jest to koszt, bo 1 akcja ponownie wyjdzie po ok. 1 zł, dlatego można się tu dopatrywać jakiegoś wsparcia finansowego dla psholdco, lub też że Sztuczkowski nie przepił kasy za dystrybucję i likwiduje nią dług z obli.  
 
Za 5 mln EUR chcą wykupić 10 mln EUR, czyli jest to połowa z jeszcze 20 mln EUR. istniejących obligacji zamiennych, czyli z tego wezwania może się teoretycznie pojawić ok. 17 mln akcji po 1 zł, ale dobra wiadomość jest taka, że trafią one do psholdco, czyli nie są przeznaczone do szybkiego sypania,a ich szybka konwersja może zwiastować nadchodzące zmiany w akcjonariacie lub inne zmiany, o których ...nie będę przynudzał