Mam wrazenie, ze hejterzy obecni na tym forum nie czytali wynikow finansowych r22. W takim razie przypomnę, że Grupa w pierwszej polowie roku ma ponad 20% wzrost przychodów i EBITDA skorygowanego o zdarzenia jednorazowe. Przypomnę też, ze kamieniem milowym było przejecie MailerLite, a raportowane wyniki uwzględniają tylko 2 tygodnie konsolidacji wyników ML. W innym przypadku byłby zdecydowanie lepsze. Akwizycja ML sprawiła, że Grupa jest obecna na 180 rynkach!!! Pokażcie mi inną polską spółkę z branży która działa w tylu państwach. Do akcjonariatu dołączyli też bracia Karwatkowie, jedne z najbardziej rozpoznawalnych i doświadczonych osób w polskim e-commerce. Zastanawiają mnie ostatnie wpisy i to komu zależy na tym, żeby przedstawić Grupę w złym świetle – konkurencja? Były pracownik??? Ludzie, bądźcie obiektywni. #stophejterom 

Nie denerwuj się Jakub. Po prostu eldorado na tanim pieniądzu się skończyło. Teraz te nie udane akwizycje będą odbijać się czkawką -

Ewidentnie komuś sukcesy sa nie w smak. Szkoda ze nie ma żadnych innych argumentów jak bezprawne obrażanie spółki która się dynamicznie rozwija

Spółka zwiększa swoje przychody przez ciagle akwizycje po cenach nie odpowiadających rynkowym wycenom. Co naprawdę myślą klienci przejmowanych firm można łatwo znaleźć w sieci, chociażby na stronie https://hostadvice.com/hosting-company/linuxpl-com-reviews/?lang%5B0%5D=en&lang%5B1%5D=pl#user-reviews . Poczytajcie, poczytajcie i zwróćcie uwagę że ocena przejętej przez R22 spółki wynosi 1.6 w skali do 1-5.

Linuxpl od dawna nie istnieje. Teraz działają pod wspólnym brandem cyber_folks. A oni mają na Google opinie 4.7. Dla przypomnienia ostatnie duże akwizycje zrobiła w lipcu 2019 roku, więc od tego czasu 3 lata to średnioroczny 30% organicznegy wzrost ebitda bez istotnych przejęć

Nie pamiętasz o jeszcze jednym zakupie po lipcu 2019? Kupili zenbox płacąc 18 mln zł czyli 12xEBITDA!
https://www.stockwatch.pl/wiadomosci/grupa-r22-wlasciciel-marki-cyber_folks-przejmuje-zenbox,akcje,291161

To jednak jest nic w porównaniu z mailer lite
Na stronie 27 tego raportu jest informacja co naprawdę kupiono.
https://r22.pl/wp-content/uploads/2022/09/R22-Q2-2022-SSF.pdf

Cena nabycia 345 mln zł, gdzie nie ma żadnych składników majątku poza "wartością firmy", która stanowi 315 mln zł czyli 91% wartości tej transakcji.

Jak super jest ten biznes, że warto tyle za niego dać?
Strona 20 i 26
tu raport Vercom https://biznes.pap.pl/espi/pl/reports/view/2,518550
https://biznes.pap.pl/espi/pl/reports/view/attachment/Vercom_2022_Q2_SSF.pdf,20220906_220506_0000517172,20220906
 
Kupili spółkę, która rocznie ma 13 mln zł EBITDA czyli ok. 8 mln Free-Cash-Flow. Transakcja w gotówce spłacić może się za 350/8 = 44 lata czyli ROI=2.25%. No ale się nie spłaci, koszt finansowania wynosi dzisiaj 10% i kredyt 120 mln zł na tą spółkę oznacza jeszcze 12 mln zł rocznie odsetek. Odsetek! Rata kapitałowa to 24 mln zł czyli razem 36 mln zł/rocznie a miesięcznie 3 mln zł/m-c, przy cash flow miesięcznym 8/12=0.66 mln zł.

Tak, piszmy o faktach. Te są druzgocące dla r22!

Ok, piszemy o faktach, to zaczynamy Porównujesz te przejęcia, jakby kupowali skład węgla, który po prostu leży. No a skoro tu jesteś, to raczej na węglu nie siedzisz

Niezłe wyliczenia, trzeba być wybitny pesymistą, żeby zakładać że przez 44 lata MailerLite nie będzie notował żadnego tempa wzrostu i zostaną na CF na poziomie 8 mln. Szczególnie, że wg amerykańskiego Forbes spółka jest nr 2 na świecie  softem do emailmarketingu

Kupili biznes po wycenie 27xEBITDA = 44xCF.
To jest EBITDA, którą deklaruje Vercom = 13 mln zł/rocznie.
Niestety nigdzie nie ma wspomniane EBITDA oraz Free-Cash-Flow Mailer Lite za 2021 rok, co przy transakcji za 350 mln zł musi budzić uzasadnione wątpliwości co oni kupili.

Tymczasem obecny CF = 8 mln zł/rok tej spółki wobec rocznego długu kapitał + odsetki przypisanego tej spółce = 36 mln zł wskazuje, że to jest kotwica dla r22 a nie trampolina na kolejne lata.

Zdradzę Ci sekret, ale nie mów nikomu :) w spółkach wzrostowych wyceniamy ich potencjał w przyszłości, a nie to jakie wyniki mają obecnie. Taki MailerLite rozwija się w tempie 50% rocznie, a weź do tego dołóż synergię z nowymi kanałami komunikacji jakie dołączy im Vercom. Warto to wziąć pod uwagę. Druga lekcja - spółki wartościowe chodzą po innych mnożnikach niż wzrostowe, gdyż mają mniejszy potencjał do wzrostu, dlatego takiego Mailera wycenia się po większych mnożnikach. Może przyda się to w przyszłych analizach spółek

linuxpl.com to największa cześć klientów obecnego cyberfolks. To że nastąpił rebranding nie oznacza że klienci przestali pisać komentarze pod starą marką. A komentarze są typu „Byłem klientem linuxpl przez 14 lat, ale to co ten cały cyberfolks z tym zrobił, to o pomstę bogów woła.”. Zresztą podaje linka do opinii również na rootnode https://forum.rootnode.pl/topic/411-opinie-o-cyberfolkspl-dawne-linuxplcom/page/3/#comment-18650