1
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI LABO PRINT S.A.
ORAZ GRUPY KAPITAŁOWEJ LABO PRINT
ZA ROK OBROTOWY 2024
1) Firma, siedziba, dane rejestrowe Spółki
Spółka prowadzi działalność gospodarczą pod firmą Labo Print Spółka Akcyjna (dalej Spółka,
Jednostka Dominująca). Siedziba Spółki mieści się w Poznaniu, (60-471) ul. Szczawnicka 1.
Spółka jest wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego
prowadzonego przez Sąd Rejonowy Poznań Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu VIII Wydział
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000472089. Spółce nadano
numer NIP 7792385780 oraz numer statystyczny REGON 301622668.
Spółka została zawiązana 16 grudnia 2010 roku jako spółka z ograniczoną odpowiedzialnością.
Dnia 16 lipca 2013 roku Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników Labo Print Sp. z o.o.
postanowiło przekształcić spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną pod
firmą Labo Print S.A. z siedzibą w Poznaniu. Wpis przekształcenia w rejestrze przedsiębiorców
KRS został dokonany przez Sąd Rejonowy Poznań - Nowe Miasto i Wilda
w Poznaniu, VIII Wydział Gospodarczy KRS 1 sierpnia 2013 roku.
Do 8 kwietnia 2025 roku, przez blisko dziesięć lat, Spółka była notowana na Giełdzie Papierów
Wartościowych S.A. w Warszawie. W latach 2014-2015 Spółka była notowana na rynku
NewConnect.
Na koniec roku 2024 struktura akcjonariatu Spółki kształtowała się następująco.
Akcjonariusz
Liczba akcji
Udział
w kapitale
zakładowym
Liczba głosów
Udział
w ogólnej
liczbie głosów
Krzysztof Fryc, Prezes Zarządu
1 655 497
43,43%
2 977 497
46,12%
Wiesław Niedzielski, Wiceprezes Zarządu
1 655 497
43,43%
2 977 497
46,12%
Tomasz Paprzycki, Członek Zarządu
206 524
5,42%
206 524
3,20%
Jan Łożyński, Członek Zarządu
36 395
0,95%
36 395
0,56%
Sławomir Zawierucha, Członek RN
25 000
0,66%
25 000
0,39%
pozostali akcjonariusze z udziałem poniżej 5%
233 087
6,11%
233 087
3,61%
Razem
3 812 000
100,00%
6 456 000
100,00%
W związku z zawiązaniem porozumienia i przeprowadzeniem wezwania na akcje Spółki, które
zostało rozliczone 11 marca 2025 roku, a następnie przeprowadzeniem wykupu
przymusowego, struktura uległa zmianie, a obrót akcjami Spółki został zawieszony. Szczegóły
opisano w pkt. 11 niniejszego sprawozdania.
Podstawowy przedmiot działalności Spółki, zgodnie z typologią PKD, obejmuje:
18, 12, Z, pozostałe drukowanie
73, 12, D, pośrednictwo w sprzedaży miejsca na cele reklamowe w pozostałych mediach
18, 13, Z, działalność usługowa związana z przygotowaniem do druku
49, 41, Z, transport drogowy towarów
52, 10, B, magazynowanie i przechowywanie pozostałych towarów
46, 19, Z, działalność agentów zajmujących się sprzedażą towarów różnego rodzaju
70, 22, Z, pozostałe doradztwo w zakresie prowadzenia działalności gospodarczej
74, 10, Z, działalność w zakresie specjalistycznego projektowania
17, 21, Z, produkcja papieru falistego i tektury falistej oraz opakowań z papieru i tektury
17, 29, Z, produkcja pozostałych wyrobów z papieru i tektury
2
2) Firma, siedziba, dane rejestrowe podmiotów tworzących Grupę Kapitałową
Labo Print oraz podmiotów powiązanych
Na dzień bilansowy 31 grudnia 2024 roku Spółka była jednostką dominującą wobec:
(i) W2P sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu (dalej W2P), KRS 0000548358, w której posiadała
100% udziałów, dających prawo do 100% głosów na Zgromadzeniu Wspólników,
(ii) Printing4Europe GmbH (dominacja pośrednia) z siedzibą we Frankfurcie nad Odrą,
RFN (dalej P4E), HRB 15829 FF, w której W2P sp. z o.o. posiadała 100% udziałów,
dających prawo do 100% głosów na Zgromadzeniu Wspólników,
(iii) shade4you sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu (dalej s4y), KRS 0001095255, w której
posiadała 60% udziałów, dających prawo do 60% głosów na Zgromadzeniu
Wspólników; do 2 kwietnia 2024 roku s4y funkcjonowała jako shade4you Paprzycka
sp. k.,
(iv) Reakcja Flagi Reklamowe sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu (dalej Reakcja), KRS
0000825046, w której posiadała 100% udziałów, dających prawo do 100% głosów
na Zgromadzeniu Wspólników.
Diagram podmiotów powiązanych z Labo Print na dzień bilansowy 31 grudnia 2024 roku i dzień
sporządzenia niniejszego sprawozdania przedstawiono poniżej.
Źródło: Spółka
W trakcie roku obrotowego zakończonego 31 grudnia 2024 roku nie nastąpiło połączenie z
innymi spółkami.
Labo Print S.A.
100% 60,00% 100%
W2P
sp. z o.o.
shade4you
sp. z o.o.
Reakcja Flagi Reklamowe
Sp. z o.o.
100%
Printing4Europe
GmbH
3
3) Przedmiot działalności, strategia i produkty Spółki i Grupy
Opis działalności
W skład Grupy Labo Print wchodzą przedsiębiorstwa prowadzące działalność produkcyjną
i handlową. Oferta produktowa Grupy obejmuje:
• szeroką gamę kompleksowych rozwiązań dla branży reklamowej, tj. wydruki
i akcesoria związane z wydrukami, znaki przestrzenne oraz standy (POS) i stoiska
wystawiennicze (targowe); produkty Grupy mogą być wykorzystywane zarówno do
aranżacji przestrzeni wewnątrz obiektów użyteczności publicznej, powierzchni
handlowych czy wystawienniczych, jak również do tworzenia całościowych układów
przestrzennych na zewnątrz, np. przy organizacji eventów, festiwali, koncertów i
wystaw;
• etykiety, wytwarzane głównie w technologii druku cyfrowego;
• opakowania elastyczne (tzw. doypack), w szczególności woreczki i saszetki;
• opakowania tekturowe i standy reklamowe (POS) dla odbiorców przemysłowych;
• żagle i przesłony ogrodowe, standardowe i spersonalizowane.
Większość rozwiązań dla branży reklamowej Grupa sprzedaje klientom biznesowym z Europy
Zachodniej. Wśród odbiorców dominują agencje reklamowe i pośrednicy, w tym sklepy
internetowe, oferujące szeroko pojęte wyroby poligraficzne i reklamowe.
W portfolio klientów znajdują się również podmioty z innych branż, które zlecają prace na
własny użytek – należą do nich również przedsiębiorstwa przemysłowe, nabywające głównie
etykiety, opakowania tekturowe (szare, zadrukowane fleksograficznie lub cyfrowo i
kaszerowane) i opakowania elastyczne (tzw. doypack).
Sprzedaż żagli skierowana jest do konsumentów w Polsce i krajach europejskich.
Produkty i technologia
W zakresie druku cyfrowego Grupa specjalizuje się w druku opartym o technologię inkjet (druk
atramentowy), która jest wykorzystywana niezależnie od wielkości zadrukowywanych
formatów. Grupa oferuje wykonywanie prac w technologiach druku solwentowego, druku UV,
druku termosublimacyjnego, elektrografii oraz ekologicznego druku lateksowego. Korzystając
z rozbudowanego i nowoczesnego parku maszynowego, Grupa ma możliwość wykonania
druku w dowolnym formacie na niemal wszystkich rodzajach nośników, począwszy od
papierowego plakatu, przez winylowe siatki, banery, materiały tekstylne (poliestry), folie
okienne, na zadruku pleksi, PCV, tektury i dużego spektrum materiałów płaskich skończywszy.
W odpowiedzi na zmieniające się oczekiwania klientów, Grupa oferuje produkty wykonane na
materiałach ekologicznych, w pełni biodegradowalnych lub ulegających procesowi
recyklingu i powtórnego wykorzystania. Klienci mają również możliwość zlecenia szerokiego
zakresu prac wykończeniowych według zindywidualizowanych specyfikacji oraz transportu i
montażu zamówionych wyrobów.
Uzupełnienie oferty w zakresie druku cyfrowego stanowią znaki przestrzenne i kasetony. Dzięki
posiadanej technologii możliwe jest wykonanie liter, cyfr lub znaków indywidualnych
dowolnych wielkości i kształtów oraz kasetonów zewnętrznych i wewnętrznych, również
podświetlanych, montowanych na fasadach zewnętrznych lub ścianach wewnętrznych.
Rozwinięciem oferty jest szerokie portfolio produktów opartych o technologię tzw. neonów
giętych LED. W ofercie Grupy znajdują się również samodzielnie projektowane i konstruowane
stoiska wystawiennicze (targowe), wykorzystujące wydruki cyfrowe oraz znaki przestrzenne i
kasetony.
Odrębną część oferty Grupy stanowią etykiety. Pierwotnie były to etykiety drukowane cyfrowo,
z laserowym wycinaniem kształtów, gdzie całość produkcji realizowana była na jednej linii
technologicznej. Kluczową zaletą cyfrowej produkcji etykiet jest możliwość wytwarzania bez
konieczności używania fotopolimerów do druku oraz wykrojników do sztancowania
(wykrawania). Całość procesu produkcyjnego odbywa się bowiem bezpośrednio w oparciu
4
o dane zawarte w pliku graficznym, co daje możliwość szybkiego przygotowania i wydruku
nawet bardzo krótkich serii, umożliwiających personalizację produktów lub etykietowanie
niewielkich partii wyrobów. W ostatnich latach Grupa dokonała szeregu inwestycji
rozwojowych w nowe technologie cyfrowej produkcji etykiet, w tym uszlachetniania etykiet
(lakierowanie i foliowanie 2D i 3D) oraz wykrawania semirotacyjnego. Wszystkie etykiety
wykonywane są na podłożach papierowych, foliach PP i PCV oraz podłożach specjalnych,
z różnymi rodzajami klejów.
Od drugiego kwartału 2024 roku do oferty Grupy włączono opakowania elastyczne
drukowane cyfrowo. Druk jest wykonywany w technologii elektrofotografii, z wykorzystaniem
płynnego toneru, co jest obecnie najwyższej jakości drukiem cyfrowym stosowanym na
potrzeby tego typu opakowań. Oferowane produkty to tzw. "pre-made pouches” (woreczki
typu doypack i inne oraz saszetki) oraz laminaty na roli do samodzielnego formowania
opakowań lub zgrzewania z innymi opakowaniami. Produkcja jest realizowana na nowych
urządzeniach dedykowanych tej grupie produktowej. Produkcja opakowań elastycznych
podlega digitalizacji od relatywnie krótkiego czasu, a w Europie występuje niewiele pomiotów
realizujących produkcje w tej technologii.
Żagle i przesłony ogrodowe (przeciwsłoneczne) wykonywane są z różnego rodzaju materiałów,
z zadrukiem lub bez. Klienci mogą nabyć same żagle lub w komplecie z akcesoriami
potrzebnymi dla ich montażu.
Grupa prowadzi również produkcję i sprzedaż opakowań z tektury i standów reklamowych
(POS), z nadrukiem wykonanym w technologii cyfrowej, fleksograficznej oraz kaszerowanych
nadrukiem wykonanym w technice offsetowej. Wydruki offsetowe Grupa nabywa od
dostawców zewnętrznych. Wyroby te, oferowane w średnich i dłuższych seriach, stanowią
uzupełnienie oferty krótkoseryjnych opakowań i standów zadrukowywanych i wycinanych
w technologii cyfrowej.
Organizacja działalności produkcyjnej i sprzedaży
Spółka jest wytwórcą większości asortymentu oferowanego przez Grupę. Wyjątek stanowią
akcesoria do wydruków cyfrowych (np. maszty i podstawy do flag, stelaże leżaków) oraz część
żagli i przesłon ogrodowych. Spółka prowadzi sprzedaż całej oferty Grupy poprzez kanały
tradycyjne (dział handlowy) oraz e-commerce (sklepy www[.]labelexpress[.]eu;
www[.]cup4u[.]eu). Oferta jest skierowana do klientów biznesowych w Polsce i Europie.
P4E prowadzi działalność e-commerce wystandaryzowanych produktów służących
prowadzeniu kampanii reklamowych i marketingowych, w tym wydruków cyfrowych wraz z
akcesoriami, oraz tzw. eventów. Sprzedawane wyroby są dostarczane w całości przez Spółkę.
Oferta jest skierowana głównie do klientów biznesowych w Europie Zachodniej.
Reakcja koncentruje działalność na sprzedaży personalizowanych flag reklamowych
i akcesoriów do nich oraz leżaków. W 2023 roku do oferty włączono całość asortymentu Grupy.
Oferta jest skierowana do szerokiego grona klientów.
shade4you prowadzi sprzedaż systemów żagli i przesłon przeciwsłonecznych. Produkcja jest
realizowana przez Spółkę i innych podwykonawców. Oferta jest dostępna na platformach
e-commerce (marketplace) oraz we własnych sklepach internetowych, m. in.
www[.]shade4you[.]eu
5
4) Organy Spółki
Zarząd
Zarząd Spółki jest czteroosobowy. Wg stanu na 31 grudnia 2024 roku oraz w dniu sporządzenia
niniejszego sprawozdania w skład Zarządu wchodzili:
1) Krzysztof Fryc – Prezes Zarządu,
2) Wiesław Niedzielski – Wiceprezes Zarządu,
3) Tomasz Paprzycki – Członek Zarządu,
4) Jan Łożyński – Członek Zarządu.
Skład Zarządu nie uległ zmianie w okresie objętym niniejszym sprawozdaniem.
Mandaty członków Rady Nadzorczej wygasną z dniem zatwierdzenia przez Walne
Zgromadzenie sprawozdania finansowego za rok 2025.
Mandaty członków Zarządu wygasną z dniem zatwierdzenia przez Walne Zgromadzenie
sprawozdania finansowego za rok 2024.
Rada Nadzorcza
Rada Nadzorcza Spółki jest pięcioosobowa. Wg stanu na 31 grudnia 2024 roku oraz w dniu
sporządzenia niniejszego sprawozdania w skład Rady Nadzorczej wchodzili:
• Łukasz Motała – Przewodniczący Rady Nadzorczej,
• Agnieszka Jakubowska – Wiceprzewodnicząca Rady Nadzorczej,
• Sławomir Zawierucha – Sekretarz Rady Nadzorczej,
• Szymon Przybylski – Członek Rady Nadzorczej,
• Krzysztof Jordan – Członek Rady Nadzorczej.
Skład Rady Nadzorczej nie uległ zmianie w okresie objętym niniejszym sprawozdaniem.
Mandaty członków Rady Nadzorczej wygasną z dniem zatwierdzenia przez Walne
Zgromadzenie sprawozdania finansowego za rok 2025.
W ramach Rady Nadzorczej funkcjonuje Komitet Audytu. Komitet Audytu składa się z trzech
członków. W skład Komitetu Audytu wchodzą:
• Łukasz Motała – Przewodniczący Komitetu Audytu,
• Sławomir Zawierucha – Wiceprzewodniczący Komitetu Audytu,
• Szymon Przybylski – Członek Komitetu Audytu,
Rada Nadzorcza nie powołała Komitetu Wynagrodzeń.
6
5) Istotne informacje o stanie majątkowym i sytuacji finansowej
a. Grupa – dane skonsolidowane
Skonsolidowane przychody z działalności Grupy i ich struktura
W roku 2024 Grupa osiągnęła skonsolidowane przychody w wysokości 153.881 tys. zł. Wartość
ta, w porównywaniu do roku 2023 (149.897 tys. zł) była wyższa 3%, podobnie jak w przypadku
przychodów jednostkowych.
Grupa dzieli swoją działalność na trzy segmenty:
• druk cyfrowy, tj. druk cyfrowy na nośnikach rolowych i płaskich oraz tekturze, produkcja
liter przestrzennych oraz żagli i przesłon ogrodowych;
• opakowania, tj. produkcja opakowań i standów z tektury w technice offsetowej i
fleksograficznej;
• etykiety, tj. cyfrowa produkcja etykiet i kubków tekturowych oraz opakowań
elastycznych (od 2024 roku).
Na wartość przychodów skonsolidowanych ogółem w 2024 roku wpłynęły w szczególności:
• aprecjacja wartości złotego wobec euro o 5% (porównanie średnich kursów 2023 i
2024) i innych walut obcych, co wobec 62% przychodów skonsolidowanych
zrealizowanych w 2024 roku poza Polską wpłynęło negatywnie na wartość tych
przychodów wyrażoną w złotym;
• narastające problemy z pozyskiwaniem zleceń dużych przedruków w segmencie druku
cyfrowego oraz odejście części klientów po zmianie cen na początku czwartego
kwartału 2024;
• znaczący wzrost liczby zleceń i przychodów z rozwijającego się systematycznie
segmentu etykiet, zarówno z Polski, jak i z zagranicy, w tym na opakowania elastyczne.
Przychody osiągnięte przez jednostki zależne należały niemal w całości do segmentu druku
cyfrowego. Przychody w segmentach opakowań oraz etykiet zostały wygenerowane niemal
w całości przez Spółkę.
Za zmianę skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży w 2024 roku wobec 2023 roku
poszczególne segmenty odpowiadały w różnym stopniu. Szczegółowe wartości dla
poszczególnych segmentów zaprezentowano na wykresie poniżej.
* w tym druk cyfrowy na tekturze, żagle ogrodowe oraz litery przestrzenne
** technologia offsetowa i fleksograficzna
*** w tym etykiety, kubki z tektury i od 2024 opakowania elastyczne
Nieznaczny spadek skonsolidowanej sprzedaży w segmencie druk cyfrowy do 110.218 tys. zł z
111.108 tys. zł ((-)890 tys. zł) był efektem głównie (i) znaczącej aprecjacji złotego wobec euro
i innych walut obcych (średniomiesięczny roczny kurs EUR/PLN obniżył się o (-)5%, co wobec
7
81% przychodów skonsolidowanych ze sprzedaży segmentu zrealizowanych poza Polską (dane
skonsolidowane) wpłynęło negatywnie na wartość tych przychodów wyrażoną w złotym, (ii)
obniżenia konkurencyjności cenowej wybranych linii produktowych ze względu na wzrost
kosztów, w szczególności pracy, (iii) obniżenia konkurencyjności cenowej wyrobów o
znaczących gabarytach ze względu na rosnące koszty transportu międzynarodowego, (iv)
osłabienia koniunktury gospodarczej w wybranych krajach Unii Europejskiej, w szczególności w
Niemczech, (v) utraty wielu klientów w krajach Beneluksu ze względu na zaostrzenie działań
konkurencji.
Spadek skonsolidowanej sprzedaży w segmencie opakowania do 13.030 tys. zł z 14.437 tys. zł
((-)1.407 tys. zł, tj. (-)10%) był efektem konkurencji cenowej ze strony znacznie większych
podmiotów specjalizujących się w produkcji opakowań, nierzadko będących również
producentami tektury. Dodatkowymi niekorzystnymi czynnikami były spadek ceny surowca,
mającego istotny udział w cenie sprzedaży oraz słabszego popytu ze strony części odbiorców,
szukających tańszej alternatywy (głównie e-commerce). Sprzedaż wyrobów tego segmentu
była prowadzona w ponad 99% przez Spółkę.
Wzrost skonsolidowanej sprzedaży w segmencie etykiety do 30.632 tys. zł z 24.352 tys. zł (6.280
tys. zł, tj. 26%) był możliwy – podobnie jak w latach poprzednich – głównie dzięki wzrostowi
aktywności działu handlowego i rozwojowi sklepu www[.]labelexpress[.]eu. Na wzrost
sprzedaży wpływ wywarła po raz pierwszy sprzedaż opakowań elastycznych. Wartość
przychodów ze sprzedaży opakowań elastycznych była niższa od planowanej, na co wpłynęły
opóźnienia w dostawie urządzeń oraz dłuższy od zakładanego okres uczenia się nowego
produktu przez klientów. Sprzedaż wyrobów tego segmentu była prowadzona w ponad 99%
przez Spółkę.
Poniżej przedstawiono dane dotyczące struktury sprzedaży skonsolidowanej pomiędzy
segmentami. Zmiany udziałów poszczególnych segmentów w skonsolidowanych przychodach
ze sprzedaży ogółem były efektem zmian omówionych powyżej.
* w tym druk cyfrowy na tekturze, żagle ogrodowe oraz litery przestrzenne
** technologia offsetowa i fleksograficzna
*** w tym etykiety, kubki z tektury i od 2024 opakowania elastyczne
Sezonowość działalności Grupy
Sezonowość
Przychody Grupy podlegają sezonowości, od czego wyjątkiem z powodu pandemii COVID-19
i jej skutków były lata 2020 oraz 2021. W roku 2024 sezonowość Spółki była zbliżona do
sezonowości obserwowanej w latach 2022 i 2023, przy czym ze względu na istotną aprecjację
złotego do euro w roku 2023 przychody skonsolidowane były niższe niż rok wcześniej, a w roku
2024 wykazały niewielką dynamikę.
8
Szczegóły dotyczące sezonowości przychodów Grupy przedstawiono na poniższym wykresie.
Za sezonowość przychodów odpowiedzialny jest przede wszystkim segment druk cyfrowy
wielkoformatowy, mający największy udział w przychodach Grupy. Jego przychody
w pierwszym i czwartym kwartale każdego roku są wyraźnie niższe, niż w drugim i trzecim.
W ocenie Zarządu jest to wynikiem następujących prawidłowości dotyczących finalnych
odbiorców produktów Grupy:
• budżety reklamowe większości klientów finalnych Grupy są ustalane w pierwszym
kwartale roku kalendarzowego, przez co znaczące zamówienia pojawiają się
po koniec pierwszego kwartału;
• drugi kwartał to szczyt różnego rodzaju imprez (targi, wystawy, akcje plenerowe,
koncerty, zawody sportowe), przy organizacji których wykorzystywane są wyroby
Grupy;
• kwartał trzeci to okres letni i wczesnojesienny, kiedy aktywność reklamowa
i marketingowa klientów pozostaje na wysokim poziomie;
• ze względu na przerwę świąteczną, od początku grudnia następuje wyraźne
zmniejszenie wolumenu i wartości zamówień.
Począwszy od roku 2021, na sezonowość działalności Grupy w zakresie druku cyfrowego
wielkoformatowego dodatkowy wpływ wywiera działalność Reakcji oraz shade4you, których
produkty – w większości dostarczane przez Spółkę – są wykorzystywane przede wszystkim
w okresie wiosenno-letnim, a tym samym popyt na nie występuje głównie w drugim i trzecim
kwartale roku.
Z obserwacji poczynionych w latach 2021-2024 segment etykiety również wykazuje
sezonowość polegającą na niższych poziomach sprzedaży w pierwszym i czwartym kwartale,
co po części wynika z sezonowości branż będących głównymi odbiorcami etykiet. Ze względu
na udział segmentu w przychodach Grupy ogółem oraz stały i systematyczny wzrost
przychodów segmentu, sezonowość segmentu nie wpływa jednak istotnie na sezonowość
przychodów Grupy.
Segment opakowania nie wykazuje istotnej sezonowości, a realizowane odchylenia wynikają
raczej ze zmian terminów realizowania i fakturowania większych dostaw. W latach 2021-2024
wpływ miały również znaczące zmiany cen surowca, którego wartość w cenie sprzedaży
wynosi średnio około 50%.
Wyniki Grupy
Dane za rok 2023 podano jako dane przekształcone, zgodnie z opisem w nocie 11.3
skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok 2024.
Skonsolidowany wynik z działalności operacyjnej w roku 2024 obniżył się do 5.576 tys. zł z 10.766
tys. zł w roku 2023, tj. o (-)5.190 tys. zł i (-)48%. Główną przyczyną było obniżenie jednostkowego
9
wyniku z działalności operacyjnej Spółki w roku 2024 do 698 tys. zł z 5.726 tys. zł w roku 2023, tj.
o (-)88%.
Na poziomie danych skonsolidowanych na wynik z działalności operacyjnej wpłynęły:
• wzrost wyniku brutto na sprzedaży do 45.710 tys. zł z 44.770 tys. zł, tj. o 940 tys. zł i 2%, co
odpowiadało w przybliżeniu wzrostowi procentowemu przychodów ze sprzedaży;
wzrost wyniku brutto na sprzedaży został wygenerowany przez segment druk cyfrowy,
a segmenty opakowania i etykiety odnotowały na tym poziomie obniżenie wyniku;
• wzrost kosztów sprzedaży do 30.686 tys. zł z 26.879 tys. zł, tj. o 3.807 tys. zł i 14%,
wynikający głównie ze wzrostu wynagrodzeń pracowników oraz nakładów na
reklamę;
• nieznaczny wzrost kosztów ogólnego zarządu do 9.169 tys. zł z 9.156 tys. zł, tj. o 13 tys.
zł.
Obniżeniu uległa do 1.551 tys. zł z 2.326 tys. zł wartość pozycji inne przychody operacyjne, na
co wpłynął brak przychodów ze sprzedaży niefinansowych aktywów trwałych, niższe wpływy
z dotacji oraz wzrost przychodów z tytułu odszkodowań (wywłaszczenie części nieruchomości
użytkowanej wieczyście).
Analizując segmenty działalności, na wartość skonsolidowanego wyniku na działalności
operacyjnej w roku 2023 wpłynęły:
(i) wynik z działalności operacyjnej segmentu druk cyfrowy 4.818 tys. zł przy 7.790 tys. zł w roku
2023, tj. spadek o (-)2.972 tys. zł i (-)38%; na spadek wpływ miał głównie niższy jednostkowy
wynik Spółki, spowodowany wzrostem kosztów sprzedaży;
(ii) ujemny wynik z działalności operacyjnej segmentu opakowania (-)1.447 tys. zł przy (-)1.338
tys. zł w roku 2023, tj. wzrost wartości straty o 109 tys. zł i 8%;
(iii) wynik z działalności operacyjnej segmentu etykiety 2.205 tys. zł przy 4.313 tys. zł w roku
2023, tj. spadek o (-)2.108 tys. zł i 49%; skala obniżki wyniku operacyjnego była wynikiem
rozpoczęcia działalności w zakresie nowego obszaru produktowego – opakowań
elastycznych, które odnotowały stratę na działalności operacyjnej (-)1.529 tys. zł w roku
2024) oraz wzrostu kosztów pracy.
W związku ze spadkiem skonsolidowanego wyniku na działalności operacyjnej, skonsolidowany
wynik EBITDA w roku 2024 obniżył się do 16.118 tys. zł z 20.353 tys. zł w roku 2023, tj.
o (-)4.235 tys. zł i (-)21%. Spadek niższy niż w przypadku jednostkowym był efektem wyższych
wyników na działalności operacyjnej w shade4you oraz Printing4Europe.
Skonsolidowany wynik przed opodatkowaniem w roku 2024 obniżył się do 7.319 tys. zł z 14.416
tys. zł w roku 2023, tj. o (-)7.097 tys. zł i (-)49%. Skala obniżenia wyniku na działalności operacyjnej
była efektem ujęcia w wyniku jednostkowym dywidend wypłaconych przez spółki zależne oraz
wzrostu wartości opcji Labo Print na udziały w shade4you.
W 2024 roku Grupa wypracowała skonsolidowany zysk netto 6.367 tys. zł przy 11.812 tys. zł w
2023 roku, co oznacza spadek o (-)5.445 tys. zł i (-)46%.
Ocena efektów uzyskiwanych przez Grupę
Głównym celem działań planowanych i podejmowanych w roku 2024 w segmencie druk
cyfrowy było odwrócenie tendencji spadkowej przychodów, widocznej w roku 2023. Działania
te były podejmowane na poziomie Spółki oraz spółek zależnych. Zbieg kilku negatywnych
czynników, tj. dalsza aprecjacja złotego wobec euro, pogarszanie się koniunktury
gospodarczej oraz silna konkurencja na rynku Beneluksu spowodowały, że w 2024 roku
segment odnotował spadek skonsolidowanych przychodów o (-)1%. Przy założeniu średniego
kursu EUR/PLN w roku 2024 na poziomie roku 2023, przychody segmentu druk cyfrowy byłyby o
3-4% wyższe, co przy pozostałych czynnikach zewnętrznych należałoby uznać za umiarkowany
sukces. Przy rosnących kosztach pracy, w tym kosztach sprzedaży, osiągnięte przychody
przełożyły się na wypracowanie skonsolidowanego wyniku operacyjnego segmentu 4.818 tys.
zł, przy 7.790 tys. zł w roku 2023, przy czym jednostkowy wynik operacyjny segmentu wyniósł w
10
2024 roku (-)58 tys. zł. Oznacza to, że większość marży segmentu została zrealizowana poprzez
spółki zależne, których modele biznesowe przewidują w większości sprzedaż produktów
dostarczanych przez Spółkę, jednak poprzez inne, wyżej rentowne kanały sprzedaży.
W segmencie etykiety Grupa osiągnęła łączny wzrost skonsolidowanych przychodów o 26%,
który należy uznać za satysfakcjonujący. Ze względu na niezrealizowanie założonych celów
sprzedażowych w zakresie opakowań elastycznych, skonsolidowany wynik operacyjny
segmentu wyniósł 2.205 tys. zł przy 4.313 tys. zł w roku 2023. Na tak istotne obniżenie wpływ
miały w szczególności koszty amortyzacji urządzeń służących produkcji opakowań
elastycznych przyjętych do użytkowania w 2024 roku, koszty rozpoczęcia produkcji opakowań
elastycznych (materiały oraz budowa i szkolenie zespołu).
Skonsolidowana sprzedaż w segmencie opakowania była w 2024 roku o (-)10% niższa, niż rok
wcześniej. Przy spadku średnich cen surowca wobec roku poprzedniego, przy jednocześnie
jego dużym udziale w cenie końcowej produktu, oraz wzroście kosztów pracy i energii,
spowodowało to obniżenie skonsolidowanego wyniku operacyjnego segmentu do (-)1.447 tys.
zł z (-)1.338 tys. zł w roku 2023. Dla poprawy rentowności segmentu niezbędne jest zwiększenie
przerobu tektury przez zakład w Kijewie, czemu miało służyć pozyskanie dla niego inwestora
branżowego, który zleciłby dodatkową produkcję. Podjęte w 2024 roku rozmowy z inwestorem
nie przyniosły jednak pozytywnego rezultatu. Po przeanalizowaniu możliwych wariantów
dalszego działania, w grudniu Zarząd Spółki podjął decyzje o kontynuacji działalności
segmentu i niewygaszaniu działalności zakładu w Kijewie, z jednoczesnym podjęciem działań
w kierunku rozwoju nowych produktów opakowaniowych.
W wyniku powyższego, w 2024 roku Grupa osiągnęła rentowność działalności operacyjnej
wszystkich segmentów niższą niż w roku 2023. W 2024 wyniosła ona 4% dla segmentu druk
cyfrowy (7% w roku 2023), (-)11% dla segmentu opakowania ((-)9% w roku 2023) oraz 7% dla
segmentu etykiety (18% w roku 2023),
Przy wzroście skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży (3%), wobec wzrostu
skonsolidowanych kosztów sprzedaży (14%) i braku istotnych zmian kosztów ogólnego zarządu,
w 2023 roku Grupa osiągnęła rentowność sprzedaży na poziomie 4% przy 7% w roku 2023.
W efekcie, w 2024 roku skonsolidowany wynik z działalności operacyjnej spadł o
(-)48%, co dla Grupy oznacza wynik poniżej oczekiwań.
Rentowność netto na poziomie skonsolidowanym wyniosła 4,0% w roku 2024 przy 8% w roku
2023. Osiągnięcie w 2024 rentowności netto skonsolidowanej niższej niż w roku 2023 było
efektem omówionych powyżej przychodów i kosztów.
Sytuacja finansowa Grupy
Na koniec 2024 roku Grupa odnotowała nieznaczny spadek wartości sumy bilansowej do
123.770 tys. zł z 124.672 tys. zł na koniec roku 2023, tj. o (-)1%. Istotnej zmianie uległy natomiast
wartości aktywów trwałych (wzrost o 24%) i obrotowych (spadek o (-)41%), co przełożyło się na
zmianę struktury bilansu i wzrost udziału aktywów trwałych w sumie bilansowej do 77% w roku
2024 wobec 62% w 2023).
Na wzrost wartości aktywów trwałych (95.355 tys. zł na koniec roku 2024 przy 76.738 tys. zł na
koniec roku 2023, tj. wzrost o 24%), wpływ miała głównie realizacja inwestycji w rzeczowe
aktywa trwałe przez Spółkę, w szczególności urządzenia do produkcji opakowań elastycznych,
wzrost wartości aktywów z tytułu prawa do użytkowania, na co złożyły się wzrost wyceny prawa
użytkowania wieczystego gruntu w związku z nowym naliczeniem opłaty, wzrost wyceny
umowy najmu nieruchomości w Kijewie oraz sfinansowanie kilku urządzeń leasingiem
finansowym.
Spadek wartości skonsolidowanych aktywów obrotowych na koniec 2024 roku do 28.415 tys. zł
z 47.934 tys. zł na koniec 2023, tj. o (-)41%, był efektem obniżenia wartości pozostałych
należności ((-)84%), w których na koniec 2023 roku 8.954 tys. zł stanowiły należności z tytułu
zaliczek wpłaconych przez Spółkę na poczet zakupu środków trwałych. Niewielkiemu
obniżeniu uległy również wartości zapasów ((-)7%) i należności handlowe ((-)11%). Obniżka
wartości aktywów z tytułu wyceny instrumentów pochodnych ((-)52%) była efektem rozliczenia
11
wszystkich kontraktów forward sprzedanych w roku 2023, przy jednoczesnym zawarciu nowych
w roku 2024, jednak po istotnie niższych cenach.
Po stronie źródeł finansowania, na koniec 2024 roku Grupa odnotowała wzrost
skonsolidowanych kapitałów własnych do 57.581 tys. zł z 52.689 tys. zł na koniec roku 2023
(wzrost o 9%), na który wpływ miało przeznaczenie całości zysku za rok 2023 na kapitał
zapasowy. W roku 2024 Spółka nie emitowała akcji. Kapitały własne na koniec 2024 roku
stanowiły 47% sumy bilansowej przy 42% na koniec roku 2023.
Wartość skonsolidowanych zobowiązań i rezerw na zobowiązania obniżyła się na koniec 2024
roku do 66.189 tys. zł z 71.983 tys. zł na koniec roku 2023 ((-)8%). Co istotne, łączna wartość
kapitałów własnych oraz zobowiązań długoterminowych (94.200 tys. zł) pokrywała w 99%
wartość aktywów trwałych (95.355 tys. zł).
Wzrost skonsolidowanych zobowiązań długoterminowych na koniec 2024 roku do 36.619 tys. zł
z 35.989 tys. zł na koniec roku 2023 (2%) był wypadkową zaciągnięcia w 2024 roku przez Spółkę
kredytu na inwestycje w urządzenia dla obszaru opakowań elastycznych, zawarcia umów
leasingu dla urządzeń dla pozostałych segmentów i wzrostu wartości leasingu
rozpoznawanego wg MSSF 16 (prawo użytkowania wieczystego gruntu w Poznaniu) oraz
dalszego spadku wartości kredytów denominowanych w euro ze względu na umocnienie się
złotego wobec euro i spłaty rat kapitałowych kredytów i leasingów zaciągniętych w latach
poprzednich..
Spadek skonsolidowanych zobowiązań krótkoterminowych na koniec 2024 roku do 29.569 tys.
zł z 35.995 tys. zł na koniec roku 2023 ((-)18%) był głównie efektem zmniejszenia salda kredytów
w rachunkach bieżących.
W roku 2024 Grupa wywiązywała się terminowo ze wszystkich zobowiązań finansowych.
Inwestycje Grupy
Dominującą część inwestycji Grupy zrealizowała bezpośrednio Spółka. W 2024 roku Grupa
dokonała następujących inwestycji:
• nabycie maszyn i urządzeń produkcyjnych: 16.647 tys. zł (wartość bilansowa przyjęcia);
nakłady sfinansowano środkami z kredytu bankowego, leasingami i środkami własnymi;
większość nakładów dotyczyła nowego obszaru produktowego, tj. opakowań
elastycznych;
• nabycie i wytworzenie wartości niematerialnych, w tym projekt rozwojowy systemu
produkcyjnego: 1.466 tys. zł; nakłady sfinansowano ze środków własnych;
• nabycie pozostałych rzeczowych aktywów trwałych 965 tys. zł.
Odbiorcy i dostawcy Grupy
W 2024 roku 62% przychodów ze sprzedaży Grupa zrealizowała w obrotach z klientami poza
Polską, co było wartością wyższą niż w 2023 roku (60%). Ani w 2024 ani w 2023 roku obroty z
jakimkolwiek z odbiorców nie przekroczyły 5% przychodów ze sprzedaży.
Grupa nabywa materiały do produkcji oraz usługi u kilku wiodących dostawców krajowych i
zagranicznych. Mając na uwadze, że najwięksi dostawcy materiałów do produkcji w
segmencie druk cyfrowy i opakowania posiadają bardzo zbliżoną ofertę, zarówno pod
względem materiałów, jak i cen, oraz fakt bezpośredniego nabywania części materiałów u
producentów, Spółka nie postrzega ryzyka koncentracji dostawców dla tych segmentów jako
istotnego. W segmencie etykiety Grupa nabywa większość surowców i materiałów do
produkcji etykiet od największych dostawców europejskich.
Nabywane w 2024 roku urządzenia pochodziły głównie od producentów z Europy i Stanów
Zjednoczonych i były nabywane od ich polskich dystrybutorów. W 2024 obroty z dostawcami
urządzeń przekroczyły 5% przychodów w przypadku dostaw urządzeń przez firmy Digiprint sp. z
o.o.
12
Miejsce prowadzenia działalności przez Grupę
W 2024 roku Grupa prowadziła działalność w:
• własnym obiekcie przy ul. Szczawnickiej 1 w Poznaniu, składającym się z powierzchni
produkcyjno-magazynowej i powierzchni biurowej; w tej nieruchomości Spółka prowadzi
produkcję w segmentach druku cyfrowego oraz etykiet;
• wynajmowanym obiekcie w Kijewie koło Środy Wielkopolskiej, składającym się z
powierzchni produkcyjno-magazynowej z zapleczem socjalnym; w tej nieruchomości
Spółka prowadzi produkcję w zakresie standów i opakowań z tektury;
• wynajmowanej powierzchni biurowej w Poznaniu, w której pracują zespoły sprzedażowe.
shade4you wynajmowała dodatkowo niewielkie powierzchnie magazynowe poza ww.
lokalizacjami.
Informacje o instrumentach finansowych posiadanych przez Grupę
Instrumenty finansowe wykorzystywane przez Spółkę w roku 2024 omówiono w pkt. 5b.
Z wyjątkiem shade4you, Spółki zależne i stowarzyszone nie zaciągały kredytów bankowych ani
pożyczek poza Grupą.
Strukturę skonsolidowanych aktywów i pasywów z uwzględnieniem instrumentów finansowych,
przestawiono poniżej.
Udział w sumie
bilansowej
na 31 grudnia 2024 r.
Udział w sumie
bilansowej
na 31 grudnia 2023 r.
dane przekształcone
AKTYWA
Aktywa trwałe
Rzeczowe aktywa trwałe
51,1%
42,8%
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
16,7%
12,1%
Wartości niematerialne
2,4%
1.3%
Wartość firmy jednostek podporządkowanych
4,5%
4,5%
Inne długoterminowe aktywa finansowe
2,2%
0,8%
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
0,0%
0,0%
77,0%
61,6%
Aktywa obrotowe
0,0%
0,0%
Zapasy
7,8%
8,3%
Należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego
1,3%
0,1%
Należności handlowe
4,8%
5,3%
Aktywa z tytułu wyceny instrumentów pochodnych
1,2%
2,4%
Pozostałe należności
1,6%
10,3%
Inne krótkoterminowe aktywa finansowe
0,1%
0,5%
Rozliczenia międzyokresowe kosztów
0,4%
0,3%
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
5,8%
11,3%
23,0%
38,5%
Suma aktywów
100,0%
100,0%
13
Udział w sumie
bilansowej na 31
grudnia 2024 r.
Udział w sumie
bilansowej na 31
grudnia 2023 r.
dane przekształcone
PASYWA
Kapitał własny
Kapitał podstawowy
3,1%
3,1%
Kapitał zapasowy - agio
2,6%
2,6%
Pozostałe kapitały - koszty programu motywacyjnego
0,1%
0,1%
Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zagranicznych
-0,1%
-0,1%
Zyski zatrzymane
38,6%
34,1%
- w tym, zysk / strata bieżącego okresu
4,2%
8,6%
Kapitał własny przypadający na akcjonariuszy jednostki
dominującej
44,3%
39,8%
Kapitał udziałowców niekontrolujących
2,3%
2,5%
Razem kapitał własny
46,5%
42,3%
Zobowiązania
0,0%
0,0%
Zobowiązania długoterminowe
0,0%
0,0%
Kredyty
21,1%
24,7%
Zobowiązania z tytułu leasingu
7,9%
3,5%
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
0,5%
0,6%
Pozostałe zobowiązania
0,0%
0,0%
29,6%
28,8%
Zobowiązania krótkoterminowe
0,0%
0,0%
Kredyty
9,0%
13,6%
Zobowiązania z tytułu leasingu
2,5%
1,9%
Zobowiązanie z tytułu bieżącego podatku dochodowego
0,0%
0,2%
Zobowiązania handlowe
7,1%
7,2%
Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych
0,5%
0,6%
Pozostałe zobowiązania
4,8%
5,4%
23,9%
28,9%
Razem zobowiązania
53,5%
57,7%
Suma pasywów
100,0%
100,0%
Według stanu na koniec 2024 roku Grupa, poprzez Spółkę, była stroną transakcji
zabezpieczających kursy walut opisanych w pkt. 5b.
Niezależnie od zawartych transakcji typu forward, Grupa stosowała hedging naturalny,
zaciągając nowe zobowiązania kredytowe w euro.
W 2024 roku Grupa nie stosowała rachunkowości zabezpieczeń. Było to wynikiem
wcześniejszego stosowania opcji walutowych, jako instrumentu zabezpieczającego, jak
również niewykluczaniem wykorzystania tego instrumentu w przyszłości.
b. Labo Print S.A. – dane jednostkowe
Przychody z działalności Spółki i ich struktura
W roku 2024 Spółka osiągnęła jednostkowe przychody w wysokości 141.454 tys. zł. Wartość ta,
w porównywaniu do roku 2023 (137.296 tys. zł) była wyższa 3%, podobnie jak w przypadku
przychodów skonsolidowanych.
Spółka dzieli swoją działalność na trzy segmenty:
• druk cyfrowy, tj. druk cyfrowy na nośnikach rolowych i płaskich oraz tekturze, produkcja
liter przestrzennych oraz żagli i przesłon ogrodowych dla shade4you;
• opakowania, tj. produkcja opakowań i standów z tektury w technice offsetowej i
14
fleksograficznej;
• etykiety, tj. cyfrowa produkcja etykiet i kubków tekturowych oraz opakowań
elastycznych (od 2024 roku).
Na wartość przychodów jednostkowych ogółem w 2024 roku wpłynęły w szczególności:
• aprecjacja wartości złotego wobec euro o 5% (porównanie średnich kursów 2023 i
2024) i innych walut obcych, co wobec 65% przychodów jednostkowych
zrealizowanych w 2024 roku poza Polską wpłynęło negatywnie na wartość tych
przychodów wyrażoną w złotym;
• narastające problemy z pozyskiwaniem zleceń dużych przedruków w segmencie druku
cyfrowego oraz odejście części klientów po zmianie cen na początku czwartego
kwartału 2024;
• znaczący wzrost liczby zleceń i przychodów z rozwijającego się systematycznie
segmentu etykiet, zarówno z Polski, jak i z zagranicy, w tym na opakowania elastyczne.
Za zmianę jednostkowych przychodów ze sprzedaży w 2024 roku wobec 2023 roku
poszczególne segmenty odpowiadały w różnym stopniu. Szczegółowe wartości dla
poszczególnych segmentów zaprezentowano na wykresie poniżej.
* w tym druk cyfrowy na tekturze, żagle ogrodowe oraz litery przestrzenne
** technologia offsetowa i fleksograficzna
*** w tym etykiety, kubki z tektury i od 2024 opakowania elastyczne
Nieznaczny spadek sprzedaży w segmencie druk cyfrowy do 97.609 tys. zł z 98.507 tys. zł
((-)898 tys. zł, tj. o (-)1%) był efektem głównie (i) znaczącej aprecjacji złotego wobec euro i
innych walut obcych (średniomiesięczny roczny kurs EUR/PLN obniżył się o (-)5%, co wobec 83%
przychodów ze sprzedaży segmentu zrealizowanych poza Polską, co wpłynęło negatywnie na
wartość tych przychodów wyrażoną w złotym, (ii) obniżenia konkurencyjności cenowej
wybranych linii produktowych ze względu na wzrost kosztów, w szczególności pracy,
(iii) obniżenia konkurencyjności cenowej wyrobów o znaczących gabarytach ze względu na
rosnące koszty transportu międzynarodowego, (iv) osłabienia koniunktury gospodarczej w
wybranych krajach Unii Europejskiej, w szczególności w Niemczech, (v) utraty wielu klientów w
krajach Beneluksu ze względu na zaostrzenie działań konkurencji.
Spadek sprzedaży w segmencie opakowania do 13.042 tys. zł z 14.437 tys. zł ((-)1.395 tys. zł, tj.
(-)10%) był efektem konkurencji cenowej ze strony znacznie większych podmiotów
specjalizujących się w produkcji opakowań, nierzadko będących również producentami
tektury. Dodatkowymi niekorzystnymi czynnikami były spadek ceny surowca, mającego istotny
udział w cenie sprzedaży oraz słabszego popytu ze strony części odbiorców, szukających
tańszej alternatywy (głównie e-commerce). Sprzedaż wyrobów tego segmentu była
prowadzona w ponad 99% przez Spółkę.
Wzrost sprzedaży w segmencie etykiety do 30.803 tys. zł z 24.352 tys. zł (6.451 tys. zł, tj. 26%) był
15
możliwy – podobnie jak w latach poprzednich – głównie dzięki wzrostowi aktywności działu
handlowego i rozwojowi sklepu www[.]labelexpress[.]eu. Na wzrost sprzedaży zauważalny
wpływ wywarła po raz pierwszy sprzedaż opakowań elastycznych. Wartość przychodów ze
sprzedaży opakowań elastycznych była niższa od planowanej, na co wpłynęły opóźnienia w
dostawie urządzeń oraz dłuższy od zakładanego okres uczenia się nowego produktu przez
klientów. Sprzedaż wyrobów tego segmentu była prowadzona w dominującej mierze przez
Spółkę.
Poniżej przedstawiono dane dotyczące struktury sprzedaży pomiędzy segmentami. Zmiany
udziałów poszczególnych segmentów w skonsolidowanych przychodach ze sprzedaży
ogółem były efektem zmian omówionych powyżej.
* w tym druk cyfrowy na tekturze, żagle ogrodowe oraz litery przestrzenne
** technologia offsetowa i fleksograficzna
*** w tym etykiety, kubki z tektury i od 2024 opakowania elastyczne
Sezonowość działalności Spółki
Sezonowość
Przychody Spółki podlegają sezonowości, od czego wyjątkiem z powodu pandemii COVID-19
i jej skutków był rok 2020 oraz 2021. W roku 2024 sezonowość Spółki była zbliżona do
sezonowości obserwowanej w latach 2022 i 2023, przy czym ze względu na istotną aprecjację
złotego do euro w roku 2023 przychody skonsolidowane były niższe niż rok wcześniej, a w roku
2024 wykazały niewielką dynamikę.
Szczegóły dotyczące sezonowości przychodów Spółki przedstawiono na poniższym wykresie.
Za sezonowość przychodów odpowiedzialny jest przede wszystkim segment druk cyfrowy
wielkoformatowy, mający największy udział w przychodach Spółki. Jego przychody
16
w pierwszym i czwartym kwartale każdego roku są wyraźnie niższe, niż w drugim i trzecim.
W ocenie Zarządu jest to wynikiem następujących prawidłowości dotyczących finalnych
odbiorców produktów Spółki:
• budżety reklamowe większości klientów finalnych Spółki są ustalane w pierwszym
kwartale roku kalendarzowego, przez co znaczące zamówienia pojawiają się
po koniec pierwszego kwartału;
• drugi kwartał to szczyt różnego rodzaju imprez (targi, wystawy, akcje plenerowe,
koncerty, zawody sportowe), przy organizacji których wykorzystywane są wyroby Spółki;
• kwartał trzeci to okres letni i wczesnojesienny, kiedy aktywność reklamowa
i marketingowa klientów pozostaje na wysokim poziomie;
• ze względu na przerwę świąteczną, od początku grudnia następuje wyraźne
zmniejszenie wolumenu i wartości zamówień.
Począwszy od roku 2021, na sezonowość działalności Spółki w zakresie druku cyfrowego
wielkoformatowego dodatkowy wpływ wywiera działalność Reakcji oraz shade4you, których
produkty – w większości dostarczane przez Spółkę – są wykorzystywane przede wszystkim
w okresie wiosenno-letnim, a tym samym popyt na nie występuje głównie w drugim i trzecim
kwartale roku.
Z obserwacji poczynionych w latach 2021-2024 segment etykiety również wykazuje
sezonowość polegającą na niższych poziomach sprzedaży w pierwszym i czwartym kwartale,
co po części wynika z sezonowości branż będących głównymi odbiorcami etykiet. Ze względu
na udział segmentu w przychodach Grupy ogółem oraz stały i systematyczny wzrost
przychodów segmentu, sezonowość segmentu nie wpływa jednak istotnie na sezonowość
przychodów Spółki.
Segment opakowania nie wykazuje istotnej sezonowości, a realizowane odchylenia wynikają
raczej ze zmian terminów realizowania i fakturowania większych dostaw. W latach 2021-2024
wpływ miały również znaczące zmiany cen surowca, którego wartość w cenie sprzedaży
wynosi średnio około 50%.
Wyniki Spółki
Dane za rok 2023 podano jako dane przekształcone, zgodnie z opisem w nocie 12.3
jednostkowego sprawozdania finansowego za rok 2024.
Jednostkowy wynik z działalności operacyjnej w roku 2024 obniżył się do 698 tys. zł z 5.726 tys.
zł w roku 2023, tj. o (-)5.028 tys. zł i (-)88%. Przyczynami były:
• nieznaczne obniżenie wyniku brutto na sprzedaży do 35.483 tys. zł z 35.848 tys. zł, tj.
o (-)365 tys. zł i (-)1%, co było głównie efektem aprecjacji złotego wobec euro, wzrostu
kosztów pracy oraz niższych od oczekiwanych przychodów ze sprzedaży w nowym
obszarze produktowym opakowania elastyczne; pozytywny wpływ na wynik brutto na
sprzedaży wywarły obniżki cen materiałów do produkcji, wyniosły w wybranych
kategoriach od kilku do kilkunastu procent;
• istotny wzrost kosztów sprzedaży do 26.457 tys. zł z 24.014 tys. zł, tj. o 2.443 tys. zł i 10%,
wynikający głównie ze wzrostu wynagrodzeń pracowników;
• nieznaczny spadek kosztów ogólnego zarządu do 8.070 tys. zł z 8.105 tys. zł, tj. o 35 tys.
zł.
Wartość pozycji inne przychody operacyjne obniżyła się do 1.549 tys. zł z 2.280 tys. zł; na
wartość w roku 2024 złożyły się głównie odszkodowanie z tytułu częściowego wywłaszczenia z
prawa użytkowania wieczystego gruntu nieruchomości w Poznaniu, przychody z najmu
nieruchomości oraz dotacje.
Analizując segmenty działalności, na wartość jednostkowego wyniku na działalności
operacyjnej w roku 2024 wpłynęły:
(i) ujemny wynik z działalności operacyjnej segmentu druk cyfrowy (-)58 tys. zł tys. zł przy 2.727
17
tys. zł w roku 2023, tj. spadek o (-)2.785 tys. zł; segment posiada największą ekspozycję na
ryzyko kursowe, zatem umocnienie złotego do euro w 2024 roku wpłynęło najsilniej na jego
wyniki finansowe;
(ii) ujemny wynik z działalności operacyjnej segmentu opakowania (-)1.447 tys. zł przy (-)1.290
tys. zł w roku 2023, tj. wzrost straty o 156 tys. zł, na co wpłynęły głównie: przychody niższe
od oczekiwanych (efekt niższych cen tektury, stanowiącej ok. 50% udziału w cenie
sprzedaży) oraz wzrost kosztów pracy;
(iii) dodatni wynik z działalności operacyjnej segmentu etykiety 2.203 tys. zł przy 4.290 tys. zł w
roku 2023, tj. spadek o (-)2.087 tys. zł; spadek wyniku operacyjnego, odnotowany mimo
wzrostu przychodów ze sprzedaży segmentu (26%) był wynikiem niższych od oczekiwanych
przychodów ze sprzedaży w nowym obszarze produktowym opakowania elastyczne, przy
jednoczesnym ponoszeniu kosztów amortyzacji, budowy zespołu oraz prac rozwojowych
związanych z uczeniem się nowej technologii (łącznie suma kosztów wytworzenia wyniosła
2.947 tys. zł);
W związku ze spadkiem jednostkowego wyniku na działalności operacyjnej, jednostkowy wynik
EBITDA (APM) w roku 2024 obniżył się do 10.990 tys. zł z 15.037 tys. zł w roku 2023, tj. o (-)4.047
tys. zł i (-)27%.
Jednostkowy wynik przed opodatkowaniem w roku 2024 obniżył się do 5.718 tys. zł z 11.244 tys.
zł w roku 2023, tj. o (-)5.526 tys. zł i (-)49%. Przy niewielkim poziomie wyniku na działalności
operacyjnej został on wypracowany głównie dzięki dywidendom wypłaconym przez spółki
zależne (łącznie 3.790 tys. zł) oraz różnicom kursowym i wycenie instrumentów finansowych
(kontrakty forward oraz wycena opcji na udziały w shade4you).
W 2024 roku Spółka wypracowała jednostkowy zysk netto 5.494 tys. zł przy 9.480 tys. zł w 2023
roku, co oznacza spadek o (-)3.986 tys. zł i (-)42%.
Ocena efektów uzyskiwanych przez Spółkę
Głównym celem działań podejmowanych w roku 2024 w segmencie druk cyfrowy było
odwrócenie tendencji spadkowej przychodów, widocznej w roku 2023. Działania te były
podejmowane na poziomie Spółki oraz spółek zależnych. Zbieg kilku negatywnych czynników,
tj. dalsza aprecjacja złotego wobec euro, pogarszanie się koniunktury gospodarczej oraz silna
konkurencja na rynku Beneluksu spowodowały, że w 2024 roku segment odnotował spadek
przychodów o (-)1%. Przy założeniu średniego kursu EUR/PLN w roku 2024 na poziomie roku 2023,
przychody segmentu druk cyfrowy byłyby o 3-4% wyższe, co przy pozostałych czynnikach
zewnętrznych należałoby uznać za umiarkowany sukces. Przy rosnących kosztach pracy, w
szczególności kosztach sprzedaży, osiągnięte przychody przełożyły się na wypracowanie
wyniku operacyjnego segmentu (-)58 tys. zł, przy 2.727 tys. zł w roku 2023. Był to wynik znacznie
poniżej oczekiwań Zarządu.
W segmencie etykiety Spółka osiągnęła łączny wzrost przychodów o 26%, który należy uznać
za satysfakcjonujący. Ze względu na niezrealizowanie założonych celów sprzedażowych w
zakresie opakowań elastycznych, wynik operacyjny segmentu wyniósł 2.203 tys. zł przy 4.290
tys. zł w roku 2023. Na tak istotne obniżenie wpływ miały w szczególności koszty amortyzacji
urządzeń służących produkcji opakowań elastycznych przyjętych do użytkowania w 2024 roku,
koszty rozpoczęcia produkcji opakowań elastycznych (materiały oraz budowa i szkolenie
zespołu), jak również odczuwalna presja klientów na ceny etykiet.
Sprzedaż w segmencie opakowania była w 2024 roku o (-)10% niższa, niż rok wcześniej. Przy
spadku średnich cen surowca wobec roku poprzedniego, przy jednocześnie jego dużym
udziale w cenie końcowej produktu, oraz wzroście kosztów pracy i energii, spowodowało to
obniżenie wyniku operacyjnego segmentu do (-)1.447 tys. zł z (-)1.290 tys. zł w roku 2023. Dla
poprawy rentowności segmentu niezbędne jest zwiększenie przerobu tektury przez zakład w
Kijewie, czemu miało służyć pozyskanie dla niego inwestora branżowego, który zleciłby
dodatkową produkcję. Podjęte w 2024 roku rozmowy z inwestorem nie przyniosły jednak
pozytywnego rezultatu. Po przeanalizowaniu możliwych wariantów dalszego działania, w
grudniu Zarząd Spółki podjął decyzje o kontynuacji działalności segmentu i niewygaszaniu
18
działalności zakładu w Kijewie, z jednoczesnym podjęciem działań w kierunku rozwoju nowych
produktów opakowaniowych.
W wyniku powyższego, w 2024 roku Spółka osiągnęła rentowność brutto ze sprzedaży 25% przy
26% w roku 2024.
Wobec wzrostu kosztów sprzedaży (10%) i pozostania kosztów ogólnego zarządu na
niezmienionym poziomie, w 2024 roku Spółka osiągnęła rentowność sprzedaży na poziomie
poniżej 1% przy 3% w roku 2023. Rentowność działalności operacyjnej Spółki w 2024 wyniosła
poniżej 1% przy 4% w roku 2023.
Rentowność netto Spółki w roku 2024 wyniosła 4% przy 7% w roku 2023. Osiągnięcie w 2023
rentowności netto niższej niż w roku 2023 było efektem omówionych powyżej przychodów i
kosztów finansowych, z których część (wycena kontraktów walutowych) jest niezależna od
Spółki, jednak jest odwrotnie proporcjonalna do wpływu kursu na wielkość przychodów
wyrażoną w złotym.
Sytuacja finansowa Spółki
Na koniec 2024 roku Spółka odnotowała wzrost wartości sumy bilansowej do 117.296 tys. zł z
116.691 tys. zł na koniec roku 2023, tj. o 1%. Było to wypadkową wzrostu wartości aktywów
trwałych (24%) i obniżenia obrotowych ((-)45%), co przełożyło się na zmianę struktury bilansu i
wzrost udziału aktywów trwałych w sumie bilansowej (81% w roku 2024 wobec 66% w 2023).
Na wzrost wartości aktywów trwałych do 95.217 tys. zł na koniec roku 2024 z 76.656 tys. zł na
koniec roku 2023 (24%) wpływ miało w szczególności (i) ukończenie inwestycji w rzeczowe
aktywa trwałe związane z nowym obszarem produktowym opakowania elastyczne i (ii) zmiana
wyceny leasingu wg MSSF 16 związanego w prawem użytkowania wieczystego gruntu w
Poznaniu.
Wartość aktywów obrotowych na koniec 2024 roku uległa obniżeniu do 22.079 tys. zł z 40.035
tys. zł na koniec roku 2024, tj. o (-)45%. Obniżenie wartości odnotowały w szczególności
pozostałe należności ((-)90%), w których na koniec 2023 roku 8.954 tys. zł stanowiły należności
z tytułu zaliczek wpłaconych na poczet zakupu środków trwałych oraz 3.179 tys. zł należności
z tytułu podatku VAT. Spadek wartości zapasów ((-)10%) był efektem optymalizacji stanów
magazynowych oraz obniżenia cen wybranych grup materiałów do produkcji. Spadek
wartości należności handlowych o (-)12% był efektem obniżenia przychodów ze sprzedaży w
ostatnim kwartale 2024 roku i restrykcyjnej polityki kredytu kupieckiego. Obniżenie salda
środków pieniężnych i ich ekwiwalentów było efektem wydatkowania środków na inwestycje
finansowane ze środków własnych oraz kosztów stałych ponoszonych w roku 2024.
Po stronie źródeł finansowania, na koniec 2024 roku Spółka odnotowała wzrost kapitałów
własnych do 51.356 tys. zł z 45.862 tys. zł na koniec roku 2023 (wzrost o 12%), tj. na poziomie
wyższym niż wzrost sumy bilansowej. Wzrost odpowiadał wynikowi finansowemu netto
osiągniętemu w roku 2024, gdyż w tym okresie Spółka nie wypłaciła dywidendy ani nie
emitowała akcji. Kapitały własne na koniec 2024 roku stanowiły 44% sumy bilansowej przy 39%
na koniec roku 2023.
Wartość jednostkowych zobowiązań i rezerw na zobowiązania obniżyła się na koniec 2024 roku
do 65.940 tys. zł z 70.829 tys. zł na koniec roku 2023 ((-)7%), przy czym suma kapitałów własnych
i zobowiązań długoterminowych (87.791 tys. zł) wyniosła 92% wartości aktywów trwałych
(95.217 tys. zł).
Niewielki wzrost jednostkowych zobowiązań długoterminowych na koniec 2024 roku do 36.435
tys. zł z 35.846 tys. zł na koniec roku 2023 (2%) był wypadkową zaciągnięcia w 2024 roku przez
Spółkę kredytu na inwestycje w urządzenia dla obszaru opakowań elastycznych, zawarcia
umów leasingu dla urządzeń dla pozostałych segmentów i wzrostu wartości leasingu
rozpoznawanego wg MSSF 16 (prawo użytkowania wieczystego gruntu w Poznaniu) oraz
dalszego spadku wartości kredytów denominowanych w euro ze względu na umocnienie się
złotego wobec euro i spłaty rat kapitałowych kredytów i leasingów zaciągniętych w latach
poprzednich.
19
Spadek jednostkowych zobowiązań krótkoterminowych na koniec 2024 roku do 29.505 tys. zł z
34.983 tys. zł na koniec roku 2023 o ((-)16%) był głównie efektem obniżenia salda kredytów w
rachunkach bieżących.
W roku 2024 Spółka wywiązywała się terminowo ze wszystkich zobowiązań finansowych.
Inwestycje Spółki
W 2024 roku Spółka dokonała następujących inwestycji:
• nabycie maszyn i urządzeń produkcyjnych: 16.647 tys. zł (wartość bilansowa przyjęcia);
nakłady sfinansowano środkami z kredytu bankowego, leasingami zwrotnymi i środkami
własnymi; większość nakładów dotyczyła nowego obszaru produktowego, tj. opakowań
elastycznych;
• nabycie i wytworzenie wartości niematerialnych, w tym projekt rozwojowy systemu
produkcyjnego: 1.466 tys. zł; nakłady sfinansowano ze środków własnych;
• nabycie pozostałych rzeczowych aktywów trwałych: 965 tys. zł.
Odbiorcy i dostawcy Spółki
W 2024 roku 65% przychodów ze sprzedaży Spółka zrealizowała w obrotach z klientami poza
Polską, co było wartością niższą niż w 2023 roku (69%). Spadek wartości wynika z osłabienia
euro do złotego, a zatem obniżenia przychodów wyrażanych w złotym, głównie z tytułu
przychodów w segmencie druk cyfrowy (w tym w spółkach zależnych). Ani w 2024 ani w 2023
roku obroty z jakimkolwiek z odbiorców nie przekroczyły 5% przychodów ze sprzedaży.
Grupa nabywa materiały do produkcji oraz usługi u kilku wiodących dostawców krajowych i
zagranicznych. Mając na uwadze, że najwięksi dostawcy materiałów do produkcji w
segmencie druk cyfrowy i opakowania posiadają bardzo zbliżoną ofertę, zarówno pod
względem materiałów, jak i cen, oraz fakt bezpośredniego nabywania części materiałów u
producentów, Spółka nie postrzega ryzyka koncentracji dostawców dla tych segmentów jako
istotnego. W segmencie etykiety Grupa nabywa większość surowców i materiałów do
produkcji etykiet od największych dostawców.
Nabywane w 2024 roku urządzenia pochodziły głównie od producentów z Europy i Stanów
Zjednoczonych i były nabywane od ich polskich dystrybutorów. W 2024 obroty z dostawcami
urządzeń przekroczyły 5% w przypadku dostaw urządzeń przez firmy Digiprint sp. z o.o.
Miejsce prowadzenia działalności przez Spółkę
W 2024 roku Spółka prowadziła działalność w:
• własnym obiekcie przy ul. Szczawnickiej 1 w Poznaniu, składającym się z powierzchni
produkcyjno-magazynowej i powierzchni biurowej; w tej nieruchomości Spółka prowadzi
produkcję w segmentach druku cyfrowego oraz etykiet;
• wynajmowanym obiekcie w Kijewie koło Środy Wielkopolskiej, składającym się z
powierzchni produkcyjno-magazynowej z zapleczem socjalnym; w tej nieruchomości
Spółka prowadzi produkcję w zakresie standów i opakowań z tektury;
• wynajmowanej powierzchni biurowej w Poznaniu, w której pracują zespoły sprzedażowe.
Informacje o instrumentach finansowych posiadanych przez Spółkę
Instrumenty finansowe wykorzystywane przez Spółkę w roku 2024 obejmowały, jak poniżej.
• Aktywa finansowe inne niż z tytułu wyceny instrumentów pochodnych, tj. (i) należności z
tytułu świadczonych usług (handlowe), (ii) aktywa z tytułu umów i pozostałe należności,
(iii) pozostałe aktywa krótkoterminowe, (iv) rozliczenia międzyokresowe kosztów oraz (v)
środki pieniężne, w złotych oraz w walutach.
• Zobowiązania finansowe, tj. oprocentowane kredyty bankowe, w tym długoterminowe
i krótkoterminowe, zobowiązania z tytułu leasingu, zobowiązania z tytułu pożyczki
20
zaciągniętej w P4E, zobowiązania handlowe, zobowiązania z tytułu wyceny instrumentów
pochodnych oraz pozostałe zobowiązania finansowe.
Informację o umowach dotyczących kredytów zawarto w jednostkowym sprawozdaniu
finansowym Labo Print S.A. za rok 2024. Strukturę aktywów i pasywów z uwzględnieniem
instrumentów finansowych, przestawiono poniżej.
Udział w
skonsolidowanej
sumie bilansowej
na 31.12.2024
Udział w
skonsolidowanej
sumie bilansowej
na 31.12.2023
dane
przekształcone
AKTYWA
Aktywa trwałe
Rzeczowe aktywa trwałe
53,9%
45,6%
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
17,6%
12,9%
Wartości niematerialne
1,7%
0,6%
Inwestycje w jednostkach podporządkowanych
5,7%
5,7%
Należności długoterminowe z tytułu leasingu
0,0%
0,0%
Inne długoterminowe aktywa finansowe
2,4%
0,9%
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
0,0%
0,0%
81,2%
65,7%
Aktywa obrotowe
Zapasy
6,8%
7,6%
Należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego
1,4%
0,1%
Należności handlowe
5,4%
6,1%
Aktywa z tytułu wyceny instrumentów pochodnych
1,2%
2,5%
Pozostałe należności
1,1%
10,7%
Należności krótkoterminowe z tytułu leasingu
0,0%
0,0%
Inne krótkoterminowe aktywa finansowe
0,1%
0,5%
Rozliczenia międzyokresowe kosztów
0,4%
0,3%
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
2,5%
6,5%
18,8%
34,3%
Suma aktywów
100,0%
100,0%
21
Udział w
skonsolidowanej
sumie bilansowej
na 31.12.2024
Udział w
skonsolidowanej
sumie bilansowej
na 31.12.2023
dane
przekształcone
PASYWA
Kapitał własny
Kapitał podstawowy
3,2%
3,3%
Kapitał zapasowy - agio
2,8%
2,8%
Pozostałe kapitały - koszty programu motywacyjnego
0,1%
0,1%
Zyski zatrzymane
37,7%
33,2%
- w tym wynik okresu
4,7%
8,1%
Razem kapitał własny
43,78%
39,30%
Zobowiązania
Zobowiązania długoterminowe
Kredyty
22,3%
26,4%
Zobowiązania z tytułu leasingu
8,3%
3,8%
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
0,4%
0,5%
Dotacje
0,0%
0,0%
Pozostałe zobowiązania
0,0%
0,0%
31,06%
30,72%
Zobowiązania krótkoterminowe
Kredyty
9,5%
14,5%
Zobowiązania z tytułu leasingu
2,6%
2,1%
Zobowiązanie z tytułu bieżącego podatku dochodowego
0,0%
0,0%
Zobowiązania handlowe
7,3%
7,4%
Zobowiązania z tytułu wyceny instrumentów pochodnych
0,0%
0,0%
Dotacje
0,0%
0,0%
Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych
0,5%
0,6%
Pozostałe zobowiązania
5,3%
5,4%
25,15%
29,98%
Razem zobowiązania
56,22%
60,70%
Suma pasywów
100,00%
100,00%
Według stanu na koniec 2024 roku Spółka była stroną transakcji zabezpieczających kursy
walut o wartości 9,9 mln euro, na średnim poziomie 30-40% planowanych wartości przychodów
Spółki w walutach obcych w okresie do lutego 2026 roku. Transakcje polegały w całości na
sprzedaży kontraktów forward.
Niezależnie od zawartych transakcji typu forward, Spółka stosowała hedging naturalny,
zaciągając nowe zobowiązania kredytowe i leasingowe w euro.
W 2024 roku Spółka nie stosowała rachunkowości zabezpieczeń. Było to wynikiem
wcześniejszego stosowania opcji walutowych, jako instrumentu zabezpieczającego, jak
również niewykluczaniem wykorzystania tego instrumentu w przyszłości.
Informacja o oddziałach
Spółka nie posiada oddziałów.
22
6) Informacje o istotnych zdarzeniach w roku 2024, czynnikach ryzyka oraz
zamierzeniach i przewidywanej sytuacji w roku 2025
Istotne zdarzenia w działalności Spółki i Grupy w roku 2024
W 2024 roku Spółka i Grupa odnotowały następujące zdarzenia, które w ocenie Zarządu były
lub mogą być istotne dla przyszłych wyników finansowych Spółki i Grupy.
20 czerwca 2024 roku Spółka powzięła informację o odmowie przyznania jej pomocy
publicznej na podstawie wniosku złożonego w ramach programu Ścieżka SMART nabór
FENG.01.01-IP.01-002/23. Uzasadnieniem nieprzyznania pomocy było niespełnienie kryteriów
obligatoryjnych. Nieprzyznanie pomocy publicznej nie zmieniło planów Spółki w zakresie
realizacji działań związanych z nowym obszarem produktowym, tj. produkcją opakowań pre-
made pouches (opakowania elastyczne), oraz skalą związanych z nim nakładów
inwestycyjnych. Decyzja ta spowodowała jednak, że całość kosztów inwestycji Spółka musiała
sfinansować we własnym zakresie. Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr 13/2024.
12 lipca 2024 roku Spółka zawarła list intencyjny z polskim producentem opakowań
tekturowych, dotyczący potencjalnej transakcji, której celem było przeniesienie działalności w
zakresie segmentu opakowań na Partnera. Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr
18/2024. W wyniku prowadzonych negocjacji ustalono parametry, w związku z którymi
3 września 2024 roku Spółka utworzyła odpis aktualizujący w wysokości 750 tys. zł. Odpis odnosił
się do wartości wszystkich środków trwałych przypisanych wyłącznie do segmentu
opakowania, które mogły zostać objęte potencjalną umową. Szczegóły przedstawiono w
raporcie bieżącym nr 23/2024. 26 września 2024 roku Spółka otrzymała informację o wycofaniu
się potencjalnego nabywcy z podpisania umów. Szczegóły przedstawiono w raporcie
bieżącym nr 29/2024. Wobec nie podjęcia negocjacji przez potencjalnego nabywcę do
końca listopada 2024 roku, do czego zastrzegł on sobie prawo, na koniec 2024 roku Spółka
rozwiązała odpis zawiązany 12 lipca 2024 roku.
9 sierpnia 2024 roku Spółka utworzyła rezerwę w wysokości 703 tys. zł w związku z zaległymi
zobowiązaniami z tytułu składek na ubezpieczenia społeczne. Zgodnie z protokołem kontroli
otrzymanym 31 lipca 2024 roku, zaległość Spółki z tytułu różnicy w naliczeniu składek na
ubezpieczenia społeczne za okres od stycznia 2022 do listopada 2023 wynosi 530 tys. zł, bez
uwzględnienia odsetek za zwłokę. Spółka uznała zasadność wniosków wynikających z kontroli
ZUS oraz przedstawionego w nim wyliczenia zaległych zobowiązań, aktualizując je o okres od
grudnia 2023 do daty utworzenia rezerwy. Zarząd postanowił przyporządkować kwotę rezerwy
do poszczególnych lat w następujący sposób: rok 2022: 284 tys. zł, rok 2023: 258 tys. zł, rok 2024:
161 tys. zł. Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr 20/2024.
20 sierpnia 2024 roku Zarząd zidentyfikował naruszenie przez Spółkę zobowiązań wynikających
z umów kredytowych zawartych przez Spółkę z ING Bankiem Śląskim S.A. (dalej Bank).
Naruszenie dotyczyło umów kredytów inwestycyjnych, o zawarciu których Spółka informowała
w raportach bieżących nr 10/2021, 3/2022 i 27/2022, oraz umów kredytów w rachunkach
bieżących (dalej Umowy). Identyfikacja naruszenia nastąpiła na podstawie analizy wstępnych
wyników jednostkowych Spółki za pierwsze półrocze 2024 roku. Nie zostały natomiast
naruszone zapisy umowne z bankiem PKO BP S.A. Szczegóły przedstawiono w raporcie
bieżącym nr 22/2024. 6 września 2024 roku Spółka otrzymała od ING Banku Śląskiego S.A.
informację, w której Bank oświadczył, że „podjął decyzję o niewyciąganiu konsekwencji
umownych” w związku ze zdarzeniem opisanym w raporcie 22/2024. Szczegóły przedstawiono
w raporcie bieżącym nr 26/2024.
5 września 2024 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki postanowiło o utworzeniu
kapitału rezerwowego w wysokości 2.500 tys. zł przeznaczonego w całości na sfinansowanie
nabywania przez Spółkę jej akcji własnych. Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr
24/2024.
6 listopada 2024 roku Spółka zawarła z (i) BNP Paribas Polska S.A. na okres od lutego 2025 do
lutego 2026 roku transakcje sprzedaży kontraktów typu forward zabezpieczających ryzyko
zmienności kursu złotego do euro o łącznej wartości 5,2 mln euro i średnioważonym kursie
23
4,4650 EUR/PLN, oraz (ii) ING Bankiem Śląskim S.A. na okres od lutego 2025 do lutego 2026 roku
transakcje sprzedaży kontraktów typu forward zabezpieczających ryzyko zmienności kursu
złotego do euro o łącznej wartości 3,6 mln euro i średnioważonym kursie 4,4685 EUR/PLN.
Transakcje zabezpieczają łącznie kurs rozliczenia około 40% szacowanych przychodów ze
sprzedaży Spółki rozliczanych w euro w okresie od lutego 2025 do lutego 2026 roku. Szczegóły
przedstawiono w raporcie bieżącym nr 31/2024.
17 grudnia 2024 roku Spółka podjęła decyzję o kontynuacji działalności segmentu
opakowania. Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr 35/2024.
23 grudnia 2024 roku ING Bank Śląski S.A. podpisał aneksy dotyczące treści dodatkowych
oświadczeń Spółki wobec Banku. Aneksy zostały zawarte do wszystkich umów kredytowych
łączących Spółkę z Bankiem. Zgodnie z treścią aneksów, Spółka zobowiązała się
do:
(A) ,,utrzymywania wskaźnika zadłużenia finansowego netto do EBITDA (Net Debt/EBITDA) na
poziomie nie wyższym niż 4,50 w okresie do 31.12.2025 (pierwsze badanie) a następnie na
poziomie nie wyższym niż 3,80 wg. stanu na dzień 31 grudnia każdego roku, przy czym: (i)
zadłużenie finansowe netto należy definiować jako sumę zadłużenia krótko- i
długoterminowego z tytułu kredytów, otrzymanych pożyczek, leasingu bilansowego oraz
pozabilansowego, papierów dłużnych i innych zobowiązań o charakterze finansowym (w
szczególności z tytułu faktoringu z prawem regresu), z wyłączeniem wyceny terminowych
instrumentów finansowych, pomniejszoną o środki pieniężne posiadane na rachunkach; (ii)
EBITDA należy definiować jako sumę wyniku na działalności operacyjnej, kosztów
niefinansowych dotyczących raty leasingu pozabilansowego oraz amortyzacji za okres
dwunastu miesięcy poprzedzających dzień, na który wskaźnik jest obliczany; (iii) w przypadku
zdarzeń o charakterze jednorazowym i nie związanych z typową działalnością Kredytobiorcy,
które mają znaczący wpływ na wynik operacyjny, wynik operacyjny jest korygowany o te
kwoty; za znaczący wpływ uznaje się pozycje, które stanowią więcej niż 10,00 % wyniku
operacyjnego - z leasingiem pozabilansowym; (iv) ujemna wartość wskaźnika Net Debt/EBITDA
spowodowana ujemną wartością EBITDA jest równoznaczna z przekroczeniem powyższego
wskaźnika'' oraz
(B) ,,tego, że wskaźnik obsługi długu weryfikowany na podstawie danych rocznych
jednostkowych będzie na poziomie min 1,1. Pierwsza weryfikacja na danych za 2025. Wskaźnik
liczony wg definicji: (przepływy z działalności operacyjnej netto: 1) powiększone o: (i) wartość
środków pieniężnych na koniec ubiegłego roku, (ii) środki pieniężne z tyt. emisji akcji, (iii)
otrzymane dywidendy, (iv) otrzymane zaliczki na poczet wypłaty dywidendy, (v) wpływ ze
zbycia inwestycji i 2) pomniejszone o: (i) wypłatę dywidend oraz (ii) inwestycje sfinansowane
ze środków własnych) / (raty kredytów długoterminowych + raty leasingu finansowego +
zapłacone odsetki)''.
Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr 36/2024. Aneksy do umów z Bankiem PKO BP
S.A. zawierające takie same postanowienia umowne, Spółka zawarła w lutym 2025 roku.
Przewidywana sytuacja finansowa Spółki i Grupy w roku 2026
Spadek przychodów jednostkowych i skonsolidowanych w pierwszym kwartale 2025 wobec
pierwszego kwartału 2024 wyniósł odpowiednio (-)5% i (-)4% (dane wstępne). Wpłynęło na
niego przede wszystkim obniżenie przychodów segmentu druk cyfrowy, co było efektem
niższych wolumenów zamówień wobec roku poprzedniego oraz dalszej aprecjacji złotego (kurs
EUR/PLN na koniec Q1 2025 wynosił 4,1839 EUR/PLN przy 4,3009 EUR/PLN na koniec Q1 2024, tj.
ponad 3% mniej). Aprecjacja złotego w mniejszym stopniu dotknęła pozostałe segmenty, które
większość przychodów realizują w złotych.
W całym 2025 roku Spółka i Grupa oczekują przychodów nie niższych niż w roku 2024, pomimo
negatywnego wpływu aprecjacji złotego. Na dodatkowy wzrost przychodów wpływać
powinien wzrost sprzedaży w segmencie etykiet, w tym w nowym obszarze produktowym –
opakowaniach elastycznych. Po korekcie wcześniejszych planów, osiągnięcie miesięcznej
dodatniej rentowności obszaru zaplanowano jeszcze w pierwszej połowie 2025 roku.
24
Mając na uwadze znaczące zaangażowanie kapitałowe i organizacyjne w nowy obszar
produktowy oraz obniżenie popytu na produkcję segmentu druk cyfrowe, w 2025 roku Spółka
ani Grupa nie planuje istotnych nakładów inwestycyjnych, a tym samym istotnego wzrostu
zadłużenia poprzez zaciąganie nowych zobowiązań finansowych. Wyjątkami mogą być
dodatkowe pojedyncze urządzenia.
Zarząd ocenia, że sytuacja finansowa Spółki i Grupy w roku 2025 roku powinna być lepsza niż
w roku 2024, choć z racji szeregu czynników, w szczególności utrzymującej się aprecjacji
złotego, nieprzewidywalnych działań gospodarczych mocarstw globalnych oraz słabnącej
koniunktury gospodarczej w Europie, sytuacja może ulec pogorszeniu. Czynniki, które mogą
mieć negatywny wpływ na sytuację finansową Spółki i Grupy w 2025 roku wymieniono poniżej.
Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń Spółki i Grupy.
Spółka i Grupa identyfikują następujące czynniki, które będą miały wpływ na przychody i
wyniki Spółki i Grupy w roku 2025.
• Koniunktura gospodarcza w Unii Europejskiej
Utrzymujące się w Europie Zachodniej osłabienie koniunktury gospodarczej, wynikające z
inflacji oraz ograniczania skłonności do inwestycji i konsumpcji, rodzi obawy o skalę popytu na
produkty Spółki i Grupy w 2025 roku. Dodatkowym czynnikiem ryzyka są zmiany w polityce i
gospodarce globalnej po nominacji Donalda Trumpa na prezydenta Stanów Zjednoczonych,
w szczególności obniżenie zainteresowania Europą oraz zmiany zasad wolnego handlu
(wprowadzanie ceł).
Z drugiej strony, planowane w Niemczech poluzowanie dyscypliny fiskalnej i wynikające z niego
wydatki państwa na infrastrukturę mogą wpłynąć pozytywnie na ożywienie gospodarcze
gospodarki niemieckiej i powiązanych z nią gospodarek Unii Europejskiej.
Powyższe zjawiska i trendy mogą wywierać wpływ na wartość przychodów ze sprzedaży Spółki
i Grupy, zarówno w rozumieniu ilościowym, jak i poprzez możliwą presję na obniżenie cen, co
negatywnie przełożyłoby się na rentowność działalności Spółki i Grupy.
• Sytuacja na rynku walutowym
Czynnikiem, który będzie oddziaływał na przychody ze sprzedaży i wyniki Spółki i Grupy będzie
kształtowanie się kursu złotego wobec euro i dolara. Przewidywane na rok 2025 utrzymywanie
się słabego euro wobec złotego będzie miało negatywny wpływ na wynik na działalności
operacyjnej i pozytywny na wynik na działalności finansowej ze względu na zawarte transakcje
forward. W ocenie Spółki umocnienie się euro mogłoby mieć miejsce w przypadku eskalacji
działań zbrojnych w Ukrainie i wzrostu ryzyka zagrożenia wojną dla Europy Środkowej, jak
również ze względu na różne tempo zmian na rynkach stóp procentowych w Polsce i strefie
euro.
Utrzymywanie się silnego złotego w roku 2025 nie da również możliwości zabezpieczenia
przychodów na lata kolejne kontraktami forward zawartymi przy kursie atrakcyjnym dla Spółki
– w takiej sytuacji począwszy od roku 2026 wyniki brutto i netto Spółki mogą ulec obniżeniu.
• Sytuacja na rynku stóp procentowych
W przypadku zrealizowania się oczekiwań dotyczących obniżenia stóp procentowych
w Polsce lub strefie euro, najprawdopodobniej ulegną obniżeniu koszty odsetkowe Spółki.
Niezależnie, różne tempo zmian na rynkach stóp procentowych w Polsce i strefie euro może
mieć wpływ na realizację ryzyka walutowego ze względu na zmianę kursu EUR/PLN.
• Sytuacja na rynku materiałów do produkcji i usług
W roku 2024 Spółka obserwowała obniżki cen wybranych grup materiałów do produkcji o kilka
a nawet kilkanaście procent. W ocenie Spółki ich powodem były pogorszenie się koniunktury
(obniżka popytu) oraz stabilizacja łańcuchów dostaw, a tym samym podaży materiałów na
rynku. W 2025 roku, ze względu na wzrost kosztów pracy oraz utrzymujące się wysokie ceny
energii, Spółka oczekuje nieznacznych wzrostów cen materiałów, które mogą być częściowo
rekompensowane obniżką wartości dolara wobec złotego.
25
W 2025 roku na zakłócenia oraz wzrost kosztów materiałów mogą również wpłynąć
ewentualne: wprowadzenie ceł w wyniku kroków podejmowanych przez Stany Zjednoczone
oraz zakłócenia w łańcuchach dostaw z powodu nasilenia ataków terrorystycznych
prowadzone na jednostki morskie z terenu Jemenu oraz pirackie na wodach w okolicach
Somalii, powodujących przekierowywania statków z tras przez Kanał Sueski na trasy wokół
Afryki. Dodatkowo, w 2025 roku łańcuchy dostaw mogłyby zostać zakłócone lub przerwane w
przypadku wybuchu konfliktu między Chinami i Tajwanem.
Negatywny wpływ na wyniki Grupy mogłyby mieć również ewentualne podwyżki cen
transportu, jednak – mając na uwadze nienajlepszą koniunkturę gospodarczą – ryzyko to
Spółka uznaje za umiarkowane.
• Wzrost zadłużenia oprocentowanego Spółki i Grupy
W związku z podjęciem decyzji o rozwoju nowego obszaru produktowego opakowania
elastyczne, na koniec 2024 roku Spółka zaciągnęła kolejne finansowanie kredytowe.
Jednocześnie, łączna wartość zadłużenia oprocentowanego skonsolidowanego wyrażana w
złotym uległa obniżeniu ze względu na dokonywane systematycznie spłaty zobowiązań oraz
umocnienie się złotego wobec euro 2024 roku. W 2025 roku zadłużenie oprocentowane Spółki
nie powinno ulec zwiększeniu ze względu na realizowane systematycznie spłaty istniejącego
zadłużenia przy niewielkim zadłużeniu nowym.
• Ryzyko wzrostu kosztów operacyjnych
Obserwując rynek pracy Zarząd ocenia, że w 2024 roku uległa wyciszeniu presja płacowa ze
strony grup pracowniczych niższego szczebla, która powinna być kontynuowana w roku 2025.
Ze względu na kolejną podwyżkę płacy minimalnej wprowadzoną od stycznia 2025 roku,
uległa spłaszczeniu krzywa wynagrodzeń, co może powodować wzrost oczekiwań płacowych
u specjalistów.
Ze względu na systematyczny rozwój działalności, w tym zwiększanie asortymentu,
systematyczny rozwój parku maszynowego oraz postępującą informatyzację, Spółka
przewiduje dalszy wzrost kosztów w wybranych kategoriach usług obcych.
• Zmiany w zakresie kluczowego oprogramowania produkcyjnego
Ze względu na znaczący rozwój skali działalności w ostatnich latach, w maju 2023 roku Spółka
rozpoczęła wprowadzanie istotnych zmian w zakresie systemu informatycznego służącego
zarzadzaniu produkcją w zakresie druku cyfrowego i etykiet. Proces zaplanowano na lata 2023-
2024, jednak z powodu zmian wdrażanych w trakcie realizacji projektu datę zakończenia
przesunięto na rok 2025. Wprowadzenie tych zmian jest niezbędne dla efektywnej obsługi
rosnącej liczby zleceń oraz umożliwienia wprowadzania nowych technologii w zakresie obsługi
klientów. Zgodnie ze zmienionymi założeniami, wdrożenie nowego oprogramowania dla części
procesów miało miejsce w czwartym kwartale 2024 roku. Pełne wdrożenie powinno nastąpić
w połowie 2025 roku. Z wdrożeniem nowego oprogramowania wiążą się ryzyka, w
szczególności (i) istotnego błędu w kodzie, (ii) trudności z integracją z pozostałymi systemami
Spółki, w szczególności księgowym, (iii) sprawności i efektywności procesu wdrożenia.
Realizacja każdego z tych ryzyk, pomimo przeprowadzenia szeregu testów, może mieć
niekorzystny wpływ na działalność Spółki i jej wyniki finansowe.
• Ryzyko związane z konkurencją
Rynek cyfrowych usług poligraficznych jest silnie rozdrobniony. W Polsce i Europie działają setki
podmiotów, w tym kilkanaście podmiotów, które Spółka uznaje za bezpośrednią konkurencję
swoją i Grupy. Postrzeganie danego podmiotu, jako bezpośrednio konkurencyjnego, Spółka
opiera w szczególności na spektrum oferowanych usług, ich zakresie i skali działalności
podmiotu. W zakresie druku cyfrowego wielkoformatowego podmioty te odróżnia jednak
często od Spółki mniej zdywersyfikowana baza klientów (większa koncentracja na kilku
kluczowych klientach).
Począwszy od drugiej połowy 2023 roku Spółka obserwuje rosnącą konkurencję na wybranych
rynkach produktowych i geograficznych w Europie Zachodniej. Wynika ona z rozwoju oferty
26
produktowej niektórych lokalnych podmiotów oraz oferowanych przez nich krótkich terminów
i niższych cen dostaw, nieosiągalnych dla Spółki i Grupy z racji odległości od miejsc dostawy.
• Ryzyko związane ze zmianą cen
Ceny oferowane przez Spółkę i podmioty z Grupy są kalkulowane w oparciu o ceny
materiałów, energii i kosztów stałych oraz ceny transportu. Ponieważ zdecydowana większość
konkurencji korzysta z usług tych samych dostawców materiałów, o możliwym do osiągnięcia
poziomie cen decyduje przede wszystkim pozycja negocjacyjna Spółki wobec dostawców
materiałów i usług, udział kosztów stałych w kosztach ogółem oraz umiejętność optymalizacji
kosztów transportu (dostaw) do klienta. Analizując wyniki za rok 2024, w roku 2025 i kolejnych
Spółka będzie dążyła do (i) dalszego ograniczenia wybranych pozycji kosztów stałych, w
szczególności poprzez automatyzację procesów sprzedażowych i produkcyjnych, oraz (ii)
optymalizacji warunków usług transportowych.
• Ryzyko związane z awarią sprzętu i urządzeń wykorzystywanych w działalności Spółki i
podmioty z Grupy
Działalność Spółki i podmiotów z Grupy opiera się w szczególności na prawidłowo działających
urządzeniach poligraficznych i sprzęcie komputerowym oraz zewnętrznej infrastrukturze
informatycznej w postaci serwerów (tzw. chmura). W ramach prowadzonej działalności Spółka
zobowiązana jest do zapewnienia poufności danych oraz terminowości wykonywania
zamówień. Wystąpienie poważnej i długotrwałej awarii urządzeń poligraficznych, istotne
zniszczenie lub utrata części lub całości majątku trwałego należącego do Spółki, jak również
czasowe lub trwałe ograniczenie dostępu do zasobów danych zlokalizowanych na serwerach
zewnętrznych może spowodować czasowe lub długotrwałe wstrzymanie produkcji i trudności
w realizacji usług. Przerwa w produkcji może spowodować niemożność terminowego
wykonania aktualnych umów, a nawet utratę posiadanych kontraktów, co może niekorzystnie
wpłynąć na wyniki finansowe Spółki i Grupy. Z wyjątkiem urządzeń do produkcji opakowań
elastycznych, od 2020 roku wszystkie kluczowe urządzenia posiadają tzw. back–up, czyli inne
urządzenie/a, które jest w stanie zastąpić część lub całość procesów produkcyjnych
pierwotnie wykonywanych na innym urządzeniu, jednak ich moce mogą nie pozwolić na
realizację wszystkich zleceń.
Dodatkowy aspekt stanowi gromadzenie, przechowywanie i przetwarzanie przez Spółkę i
podmioty z Grupy dużych zbiorów danych, w tym danych osobowych. Pomimo wprowadzenia
przez Spółkę systemu tworzenia i zarządzania kopiami zapasowymi dla najważniejszych
danych, co istotnie zmniejsza możliwość ich utraty, nie można wykluczyć szczególnych
okoliczności, spowodowanych głównie błędem ludzkim, które będą skutkować zawodnością
zastosowanych środków ostrożności.
• Ryzyko związane z przetwarzaniem danych osobowych
W ramach bieżącej działalności Grupa przetwarza dane osobowe, zarówno swoich klientów,
jak i dostawców. Przetwarzanie danych osobowych musi być dokonywane w sposób zgodny
z przepisami dotyczącymi ochrony danych osobowych obowiązującymi w Polsce, jak również
w krajach, w których Grupa lub jej klienci prowadzą lub będą prowadzili działalność. Obowiązki
z tym określają Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27
kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych
osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych, oraz polskie przepisy lokalne.
Spółka nie może wykluczyć, że pomimo stosowania środków technicznych i organizacyjnych
zapewniających ochronę przetwarzanych danych osobowych, dojdzie do naruszenia
obowiązków prawnych w tym zakresie, w szczególności do ujawnienia danych osobowych
osobom nieupoważnionym. W przypadku naruszenia przepisów prawnych związanych
z ochroną danych osobowych, w szczególności ujawnienia danych osobowych w sposób
niezgodny z prawem, Spółka lub pomioty z Grupy mogą być narażone na zastosowanie
wobec niej lub członków organów sankcji karnych lub sankcji administracyjnych. Bezprawne
ujawnienie danych osobowych może również skutkować dochodzeniem przeciwko Spółce
roszczeń o naruszenie dóbr osobistych.
27
• Ryzyko związane z odpowiedzialnością za jakość dostarczanych produktów
W ramach prowadzonej działalności gospodarczej Spółka i podmioty z Grupy dokonują
sprzedaży produktów i usług oraz – w wybranych przypadkach – udzielają na nie gwarancji
jakości. Treść i zakres potencjalnych roszczeń związanych z nieodpowiednią jakością regulują
zapisy regulaminu stanowiącego o relacjach Spółki z jej klientami, przepisy Kodeksu cywilnego
i innych obowiązujących przepisów prawa. Część ryzyk pokrywa również posiadana polisa
ubezpieczeniowa.
• Ryzyko związane z uzależnieniem od kadry zarządzającej Spółki
Działalność Spółki i Grupy w dużym stopniu uzależniona jest od wiedzy, umiejętności i
doświadczenia kluczowych pracowników oraz kadry zarządzającej wyższego i średniego
szczebla. Ewentualna utrata członków kadry zarządzającej lub kluczowych pracowników
mogłaby negatywnie wpłynąć na skuteczność i efektywność działania przedsiębiorstwa oraz
jakość świadczonych usług, co z kolei mogłyby doprowadzić do przynajmniej częściowej utraty
portfela zamówień i pogorszenia wyników finansowych Spółki. W celu minimalizacji tego ryzyka
Grupa stosuje długofalową politykę zatrudnienia opartą o konkurencyjny system
wynagradzania, systematycznie dostosowywany do zmieniających się warunków rynkowych.
• Ryzyko związane ze strukturą Zarządu Spółki
Dwóch z czterech członków Zarządu Spółki stanowią jej założyciele. Powoduje to silny związek
między sferą właścicielską i działalnością operacyjną Spółki. Naturalną konsekwencją takiego
modelu biznesowego jest szeroka wiedza członków Zarządu Spółki o realiach rynku
poligraficznego i wszystkich aspektach działalności Emitenta. W razie zmiany kontroli nad
Spółką może nastąpić zmiana w składzie Zarządu, a jego nowi członkowie mogą nie
dysponować rozległą wiedzą na temat działalności Spółki, co wydłuży czas potrzebny do
osiągnięcia podobnej efektywności pracy w porównaniu do obecnych członków Zarządu.
• Ryzyka związane ze strukturą akcjonariatu Spółki
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania w skład akcjonariatu Spółki wchodzą osoby
pełniące funkcje w Zarządzie Spółki. Akcjonariusze ci będą mieć zatem bezpośrednio
znaczący wpływ na decyzje Walnego Zgromadzenia oraz realizację strategii rozwoju Emitenta.
Znaczący udział w ogólnej liczbie głosów pozwala na faktyczną kontrolę decyzji
podejmowanych w Spółce, jak i na jednoczesne nadzorowanie realizowanych działań, co w
konsekwencji może ograniczyć wpływ mniejszościowych akcjonariuszy na zarządzanie Spółką
i kontrolowanie zachodzących w niej procesów. Inwestorzy powinni zatem wziąć pod uwagę
ryzyko ograniczonego wpływu na podejmowanie decyzji przez Walne Zgromadzenie.
Przyjęte przez Grupę i Spółkę cele i metody zarządzania ryzykiem finansowym
Głównymi celami w zakresie zarządzania ryzykiem finansowym, które realizuje Spółka w
odniesieniu do całości Grupy, są:
(i) zabezpieczenie bazy kapitałowej odpowiedniej do skali działalności,
(ii) zarządzanie płynnością,
(iii) zarządzanie ryzykiem walutowym,
(iv) zarządzanie ryzykiem stóp procentowych.
Ad. (i)
Mając na uwadze rosnącą skalę działalności, rozumianą zarówno jako wzrost obrotów
i zapotrzebowania na kapitał obrotowy, jak i potrzeby inwestycyjne, rokrocznie do 2018 roku
włącznie Zarząd Spółki rekomendował Walnemu Zgromadzeniu pozostawianie całości
wypracowanego zysku w Spółce. W latach 2019-2023, w wyniku rekomendacji Zarządu i
zgodnie z uchwałą Zgromadzenia Wspólników, na wypłatę w formie dywidendy przeznaczono
– odpowiednio – 687 tys. zł, 543 tys. zł, 723 tys. zł, 762 tys. zł i 1.143 tys. zł. W roku 2024, ze względu
na pogorszenie wyników Spółki i rosnącą niepewność makroekonomiczną, całość wyniku
netto została przeznaczona na kapitał zapasowy.
28
Równolegle, systematycznie powiększana jest skala łącznego finansowania kapitałem obcym,
w szczególności kredytem bankowym i kupieckim, leasingiem oraz faktoringiem bez regresu. W
ocenie Zarządu posiadane zasoby kapitałowe, w tym przyznane lecz niewykorzystane w
całości kredyty bankowe w rachunkach bieżących, są adekwatne do prowadzonej obecnie
skali działalności oraz planowanych inwestycji w normalnych warunkach gospodarczych.
Działalność spółek zależnych i stowarzyszonych jest finansowana z ich środków własnych,
okresowo pożyczkami udzielonymi przez Spółkę oraz przez wspólników podmiotów zależnych.
Ad. (ii)
Spółka ubezpiecza należności swoje oraz spółek zależnych P4E i Reakcja. Umowa
ubezpieczenia została zawarta z Compagnie Francaise D'Assurance pour le Commerce
Exterieur (COFACE), działającym na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej w ramach Compagnie
Francaise D'Assurance pour le Commerce Exterieur Spółka Akcyjna Oddział w Polsce.
Niezależnie od zawartej umowy, Spółka prowadziła i prowadzi systematyczny monitoring
terminowości spływu należności. W roku 2024 Spółka stosowała zasady udzielania i
monitorowania wykorzystania kredytów kupieckich wypracowane i modyfikowane w
poprzednich latach.
Emitent posiadał w 2024 roku i nadal posiada dostęp do linii kredytowych służących
wyrównywaniu bieżących krótkookresowych niedoborów płynnościowych (i) w ING Banku
Śląskim S.A. z limitem 6,0 mln zł i 500 tys. euro oraz (ii) w PKO BP S.A. z limitem 3,0 mln zł i 400 tys.
euro, do elastycznego wykorzystania w złotych lub euro.
W 2024 roku Spółka przedłużyła z Coface Poland Factoring Sp. z o.o. umowę dotyczącą
finansowania faktoringiem bez regresu, z limitem 1,2 mln zł. Należności objęte faktoringiem są
ubezpieczone w Coface.
Posiadane przez Spółkę źródła finansowania kapitału obrotowego Zarząd uznaje
za wystarczające dla zachowania płynności bieżącej, adekwatne do skali i warunków
prowadzonej działalności w normalnych warunkach gospodarczych.
Ad. (iii)
W celu ograniczenia ryzyka walutowego Spółka wykorzystuje naturalny hedging i dokonuje
zakupu części urządzeń, materiałów i usług płacąc za nie walutami obcymi.
Począwszy od roku 2021 Spółka rozpoczęła hedging naturalny poprzez zaciąganie
finansowania w euro. Działania te były kontynuowane w latach 2022-2024 poprzez konwersję
części zadłużenia z tytułu złotowych kredytów bankowych na euro oraz zaciąganie w euro
zobowiązań na budowę hali produkcyjno-magazynowej (2022) oraz finansowanie maszyn i
urządzeń (2023-2024).
W sprzyjających warunkach rynkowych Spółka zawiera również umowy walutowych
kontraktów terminowych oraz kontraktów forward. Przychody ze sprzedaży w euro
zaplanowane na lata 2025 Spółka zabezpiecza częściowo transakcjami opisanymi
szczegółowo w pkt. 5 lit. b).
Ad. (iv)
Zabezpieczając się przed ryzykiem stóp procentowych Spółka dywersyfikowała koszty
finansowania obcego na stałe i zmienne. Ryzyko stóp procentowych zostało ograniczone w
przypadku kredytu inwestycyjnego zaciągniętego w PKO Banku Polskim S.A. na kwotę 10 mln
zł, w przypadku którego dla zabezpieczenia płatności odsetek Spółka zawarła kontrakt IRS
(Interest Rate Swap). Ze względu na znacząco niższe poziomy stóp rynkowych w strefie euro,
częściowym zabezpieczeniem ryzyka stóp procentowych jest również zwiększanie zadłużenia
denominowanego w euro.
Postępowania toczące się przed sądami oraz postępowania egzekucyjne
Na koniec 2024 Spółka była stroną 11 spraw sądowych, postępowań egzekucyjnych oraz
postępowań upadłościowych dłużników, w których występowała z roszczeniami o zapłatę.
Łączna kwota należności głównych Spółki będących przedmiotem postępowań sądowych,
29
egzekucyjnych i upadłościowych na koniec 2024 roku wyniosła 172 tys. zł. W stosunku do Spółki
nie była prowadzona egzekucja. Spółka nie prowadziła postępowań sądowych,
arbitrażowych ani administracyjnych, w których wartość przedmiotu sporu liczona jednostkowo
lub łącznie spełniałaby kryterium istotności, czyli co najmniej 10% jej kapitałów własnych. Na
wszystkie należności będące przedmiotem spraw sądowych, postępowań egzekucyjnych i
upadłościowych Spółka utworzyła odpisy w wysokości całości należności.
7) Zatrudnienie w Grupie i Spółce w okresie sprawozdawczym
Średnie zatrudnienie w Spółce w roku 2024 wynosiło 459 etaty (463 pracowników) przy 483
etatach (486 pracownikach) w roku 2023.
Średnie zatrudnienie w Grupie w roku 2024 wynosiło 464 etatów (468 pracowników) przy 488
etatach (492 pracownikach) w roku 2023.
8) Obsługa księgowa podmiotów z Grupy
Nieprzerwanie od 1 stycznia 2014 roku obsługa księgowa Spółki prowadzona jest przez podmiot
zewnętrzny – SWGK Księgowość Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu.
Obsługa księgowa W2P Sp. z o.o. w latach 2023 i 2024 była prowadzona przez podmiot
zewnętrzny – SWGK Księgowość Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu.
Obsługa księgowa shade4you sp. z o.o. w latach 2023 i 2024 była prowadzona przez podmiot
zewnętrzny – SWGK Księgowość Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu.
Obsługa księgowa Printing4Europe GmbH w latach 2023 i 2024 była prowadzona przez
podmiot zewnętrzny – Brain Trust GmbH z siedzibą w Berlinie.
Obsługa księgowa Reakcja Flagi Reklamowe Sp. z o.o. w latach 2023 i 2024 była prowadzona
przez Konto Aleksandra, Mateusz Miękwicz I Wspólnik Sp.k. z siedzibą w Poznaniu.
9) Obsługa prawna podmiotów z Grupy
Konsultacje prawne w roku 2024 dokonywane były przez Grupę na mocy umów o współpracy
z:
• Kancelaria Radcy Prawnego Julita Ludwiniak w zakresie ogólnego obrotu
gospodarczego oraz prawa dot. rynków kapitałowych i obrotu publicznego oraz
windykacji krajowej
• Stefaniuk & Wspólnicy Spółka Komandytowo-Akcyjna w zakresie windykacji
należności,
• Kancelaria Prawna ANSWER Wojciechowski i Partnerzy, w zakresie doradztwa
prawnego ogólnego,
• Gessel, Koziorowski Kancelaria Radców Prawnych i Adwokatów sp.p. w zakresie
obsługi prawa dot. rynków kapitałowych i obrotu publicznego,
• SWGK Podatki Sp. z o.o.
• SZUSZCZYŃSKI KAMIŃSKA KANCELARIA PRAWA PRACY SPÓŁKA CYWILNA
10) Planowane działania
W latach 2025 i kolejnych Spółka i Grupa planują skoncentrować się na poprawie rentowności
poszczególnych segmentów oraz rozwoju nowego obszaru produktowego (opakowania
elastyczne). W szczególności:
• wdrażane są działania zmierzające do optymalizacji oferty segmentu druk cyfrowy, co
powinno przełożyć się na większą efektywność procesów sprzedaży, produkcji;
• kontynuowane są prace dotyczące systemu informatycznego służącego zarzadzaniu
produkcją w zakresie druku cyfrowego i etykiet, co jest niezbędne dla efektywnej obsługi
rosnącej liczby zleceń oraz umożliwienia wprowadzania nowych technologii w zakresie
obsługi klientów; zakończenie procesu zaplanowano na połowę 2025 roku;
30
• zaplanowano dalsze usprawnianie procesów logistycznych pod kątem optymalizacji
pakowania i transportu.
Równolegle do powyższych działań Spółka i Grupa planują pozyskiwane nowych klientów,
zarówno w Polsce, jak i krajach Unii Europejskiej.
11) Informacja o zdarzeniach po dacie bilansowej
2 stycznia 2025 roku Spółka oraz jej akcjonariusze: (i) Krzysztof Fryc (Prezes Zarządu Spółki), (ii)
Wiesław Niedzielski (Wiceprezes Zarządu Spółki), (iii) Tomasz Paprzycki (Członek Zarządu Spółki),
(iv) Jan Łożyński (Członek Zarządu Spółki), (v) Sławomir Zawierucha (Członek Rady Nadzorczej
Spółki), (vi) Agata Olszewska oraz (vii) Pro-Fitex Limited z siedzibą w Nikozji, Cypr, zawarli
porozumienie, o którym mowa w art. 87 ust. 1 pkt 5) oraz 6) ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o
ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do
zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych. Szczegóły przedstawiono w
raporcie bieżącym nr 1/2025.
6 marca 2025 roku zostały zawarte transakcje nabycia akcji Spółki w ramach ogłoszonego w
dniu 30 stycznia 2025 r. wezwania do zapisywania się na sprzedaż 121.152 akcji zwykłych na
okaziciela Spółki, stanowiących 3,18 % udziału w kapitale zakładowym Spółki, uprawniających
do łącznie 121.152 głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki, reprezentujących 1,88 % ogólnej
liczby głosów w Spółce. W związku z powyższym, strony porozumienia, o którym mowa w
poprzednim akapicie, stali się posiadaczami 3.758.795 akcji Spółki, stanowiących 98,60 %
udziału w kapitale zakładowym Spółki oraz reprezentujących 99,18 % ogólnej liczby głosów na
Walnym Zgromadzeniu Spółki. Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr 8/2025.
14 kwietnia 2025 roku przeprowadzono wykup przymusowy akcji Spółki pozostających w
obrocie po przeprowadzeniu wezwania. W jego wyniku strony porozumienia stali się
posiadaczami 100% akcji Spółki.
15 kwietnia 2025 roku odbyło się Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, które m. in. podjęło
uchwałę w sprawie w sprawie wycofania akcji Spółki z obrotu na rynku regulowanym
prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Szczegóły
przedstawiono w raporcie bieżącym nr 13/2025. Realizując uchwałę NWZ, Spółka złożyła
stosowny wniosek do KNF.
12) Wskaźniki finansowe i niefinansowe dotyczące Spółki – Alternatywne Pomiary
Wyników (APM)
Zarząd Emitenta ocenia wyniki Spółki za pomocą wartości wynikających wprost
ze sprawozdania finansowego oraz za pomocą Alternatywnych Pomiarów Wyników, które nie
pochodzą ze sprawozdania finansowego, a zostały jedynie obliczone na podstawie informacji
finansowych znajdujących się w sprawozdaniu finansowym.
Przedstawione poniżej Alternatywne Pomiary Wyników nie są wymagane przez lub obliczone
zgodnie Międzynarodowymi Standardami Rachunkowości i nie podlegały badaniu, ani
przeglądowi przez niezależnego biegłego rewidenta. Wartości Alternatywnych Pomiarów
Wyników powinny być zatem traktowanie jedynie jako mierniki dodatkowe, nie zaś
zastępować informacje pochodzące ze sprawozdania finansowego.
Alternatywne Pomiary Wyników mogą nie być porównywalne z innymi podobnie nazwanymi
wskaźnikami stosowanymi przez inne spółki. Z uwagi na uznaniowość definiowania
i obliczania Alternatywnych Pomiarów Wyników przez Spółkę i przez inne podmioty, należy
zachować ostrożność przy porównaniu tych wskaźników z podobnymi wskaźnikami
wykazywanymi przez inne spółki.
Dobór wskaźników uznawanych przez Zarząd za APM wynika z (i) istniejących potrzeb
zarządczych Spółki, wynikających z wieloletniej praktyki zarzadzania Spółką, oraz (ii)
wskaźników zawartych w treściach umów kredytowych, których stroną jest Spółka –
konieczność osiągania wyników pozwalających na kształtowanie się APM dla Spółki w
określonych przedziałach determinuje bowiem możliwość utrzymywania zadłużenia z tytułu
istniejących kredytów bankowych, jak również zaciągania kolejnych zobowiązań. Wskaźnikom,
31
których ujęcie w APM stanowi realizację oczekiwań banków zostały przypisane brzegowe
wartości oczekiwane.
Do końca 2023 roku Spółka monitorowała strukturę finansowania stosując wskaźniki:
• relacji kapitałów własnych do sumy bilansowej;
• zadłużenia oprocentowanego netto do EBITDA; gdzie (i) zadłużenie oprocentowane
netto liczone jest jako suma zobowiązań długo- i krótkoterminowych z tytułu kredytów,
pożyczek i leasingu, pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty, (ii) EBITDA
liczona jest jako suma wyniku na działalności operacyjnej i amortyzacji;
• obsługi długu, gdzie (i) w liczniku występuje suma: przepływów pieniężnych z
działalności operacyjnej netto, wartości środków pieniężnych na koniec poprzedniego
roku, wypłaty dywidend (ze znakiem ujemnym), zmiany kapitału zakładowego,
inwestycji sfinansowanych ze środków własnych (ze znakiem ujemnym), a (ii) w
mianowniku: zapłacone raty kredytów długoterminowych, leasingu finansowego i
odsetek.
Wobec zmian uzgodnień umownych pomiędzy Spółką i podmiotami ją finansującymi, na dzień
sporządzenia niniejszego sprawozdania Spółka monitoruje strukturę finansowania stosując
wskaźniki:
• relacji kapitałów własnych Spółki do sumy bilansowej Spółki – pierwsze badanie wg
stanu na 31 grudnia 2024;
• zadłużenia finansowego netto Spółki do EBITDA Spółki (NetDebt/EBITDA), gdzie
(i) zadłużenie finansowe netto należy definiować jako sumę zadłużenia krótko-
i długoterminowego z tytułu kredytów, otrzymanych pożyczek, leasingu bilansowego
oraz pozabilansowego, papierów dłużnych i innych zobowiązań
o charakterze finansowym (w szczególności z tytułu faktoringu z prawem regresu),
z wyłączeniem wyceny terminowych instrumentów finansowych, pomniejszoną
o środki pieniężne posiadane na rachunkach; (ii) EBITDA należy definiować jako sumę
wyniku na działalności operacyjnej, kosztów niefinansowych dotyczących raty leasingu
pozabilansowego oraz amortyzacji za okres dwunastu miesięcy poprzedzających
dzień, na który wskaźnik jest obliczany; (iii) w przypadku zdarzeń
o charakterze jednorazowym i nie związanych z typową działalnością Kredytobiorcy,
które mają znaczący wpływ na wynik operacyjny, wynik operacyjny jest korygowany o
te kwoty; za znaczący wpływ uznaje się pozycje, które stanowią więcej niż 10,00 %;
pierwsze badanie wg stanu na 31 grudnia 2025;
• obsługi długu, liczony wg definicji: (przepływy z działalności operacyjnej netto:
1) powiększone o: (i) wartość środków pieniężnych na koniec ubiegłego roku,
(ii) środki pieniężne z tyt. emisji akcji, (iii) otrzymane dywidendy, (iv) otrzymane zaliczki
na poczet wypłaty dywidendy, (v) wpływ ze zbycia inwestycji i 2) pomniejszone o:
(i) wypłatę dywidend oraz (ii) inwestycje sfinansowane ze środków własnych) / (raty
kredytów długoterminowych + raty leasingu finansowego + zapłacone odsetki);
pierwsze badanie wg stanu na 31 grudnia 2025.
Ww. wskaźniki są dla Spółki tzw. alternatywnymi pomiarami wyniku (APM).
Poniższa tabela prezentuje kształtowanie się ww. wskaźników na koniec okresów objętych
niniejszym sprawozdaniem finansowym.
32
Wartość
krytyczna
wskaźnika
31 grudnia 2024
31 grudnia 2023*
Zadłużenie z tytułu kredytów
37 259
47 764
Zobowiązania z tytułu leasingu finansowego
(z wyłączeniem leasingu w rozumieniu MSSF 16)
3 419
6 773
Zadłużenie oprocentowane łącznie
40 678
54 536
(minus) środki pieniężne i ich ekwiwalenty
(2 928)
(7 636)
Zadłużenie oprocentowane netto
37 750
46 900
Kapitał własny
51 356
46 011
Suma bilansowa
117 296
116 584
Wynik z działalności operacyjnej
698
5 947
Amortyzacja
10 291
9 311
EBITDA
10 990
15 258
Wskaźnik kapitałów własnych do sumy bilansowej
min. 25%
44%
39%
Wskaźnik zadłużenie oprocentowane netto do
EBITDA**
max. 4,5
3,4
3,1
Wskaźnik obsługi długu**
min. 1,1
2,0
1,9
* dane z JSF Spółki za rok 2023, przekazane bankom; z braku uzasadnienia dla badania wskaźników
retrospektywnego, dane nie podlegały przekształceniom;
** pierwsze badanie przez banki nastąpi wg stanu na 31 grudnia 2025.
13) Informacje pozostałe
W roku 2024 Spółka ani podmioty z Grupy:
• nie zawierały z podmiotami powiązanymi umów, których treść lub parametry odbiegałyby
od warunków rynkowych; wartości transakcji z podmiotami powiązanymi przedstawiono
w Nocie 11.1 do rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego;
• nie zawierały, innych niż wskazane w niniejszym sprawozdaniu, umów znaczących dla
działalności Grupy; Spółka nie postrzega, jako znaczących dla działalności umów o
dostawy pojedynczych urządzeń ze względu na ich jednostkową wartość i dostępność
rozwiązań konkurencyjnych na rynku;
• nie zaciągały pożyczek;
• nie wypowiedziały jakichkolwiek umów dotyczących kredytów i pożyczek, ani umów
takowych im nie wypowiedziano;
• nie udzielały poręczeń ani gwarancji ani nie były beneficjentem gwarancji lub poręczeń
udzielonych przez inne podmioty;
• nie posiadała zobowiązań pozabilansowych;
• nie nabywały akcji własnych, przy czym w roku 2025, Spółka nabyła w wezwaniu oraz w
ramach procedury przymusowego odkupu akcji 119.652 szt. akcji własnych;
• nie zawierały jakichkolwiek umów z osobami zarządzającymi, przewidujących
rekompensatę w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska;
• nie dokonywały emisji papierów wartościowych;
• nie prowadziła programów akcji pracowniczych, tj. skierowanych do wszystkich
pracowników.
Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści, odrębnie dla każdej z osób zarządzających,
nadzorujących, zamieszczono w Nocie nr 11.1 do rocznego skonsolidowanego sprawozdania
finansowego.
33
Spółce nie są znane jakiekolwiek umowy, w wyniku realizacji których mogą w przyszłości
nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy.
Ani w roku 2024, ani na datę niniejszego raportu Spółka ani podmioty z Grupy nie posiadały
zobowiązań wynikających z emerytur lub świadczeń o podobnym charakterze dla byłych osób
zarządzających lub nadzorujących.
Spółka nie publikowała prognoz na rok 2024 ani na lata kolejne.
Umowa Spółki z firmą audytorską, tj. Grant Thornton Polska P.S.A. została zawarta w 2023 roku.
Wyboru firmy dokonała Rada Nadzorcza, w oparciu o rekomendację Komitetu Audytu.
Przedmiotem umowy jest przegląd śródrocznych sprawozdań finansowych za lata 2023 i 2024
oraz badanie sprawozdań finansowych za lata 2023 i 2024, zarówno jednostkowych, jak i
skonsolidowanych. W roku 2023 Spółka nie korzystała z usług firmy audytorskiej w zakresie
innym, niż przewidziany ww. umową. Informacja o wynagrodzeniu firmy audytorskiej za lata
2023 i 2024 została zawarta w nocie nr 12.9 do rocznego jednostkowego sprawozdania
finansowego.
14) Oświadczenie o stosowaniu zasad ładu korporacyjnego
Oświadczenie o stosowaniu zasad ładu korporacyjnego stanowi Załącznik nr 1 do niniejszego
Sprawozdania Zarządu z działalności Labo Print S.A. i Grupy Kapitałowej Labo Print w roku 2024.
Poznań, 17 kwietnia 2025 roku
____________________________________
Krzysztof Fryc
Prezes Zarządu
____________________________________
Wiesław Niedzielski
Wiceprezes Zarządu
____________________________________
Tomasz Paprzycki
Członek Zarządu
____________________________________
Jan Łożyński
Członek Zarządu
