Podtrzymujemy nasze pozytywne nastawienie do fundamentów spółki i główne tezy inwestycyjne z ostatniej rekomendacji. 

Koszty operacyjne cechowały się istotnie wyższą dynamiką od przychodów w samym 4Q (wsk. SG&A +740bps r/r), natomiast w 2024 rosły one nieco wolniej niż przychody (wsk. SG&A 26% vs. 27,1% przed rokiem). Poza naturalnym wzrostem kosztów związanym ze skalą sprzedaży spółka poniosła istotnie większy w 2024 koszty marketingu ATL, w tym kampanii telewizyjnej ponadto otwarła drugi salon stacjonarny. Ponadto w ciężar kosztów 4Q spółka ujęła odpis towarów (1mln PLN). W całym 2024 w strukturze kosztów operacyjnych uwagę zwracał: (1) wzrost kosztów usług obcych (+43% r/r), gdzie prezentowane są przede wszystkim koszty logistyki i marketingu; (2) wzrost wynagrodzeń (+60% r/r) związany przede wszystkim z rozwojem struktur operacyjnych i kanału omnichannel (zatrudnienie 198 osób +41% r/r, +11% kw/kw, głównie w dziale handlowym, w znacznie mniejszym stopniu w dziale magazynowym). Kapitał obrotowy. Zapasy wzrosły w 2024 2,5-krotnie odzwierciedlając planowane w tym roku wysokie tempo ekspansji, w tym zatowarowanie nowych salonów. W konsekwencji rotacja zapasów pogorszyła się z 200 dni przed rokiem do 225 dni na koniec 2024. Równolegle spółka poprawiała warunki handlowe. W rezultacie cykl konwersji gotówki obniżył się o 117 dni do 152 dni. Co jednak wiązało się ze wzrostem zapotrzebowania na kapitał obrotowy, a jego finansowanie obciążało bottom line. Szczególnie w 4Q, który jest w okolicach piku zatowarowania, a wyniki w tym okresie są sezonowo najsłabsze. Przepływy pieniężne. Pomimo skokowego wzrostu EBT, zapotrzebowanie na kapitał obrotowy wpłynęło na ujemne OCF (-13mln PLN). Wyższy r/r był również CAPEX (wyposażenie sklepów i magazynu). W konsekwencji spółka pod stopniowo zwiększała wykorzystanie limitów dostępnego finansowania. Na koniec 2024 ND pre-IFRS 16 wyniósł 27mln PLN, a ND/EBITDA pre-IFRS 16 1.5x.  Podsumowując, 4Q jest sezonowo najsłabszym kwartałem, co dodatkowo obciąża wyniki w otoczeniu prowadzonej dynamicznej ekspansji. W 4Q również rośnie zapotrzebowanie na kapitał obrotowy związany z przygotowaniem do kolejnego sezonu, co zaburza ocenę pozycji gotówkowej na koniec roku.

Ja nie kupuje bo już jestem zapakowany ale sprzedawać też nie zamierzam. Jeśli chcesz wejść na kwartał to ja bym sobie odpuścił bo najlepszy wynik jak zwykle może być dopiero po 3kw, więc na zyski trochę poczekasz. Przychody rosną r/r, zyski też, marżowość rośnie. Sporo już jest w cenie na dziś ale przyszłość raczej jeszcze nie jest zdyskontowana. szczególnie że nastroje co do stabilności wzrostów polskiej giełdy raczej słabe. Największą bolączką akcji Dadelo nadal jest niska płynność.

dlatego trzymam do końca tego roku, a później zobaczymy

Prezio kupił

tylko 500

2k zobacz info wczoraj