REKLAMA

Zarząd KGHM podał rekomendację dywidendy. Ubogi powrót króla

Adam Torchała2021-05-10 15:06redaktor Bankier.pl
publikacja
2021-05-10 15:06
Zarząd KGHM podał rekomendację dywidendy. Ubogi powrót króla
Zarząd KGHM podał rekomendację dywidendy. Ubogi powrót króla
fot. Dziurek / / Shutterstock

Zarząd KGHM-u będzie rekomendował wypłatę 1,5 zł dywidendy na akcję. Po czterech latach posuchy miedziowa spółka chce powrócić do tradycji, z której była znana przed laty - dzielenia się zyskiem. Akcje KGHM-u na fali surowcowej hossy podrożały jednak już tak mocno, że stopa dywidendy wielkiego wrażenia na inwestorach jednak raczej nie zrobi. O ile w ogóle walne wyrazi na nią zgodę.

Zarząd KGHM Polska Miedź w dniu 10 maja 2021 r. podjął uchwałę, w której przedkłada zwyczajnemu walnemu zgromadzeniu wniosek o powzięcie uchwały w sprawie podziału zysku za rok 2020. Według jego założeń 1479 mln zł miałoby trafić na kapitał zapasowy, z kolei 300 mln zł miałoby zostać wypłacone w ramach dywidendy. Oznacza to, że na konta akcjonariuszy trafiłoby 1,5 zł za każdą akcję (nie uwzględniając podatku).

- Rekomendacja Zarządu KGHM Polska Miedź S.A. jest wynikiem analizy aktualnych możliwości finansowych spółki, w kontekście realizowanego programu inwestycyjnego oraz aktualnej i przewidywanej sytuacji na rynku metali. Jest ona zgodna z obowiązującą Polityką Dywidendową KGHM Polska Miedź S.A., zakładającą zachowanie równowagi pomiędzy poziomem wypłacanej dywidendy a możliwościami efektywnego inwestowania spółki w warunkach aktualnego poziomu zadłużenia Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. - czytamy w komunikacieZarząd wnosi o ustalenie dnia dywidendy na dzień 21 czerwca 2021 r. oraz terminu wypłaty dywidendy na dzień 29 czerwca 2021 r.

Symbol. Tylko i aż

To informacja, na którą z pewnością czekało wielu inwestorów. O dywidendzie z KGHM-u dyskutuje się od dłuższego czasu, wciąż jednak nie było konkretów. W marcu, po konferencji wynikowej, zarząd komunikował, że widzi przesłanki do jej wypłaty, ale nie podjął jeszcze decyzji. Oczekiwania były spore, spółka pokazała solidne wyniki, w czym pomagała hossa na miedzi. Ta trwa zresztą nadal, metal bije rekordy cenowe i napędza tym samym KGHM-owi koniunkturę. Efekt? Akcje spółki są obecnie najdroższe w historii. Za jedną płaciło się w poniedziałek blisko 230 zł.

fot. / / Bankier.pl

I tutaj dochodzimy do sedna problemu. Niby fajnie, że KGHM chce wypłacić dywidendę, tyle że inwestorom nie da ona zbyt wiele. Przy obecnej cenie stopa dywidendy wynosi niecałe 0,7 proc., jest więc niemal niezauważalna. Nawet jeżeli ktoś kupił akcje przy zeszłorocznych minimach na poziomie 50 zł, to może liczyć na ledwie 3 proc. To już wynik nieco lepszy, ale również i bez szału. Szczególnie w porównaniu ze stopą zwrotu wypracowaną na przestrzeni ostatnich miesięcy.

Dywidenda z KGHM ma zatem znaczenie symboliczne. Tylko i aż. Tylko symboliczne, bowiem z punktu widzenia finansów akcjonariuszy jej znaczenie jest mikroskopijne. Aż symboliczna, bowiem KGHM wraca na dywidendową mapę. Teoretycznie spółka cały czas mówiła o sobie jako o firmie dywidendowej, jednak po raz ostatni zyskiem podzieliła się z akcjonariuszami w 2017 roku, a więc 4 lata temu.

Dywidenda średnio opłacalna dla Skarbu Państwa

Warto także dodać, że do wypłaty samej dywidendy droga jeszcze daleka. Decyzja zarządu ma ogromne znaczenie, fakt aprobaty ze strony rady nadzorczej również, to jednak walnego zgromadzenie decyduje o ostatecznym kształcie dywidendy, a tutaj mogą się jeszcze pojawić schody. Wszystko za sprawą Skarbu Państwa, który nie raz udowodnił już, że z dywidendami ma pod górkę.

Teoretycznie Skarb Państwa posiada niecałe 32 proc. akcji KGHM, a więc nie ma większości na walnym. W praktyce, przy pozostałym rozdrobnionym akcjonariacie, to właśnie rządowi przedstawiciele rozdają karty w spółce i de facto ją kontrolują. Z niskiego udziału Skarbu Państwa w KGHM-ie wynika jednak jeszcze inna konsekwencja. Skarb Państwa z wypłacanych 300 mln zł przez KGHM otrzyma "tylko" niecałe 100 mln zł. Reszta trafi do pozostałych inwestorów. Ci kupili akcje od Skarbu Państwa razem z prawami, w tym z prawem do dywidendy. 

Jeżeli jednak Skarb Państwa rozdaje karty w spółce w niemal 100 proc., a zgarnia tylko niecałą 1/3 dywidendy, to ta ostatnia może mu się po prostu nie opłacać. Oczywiście nie sposób nie założyć, że zarząd KGHM-u podjął decyzję bez wiedzy przedstawicieli Skarbu Państwa. Niemniej, jeżeli pojawi się jakaś bardziej efektywna z punktu widzenia Skarbu Państwa szansa wykorzystania tych pieniędzy, ten może się skusić i np. obciąć dywidendę. Tak było w 2016 roku w PGE, tak też było w 2020 roku w Orlenie. Rząd kompletnie zignorował wówczas interesy innych akcjonariuszy, kierując się tylko politycznymi motywacjami. Stąd nie jest to partner, któremu warto na giełdzie ufać.

Król obalony podatkiem

Przypomnijmy, że ów mały udział Skarbu Państwa mógł leżeć u podstaw zakończenia dywidendowego eldorado w KGHM-ie. Jeszcze przed dekadą kombinat był symbolem dywidendowego inwestowania na GPW. Do historii przeszło przede wszystkim z tegoż zysku rekordowe 5,7 mld zł wypłacone z wspieranego zdarzeniami jednorazowymi zysku za 2011 rok (wówczas akurat Skarb Państwa przebił propozycję zarządu i zamiast 17 zł do akcjonariuszy trafiło 28,34 zł, na co ówczesny zarząd dość mocno kręcił nosem).

Dywidendowa historia KGHM-u
Dywidenda za rok Dywidenda na akcję [w PLN] Łączna wielkość dywidendy [w PLN] Stopa dywidendy [proc.]
2004 2,00 400 000 000 5,87
2005 10,00 2 000 000 000 8,93
2006 16,97 3 394 000 000 13,69
2007 9,00 1 800 000 000 9,2
2008 11,68 2 336 000 000 14,79
2009 3,00 600 000 000 3,07
2010 14,90 2 980 000 000 7,57
2011 28,34 5 668 000 000 19,56
2012 9,80 1 960 000 000 8,03
2013 5,00 1 000 000 000 3,94
2014 4,00 800 000 000 3,19
2015 1,50 300 000 000 2,05
2016 1,00 200 000 000 0,88
Źródło: Notoria StockGround 

Kolejne lata to jednak stopniowe schodzenie z poziomem dywidendy aż do 0 zł z zysku za 2016 rok. Oczywiście swoje zrobiła słabsza koniunktura na miedzi, ale i strategia Skarbu Państwa. Ten, widząc, że dywidendy nie są zbyt efektywnym sposobem zarabiania na KGHM-ie (wspominany problem niskiego udziału), obciążył spółkę specpodatkiem miedziowym. W ten sposób częścią pieniędzy nie musiał dzielić się z inwestorami. Podatek obniżył też opłacalność kopalni krajowych kosztem zagranicznych, czym wypychał KGHM poza Polskę.

Teraz król dywidend ma powrócić, jednak nawet na historycznym tle propozycja wrażenia nie robi. 1,5 zł dywidendy KGHM wypłacił akcjonariuszom m.in. w 2015 roku, wówczas akcje spółki kosztowały jednak nie 230 zł, a o połowę mniej. Teraz oczywiście spółka ma dużo lepsze perspektywy, wydaje się jednak, że przy istnieniu podatku i wspomnianego "problemu" niskiego udziału Skarbu Państwa, widywane przed laty wypłaty przekraczające poziom 2 mld zł to dość odległa perspektywa. Z punktu widzenia Skarbu Państwa przy utrzymującej się koniunkturze łatwiej zaangażować KGHM w politycznie motywowany projekt i tam przesunąć pieniądze ze spółki, niż podzielić się kilkoma miliardami złotych z zewnętrznymi inwestorami.

Źródło:
Adam Torchała
Adam Torchała
redaktor Bankier.pl

Redaktor zajmujący się rynkami kapitałowymi. Zdobywca tytułu Herosa Rynku Kapitałowego 2018 przyznanego przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych. Swoją uwagę skupia głównie na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, gdzie trzyma rękę na pulsie nie tylko całego rynku, ale także poszczególnych spółek. Z uwagą śledzi również ogólnogospodarcze wydarzenia w kraju i poza jego granicami.

Tematy
Konto Przekorzystne z premią do 300 zł

Konto Przekorzystne z premią do 300 zł

Advertisement

Komentarze (4)

dodaj komentarz
mikroprzedsiebiorca
0,68% to jakaś porażka, nie ma w tym zysku dla inwestora. Spółka wyceniona za wysoko...
vacarlus
stopa dywidendy kghm śmiesznie niskie 0,5% natomiast w takim xtb 10% ...
jas2
Lepsze pół procenta z miliona niż 10% z tysiąca.
stachsgh
I po co zdołowaliście kurs??
Jesteście chciwusy i gorsi od nich
https://www.youtube.com/watch?v=oVrdIXQ2g30

Powiązane

Polecane

Najnowsze

Popularne

Ważne linki