Dywidendowa katastrofa w WIG20

redaktor Bankier.pl

Koronawirusowe cięcie dywidend na GPW jest „nową normalnością”. W zdominowanym przez spółki Skarbu Państwa i banki indeksie WIG20 można jednak raczej mówić o rzezi, a nie cięciach. Z wyliczeń Bankier.pl wynika, iż suma dywidend najprawdopodobniej nawet w ćwierci nie dorówna temu, na co inwestorzy mogli liczyć przed rokiem.

Jeszcze do wczoraj dywidendowe prognozy dla indeksu WIG20 wyglądały bardzo źle, jednak nie fatalnie. Sytuację ratował przede wszystkim Orlen, który jako jedyna spółka zapowiadał wypłatę przewyższającą 1 mld zł. Po namyśle zarząd Orlenu stwierdził jednak, że zetnie dywidendę aż o 2/3, co znacząco wpływa na dywidendowe postrzeganie indeksu WIG20. Podczas gdy przed rokiem, z zysku za 2018 rok, spółki zgromadzone w indeksie wypłaciły 12,3 mld zł, tak teraz najprawdopodobniej suma wypłat z zysku za 2019 rok nie przekroczy 3 mld zł.

Dywidendowy problem z indeksem WIG20 rysował się już wcześniej. Choć teoretycznie indeks gromadzi najważniejsze spółki warszawskiej giełdy, to jednak wśród blue chipów dywidendy wcale nie były oczywistością. Jeszcze przed koronawirusem WIG20 nie uchodził za najlepsze miejsce do szukania dywidend, a pandemia tylko nasiliła trend.

Dane: Bankier.pl na podstawie raportów spółek. Zyski "za rok" wypłacane są zazwyczaj w roku kolejnym, dane za 2019 dotyczą więc 2020 roku. *prognoza
Dane: Bankier.pl na podstawie raportów spółek. Zyski "za rok" wypłacane są zazwyczaj w roku kolejnym, dane za 2019 dotyczą więc 2020 roku. *prognoza (Bankier.pl)

Przede wszystkim z dywidend musiały zrezygnować grające pierwsze skrzypce w indeksie banki. PKO BP i Pekao regularnie podbijały statystyki dywidendowe WIG20. W 2020 roku chrapkę na wypłaty miały też mBank i Santander - niestety w związku ze szczególnymi okolicznościami KNF powiedziała "weto". Zdaniem nadzorcy lepiej, by banki budowały kapitał i dywidendę ewentualnie wypłaciły za rok, jeżeli sytuacja się ustabilizuje. To trudna, choć moim zdaniem mądra decyzja, fakt jednak, że wykastrowała WIG20 z podstawowych dywidendowych armat. Dodatkowo zakazem zostały objęte też firmy ubezpieczeniowe, co dotknęło i PZU, a więc kolejnego regularnego "dywidendowca" z WIG20. W sumie daje to 6 z 20 spółek odgórnie wykluczonych z wypłat. Warunki zmusiły jednak i kolejne podmioty do rezygnacji.

Zrezygnowana energetyka i chimeryczne kopalnie

Regularnie dywidendy wypłacała m.in. odzieżówka. CCC jeszcze przed koronawirusem miało jednak swoje problemy, a zamknięcie galerii jeszcze je nasiliło. LPP, właściciel m.in. marki Reserved, cierpiał zaś nie tylko na zamknięciu galerii, ale i po otwarciu sklepów na spadku popytu, koszty bowiem pozostały stare, a korzyści z miejsc w centrach handlowych znacząco spadły. Rezygnacja z dywidend wydaje się zatem w tym przypadku jak najbardziej logiczna, a liczba spółek bez dywidend w WIG20 rośnie tym samym do ośmiu.

Dywidend nigdy nie wypłacało mocno rosnące Dino, wstrzęmięźliwy był także CD Projekt. Choć w zeszłym roku spółka wypłaciła symboliczną złotówkę, to jednak w tym roku stwierdziła, że wypłata przed premiera „Cyberpunka” nie ma sensu.

Chimeryczni bywali KGHM i JSW. Pierwszy, choć kiedyś był synonimem dywidend i w strategii wciąż ma je zapisane, ostatnio podzielił się zyskiem w 2017 roku. Teoretycznie spółka może nagle powrócić do dywidend w tym roku, ale póki co niewiele na to wskazuje. JSW z kolei problemy miała jeszcze przed koronawirusem, co potwierdza sięgnięcie do zasobów funduszu rezerwowego. W trakcie epidemii powtórzono zresztą ten manewr. O dywidendzie nie ma zatem mowy. To daje razem 12 spółek bez dywidend w WIG20, najwięcej w ostatniej dekadzie i więcej niż w trakcie kryzysu w 2008 roku.

Dane: Bankier.pl na podstawie raportów spółek. Zyski "za rok" wypłacane są zazwyczaj w roku kolejnym, dane za 2019 dotyczą więc 2020 roku. *prognoza
Dane: Bankier.pl na podstawie raportów spółek. Zyski "za rok" wypłacane są zazwyczaj w roku kolejnym, dane za 2019 dotyczą więc 2020 roku. *prognoza (Bankier.pl)

Z dywidend już wcześniej zrezygnowała energetyka, po części ze względu na koszty dekarbonizacji, po części ze względu na inwestycje, ale i ze względu na polityczne decyzje (ratowanie górnictwa, repolonizacje etc.). PGE miała teoretycznie powrócić do wypłat w 2020 roku, teraz jednak wiemy, że spółka skupia się raczej na ratowaniu finansowania dla kluczowych inwestycji, niż myśli o wypłacaniu zysku. Sytuacja Tauronu jest na tyle zła, że o dywidendach od kilku lat nawet nikt nie myślał. Suma spółek bez dywidend rośnie zatem do 14 z 20.

Wypłaty tylko w dwóch sektorach

Tutaj dochodzimy do spółek, które jednak mogą podzielić się zyskiem za 2019 rok. To m.in. telekomy, którym koronawirus nie zaszkodził. Orange już wcześniej zapowiedziało jednak, że zyskiem się nie podzieli, bo spółkę czekają spore inwestycje. Szansa na dywidendę jest w Cyfrowym Polsacie, czyli właścicielu Plusa, z wypłaty mogą się zaś cieszyć akcjonariusze Play. To jedyna spółka z WIG20, która do tej pory ma potwierdzoną wypłatę. A przecież przeanalizowaliśmy już 17 z 20.

Pozostał sektor paliwowy, który w WIG20 posiada trzech reprezentantów. PGNiG jeszcze się nie określiła, Lotos zapowiada 400 mln zł, indeks dywidendowo miał zaś ratować Orlen, który jeszcze w marcu mówił o 1,4 mld zł dywidendy. Nic jednak z tego, wypłata w płockim koncernie została w kontrowersyjnych okolicznościach ścięta do 427 mln zł. Kontrowersyjnych, bowiem główny akcjonariusz Orlenu (czyli Skarb Państwa) i tak zarobił swoje na wezwaniu na Energę. Forsowanie wyższej ceny tamże było korzystniejsze dla Skarbu Państwa niż wyższa dywidenda z samego Orlenu, o czym pisaliśmy w osobnym artykule. Efekt jest taki, że Skarb Państwa zarobił swoje, mniejszościowi inwestorzy na całej operacji jednak stracili.

Z dywidendami dużo gorzej niż podczas Wielkiego Krachu

Z wyliczeń Bankier.pl wynika, iż biorąc pod uwagę zapowiedzi Polsatu, Orlenu, Lotosu, politykę dywidendową PGNiG oraz wypłatę Play, suma dywidend z WIG20 w 2020 roku sięgnie zapewne ok. 2,4 mld zł. Dla porównania w ostatniej dekadzie suma wypłat ani razu nie zeszła poniżej 7 mld zł, a średnia za ten okres wynosi aż 12,1 mld zł. W zeszłym roku spółki z WIG20 oferowały 12,4 mld zł, obecne 2,4 mld zł to więc relatywnie prawdziwa dywidendowa katastrofa. A warto pamiętać, że o owych 2,4 mld zł mówimy „przy dobrych wiatrach”. Dodatkowo w historii GPW nie brakowało spółek, które w przeszłości w pojedynkę potrafiły wypłacać dywidendy wyższe niż przewidywana suma wypłat całego WIG20 za ten rok. Takie epizody w swej przeszłości mają m.in. KGHM, Pekao, PGE czy PZU.

Założenia przyjęte w obliczeniach dotyczących wypłat dywidend spółek z WIG20 (w mln zł)
Spółka Dywidendy z zysku za 2019* Dywidendy z zysku za 2018 Spółka Dywidendy z zysku za 2019* Dywidendy z zysku za 2018
PKO BP 1662 Lotos 400 554
PKN Orlen 428 1496 Polsat 594 594
PZU 2417 mBank
Pekao 1732 Alior
KGHM CCC 19
Santander 2011 Dino
CD Projekt 100 Orange
PGNiG 520 1040 Tauron
LPP 110 JSW 200
PGE Play 420 419
*Tylko Play ma potwierdzoną dywidendę za 2019 rok, w przypadku pozostałych spółek wpisano prognozy bazujące na wypowiedziach zarządów, bądź polityce dywidendowej lub przewidywaniach analityków

Faktem jest, że koronawirus wymusił na spółkach oszczędności, z analizy Bankier.pl wynika jednak, że z dywidendą wstrzymały się z tego powodu 22 podmioty na szerokim rynku, gotowość do wypłaty potwierdza zaś 37 spółek. Cięcia są, jednak nie aż w takiej skali, jaką obserwujemy w WIG20.

Polski indeks blue chipów po raz kolejny udowadnia, że nie jest najlepszym miejscem do szukania dywidendowych inwestycji, a proces psucia w tej kwestii sięga daleko poza pandemię koronawirusa. Swoje robi i polityka i ogólna wstrzemięźliwość prywatnych podmiotów-gigantów notowanych w ramach indeksu. Koronawirus jedynie przelał czarę goryczy, „negatywna” substancja w naczyniu zbierała się jednak od dawna, co widać m.in. po ostatnich latach dywidendowej posuchy w WIG20. Poprzedni rok stanowił pojedyncze wyłamanie z trendu spadkowego, który trwa od sześciu lat. Po tej jednorazowej poprawie znów przyszło rozczarowanie.

Adam Torchała

Źródło:

Newsletter Bankier.pl

Dodałeś komentarz Twój komentarz został zapisany i pojawi się na stronie za kilka minut.

Nowy komentarz

Anuluj
26 5 mr_simo

Myślę ze inwestorzy to zrozumieją, spółki bardzo dobrze postąpiły nie wypłacając dywidend.

! Odpowiedz
5 23 bankster-kreator

Plan jest taki by zmienić nazwę z "akcjonariat obywatelski" na np. "Polski kapitał" tak jak zmienili nazwę OFE na PPK, znowu troszkę reklamy w Polskiej TV, tańsze paliwko dla akcjonariuszy Orlenu za akcje już nie przejdzie ale może np. zniżka na ubezpieczenie w PZU dla akcjonariuszy "Polskiego Kapitału" i znowu będziem leszczyć indywidualnych inwestorów. I niech ktoś mi napisze że PPK to nie to samo co OFE bo OFE to nie da się zajumać... buhahaha, jeśli ktoś tak myśli to chyba za krótko żyje w tym kraju...

Pokaż cały komentarz ! Odpowiedz
1 34 bankster-kreator

I niech ktoś mi napisze że PPK to nie to samo co OFE bo PPK to nie da się zajumać... buhahaha, jeśli ktoś tak myśli to chyba za krótko żyje w tym kraju...

! Odpowiedz
11 48 jerloz210935

Za głupotę naszych sasinomoherów,nieomylność wodza płacimy wszyscy,a oni winni odpowiadać przed sądami tylko że niezależność sądów likwiduje mniej niż zero.

! Odpowiedz
6 33 hfjdj

Przecież ich wszystkich wybierają ludzie. Trzeba byc głupim żeby wybrać złodziei i oszustów w potem ich łajać za to. Hehehehe. Śmiechu warte i żałosne jak już się człowiek wyśmieje.

! Odpowiedz
4 5 marianpazdzioch odpowiada hfjdj

Wybierają podobni im durnie, oszuści i złodzieje. Mało prawdopodobne żeby ich później łajali.

! Odpowiedz
55 26 mirekfranek

Wypłacenie dywidendy jest dla gracza giełdowego szkodliwe. Dostaje jakieś marne grosze bo na ogół ma zainwestowane w jedną spółkę najwyżej kilka - kilkadziesiąt tysięcy. Od razu pobierają mu podatek belki ( specjalnie z małej litery nazwisko ).
Wartość spółki spada o wartość dywidendy. Na dywidendzie korzystają tylko duzi gracze - np. fundusze i udziałowcy spółki mający duże pakiety akcji.

Pokaż cały komentarz ! Odpowiedz
34 6 _boss_

Lentex 31 mln zł zysku za 2019 daje na kapitał zapasowy i później pewnie na wykup akcji. Brawo

! Odpowiedz
7 89 rekin1986

Za mało jest akcjonariuszy mniejszościowych by zmaczyli ważny element na WZA i jest to co jest

Rostowski z Tuskiem zajechali OFE
Tchórzewski zajechał energetykę
Sasin robi rozgrywki w spólkach SP
Pawlak podpisał kontrakt na najdroższy gaz w Europie

To jak ma w tym kraju być dobrze ;)

! Odpowiedz
2 32 jerloz210935

Chciałbym zobaczyc ich konta w bankach na świecie.

! Odpowiedz
Polecane
Najnowsze
Popularne
PLAY -1,32% 28,44
2020-05-29 17:04:54
WIG -0,03% 48 127,64
2020-05-29 17:15:00
WIG20 0,24% 1 722,65
2020-05-29 17:15:00
WIG30 0,07% 1 987,17
2020-05-29 17:15:01
MWIG40 -1,13% 3 359,44
2020-05-29 17:15:00
DAX -1,65% 11 586,85
2020-05-29 17:37:00
NASDAQ 1,29% 9 489,87
2020-05-29 22:03:00
SP500 0,48% 3 044,31
2020-05-29 22:08:00

Znajdź profil

Przejdź do strony za 5 Przejdź do strony »

Czy wiesz, że korzystasz z adblocka?
Reklamy nie są takie złe

To dzięki nim możemy udostępniać
Ci nasze treści.